Los precios mundiales del azúcar se ven afectados por la expansión de la producción en India, Brasil y Tailandia

Los precios del azúcar están bajo una presión creciente a medida que la producción aumenta en las principales regiones productoras. Los futuros mundiales de azúcar en Nueva York de marzo (SBH26) cayeron 0.02 centavos (-0.14%), mientras que el azúcar blanco de ICE en Londres de mayo (SWK26) bajó 0.90 centavos (-0.22%), dominando el mercado los fundamentos bajistas de la oferta. La perspectiva de una mayor producción global de azúcar está sistemáticamente por debajo de los niveles de precios, con analistas y firmas comerciales que ahora pronostican excedentes sustanciales hasta 2026/27.

El aumento de producción en India impulsa el crecimiento de la oferta global

Se proyecta que la producción de azúcar de la India en 2025/26 alcance los 29.3 millones de toneladas métricas (MMT), lo que representa un aumento del 12% interanual, según la Asociación de Fabricantes de Azúcar y Bioenergía de la India (ISMA). Esta expansión de la producción está presionando los precios en los mercados de futuros y señala la intención de India de ampliar significativamente sus exportaciones de azúcar. El gobierno indio aprobó una exportación adicional de 500,000 toneladas métricas en la temporada 2025/26, además de la cuota existente de 1.5 MMT, llevando el total aprobado a 2 MMT.

El rendimiento en la temporada temprana respalda esta perspectiva alcista de producción. Desde el 1 de octubre hasta el 15 de enero, India produjo 15.9 MMT de azúcar, un aumento del 22% respecto al año anterior. Mientras tanto, las fábricas de azúcar indias redujeron la producción de etanol a 3.4 MMT desde una previsión anterior de 5 MMT, permitiendo que más azúcar fluya hacia los canales de exportación. Este cambio en la dinámica de oferta presiona directamente los precios para los exportadores como Brasil, que compiten en los mercados globales.

Desafíos de exportación en Brasil ante la fortaleza de la moneda afectan el impulso

Mientras India amplía su producción, Brasil enfrenta obstáculos en otra dimensión: la fortaleza de su moneda. El real brasileño se recuperó hasta un máximo de 1.75 años frente al dólar, haciendo que las exportaciones de azúcar brasileño sean menos competitivas en precio a nivel mundial. Esta dinámica de divisas en parte amortigua las pérdidas de precios al desalentar las ventas de exportación brasileñas en los niveles actuales.

Sin embargo, señales de menor producción de azúcar en la región Centro-Sur de Brasil brindan cierto apoyo. La producción en la segunda mitad de enero cayó un 36% interanual a solo 5,000 MT, según Unica, el grupo de la industria de la caña de azúcar de Brasil. No obstante, la producción acumulada en 2025/26 en la región Centro-Sur hasta enero es un 0.9% superior respecto al año anterior, con 40.24 MMT, indicando que la región sigue en camino de crecer. Significativamente, la proporción de caña de azúcar triturada para la producción de azúcar aumentó a 50.74% en 2025/26 desde 48.14% en 2024/25, señalando que las fábricas priorizan el azúcar sobre el etanol.

Pronósticos de excedentes globales apuntan a una presión bajista persistente

Varios pronosticadores proyectan excedentes globales sustanciales que presionarán los precios en las próximas temporadas. La Organización Internacional del Azúcar (ISO) espera un superávit de 1.625 MMT en 2025/26 tras un déficit de 2.916 MMT en 2024/25, impulsado por el aumento de producción en India, Tailandia y Pakistán. La ISO pronostica que la producción mundial de azúcar aumentará un 3.2% interanual a 181.8 MMT en 2025/26.

El Servicio de Agricultura Exterior del USDA presentó un panorama aún más sólido en su informe del 16 de diciembre. El USDA proyectó una producción mundial de azúcar en 2025/26 de un récord de 189.318 MMT (+4.6% respecto al año anterior), superando el consumo humano de 177.921 MMT (+1.4% interanual). Se prevé que los stocks finales mundiales de azúcar disminuyan un 2.9% respecto al año anterior, hasta 41.188 MMT, lo que indica que, incluso con el crecimiento del consumo, las existencias permanecen elevadas.

Por regiones, se espera que la producción de Brasil en 2025/26 alcance un récord de 44.7 MMT (+2.3% respecto al año anterior), la producción de India aumente a 35.25 MMT (+25% interanual, impulsada por lluvias favorables y expansión de la superficie cultivada), y la producción de Tailandia suba un 2% respecto al año anterior hasta 10.25 MMT. Tailandia es el tercer mayor productor mundial de azúcar y el segundo mayor exportador, por lo que sus tendencias de producción son relevantes para los precios globales.

Las firmas comerciales coinciden en un escenario bajista. Czarnikow proyectó un superávit global de 8.7 MMT para 2025/26 (aumentado desde una estimación de septiembre de 7.5 MMT), con otro superávit de 3.4 MMT en 2026/27. Green Pool Commodity Specialists pronostica un superávit de 2.74 MMT en 2025/26 y de 156,000 MT en 2026/27, mientras que StoneX estimó un superávit de 2.9 MMT para 2025/26. Safras & Mercado predice que la producción de azúcar en Brasil caerá un 3.91% a 41.8 MMT en 2026/27, desde los 43.5 MMT previstos para 2025/26, con exportaciones disminuyendo un 11% interanual a 30 MMT.

Posicionamiento récord de fondos en corto prepara el escenario para una posible recuperación

A pesar de los fundamentos bajistas que presionan los precios, el posicionamiento del mercado presenta un factor técnico impredecible. El informe de Commitment of Traders (COT) correspondiente a la semana finalizada el 17 de febrero reveló que los fondos aumentaron su posición neta en corto en futuros y opciones de azúcar en Nueva York en 14,381 contratos, alcanzando un récord de 265,324 cortos netos, el nivel más alto desde 2006. Este posicionamiento extremo crea potencial para rápidas coberturas en corto si cambia el sentimiento.

El precio del azúcar cayó a mínimos de 5.25 años el 12 de febrero, ante la creciente convicción de que un superávit global persistente presionará los precios durante años. La rápida deterioración de los fundamentos y la venta agresiva en corto por parte de los fondos reflejan la ansiedad del mercado por una sobreoferta estructural. Sin embargo, este elevado posicionamiento en corto aumenta históricamente la vulnerabilidad a rápidas reversiones alcistas, especialmente si surgen interrupciones en la oferta o sorpresas en la demanda. Por ahora, la combinación de una producción global en aumento y el pesimismo de los fondos mantiene los precios bajo presión y volátiles.