El aumento del yuan presiona al dólar mientras la retórica comercial de Trump aumenta la incertidumbre

El índice del dólar retrocedió hoy, cayendo un 0.07% mientras el yuan, que se fortaleció, alcanzó su nivel más alto en 2.75 años frente al dólar. La intervención del presidente Trump en su discurso sobre el Estado de la Unión el martes por la noche, donde reiteró su compromiso de imponer aranceles comerciales, inyectó incertidumbre en los mercados de divisas y redujo la demanda del dólar. Mientras tanto, la fortaleza del mercado bursátil redujo los flujos hacia activos refugio en el dólar, aunque la debilidad del yen proporcionó cierto soporte al billete verde. Los mayores rendimientos de los bonos T han fortalecido la ventaja de la tasa de interés del dólar, pero persisten vientos en contra a medida que los traders evalúan las implicaciones de la retórica proteccionista renovada en la tasa de cambio yuan-dólar y la dinámica de las monedas globales.

Los mercados de divisas reaccionan a la fortaleza del yuan y a la divergencia de políticas

El impresionante desempeño del yuan refleja cambios más amplios en las valoraciones de las divisas en medio de expectativas divergentes de política monetaria. Mientras el dólar enfrenta presiones desde múltiples frentes—incluyendo el máximo de 2.75 años del yuan y la incertidumbre comercial de Trump—los mercados de swaps están valorando solo un 2% de probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos en la próxima reunión de la Reserva Federal los días 17-18 de marzo. De cara a 2026, el mercado contempla aproximadamente -50 puntos básicos en recortes de tasas por parte de la Reserva Federal, en contraste con el esperado +25 puntos básicos de endurecimiento del Banco de Japón y la expectativa de mantener las tasas en la Unión Europea. Esta divergencia en las trayectorias de política continúa moldeando los flujos de divisas y la posición de los inversores en los principales pares.

El euro sube a pesar de datos de crecimiento revisados y señales mixtas

El EUR/USD avanzó un 0.19% tras que los datos económicos del cuarto trimestre en Alemania mostraron un panorama mixto. Aunque el PIB general se mantuvo firme en +0.3% trimestre a trimestre y +0.6% interanual, las revisiones revelaron un impulso subyacente más fuerte: el consumo privado fue revisado al alza a +0.5% desde +0.3%, el gasto gubernamental subió a +1.1% desde +0.7%, y la inversión en capital creció a +1.0% desde +0.7%. Sin embargo, las ganancias se vieron limitadas por un retroceso sorpresivo en la confianza del consumidor, con el índice de confianza del consumidor GfK en Alemania para marzo cayendo a -24.7 desde las expectativas de -23.0. Este revés subraya la fragilidad económica persistente en la mayor economía de Europa. Los mercados de swaps descuentan solo un 2% de probabilidad de un recorte de 25 puntos básicos por parte del Banco Central Europeo en su reunión del 19 de marzo, sugiriendo expectativas limitadas de flexibilización a corto plazo.

La debilidad del yen continúa ante señales acomodaticias del BOJ

El USD/JPY subió un 0.37% mientras el yen retrocedía a un mínimo de 2 semanas tras que la primera ministra Takaichi nominara a dos miembros dovish en la junta del Banco de Japón, Ayano Sata y Toichiro Asada, ambos conocidos por favorecer una política monetaria acomodaticia. La medida indicó la preferencia del gobierno por mantener el apoyo monetario, lo que pesó sobre las valoraciones del yen. Los rendimientos en los bonos del Tesoro de EE. UU. en aumento añadieron más obstáculos para el yen, que típicamente se beneficia de tasas más altas en EE. UU. en un entorno de carry trade. La inflación de precios de producción en servicios en Japón en enero se mantuvo estable en +2.6% interanual, en línea con las expectativas y marcando el ritmo de aumento más lento en 1.75 años. Los mercados de swaps asignan solo un 4% de probabilidad a un aumento de tasas del Banco de Japón en su reunión del 19 de marzo, reflejando expectativas de política sostenida de apoyo por parte del banco central japonés.

Las metales preciosos se recuperan por tensiones comerciales y geopolíticas

El oro y la plata subieron hoy, ya que los inversores buscaron activos refugio ante la escalada de la incertidumbre comercial y las tensiones geopolíticas. Los futuros de oro en COMEX para abril subieron 34.70 puntos (+0.67%), mientras que la plata de marzo subió 2.734 (+3.12%), alcanzando un máximo en 3 semanas. Las declaraciones del presidente Trump sobre medidas proteccionistas reavivaron las preocupaciones de los inversores sobre las posibles consecuencias económicas de una guerra arancelaria renovada, impulsando la demanda de coberturas contra la inflación y asignaciones de riesgo. Las tensiones aumentadas entre EE. UU. e Irán—con Trump señalando que los funcionarios iraníes “persiguen sus siniestros objetivos nucleares”—reforzaron la demanda de activos refugio, ante la expectativa de una posible escalada militar en Oriente Medio.

Otros factores favorables para los metales preciosos provinieron de la reapertura de China tras el Año Nuevo Lunar, que elevó las expectativas de demanda de metales industriales en el mayor consumidor mundial de materias primas. La incertidumbre en la política comercial de EE. UU., los puntos críticos geopolíticos en Irán, Ucrania, Oriente Medio y Venezuela, y las preocupaciones generales sobre déficits fiscales y políticas gubernamentales han llevado a los inversores a reducir sus tenencias en dólares en favor de activos tangibles. El Banco Popular de China aumentó sus reservas de oro en 40,000 onzas hasta 74.19 millones de onzas troy en enero, marcando el decimosexto mes consecutivo de acumulación de reservas. La demanda de los bancos centrales por lingotes sigue siendo un soporte estructural para los precios, mientras que la mayor liquidez que fluye al sistema financiero tras el anuncio de la Reserva Federal el 10 de diciembre de inyectar 40 mil millones de dólares mensualmente continúa sustentando las valoraciones de los metales preciosos.

El rally enfrentó obstáculos tras una reversión significativa ocurrida el 30 de enero, cuando la nominación de Trump de Kevin Warsh como presidente de la Reserva Federal provocó una liquidación masiva de posiciones largas en oro y plata. Warsh, considerado una voz más hawkish y menos inclinada a apoyar recortes agresivos de tasas, generó un cambio en el sentimiento del mercado. La presión adicional provino de los intercambios en todo el mundo que aumentaron los requisitos de margen en contratos de oro y plata, forzando ajustes en las posiciones. A pesar de estas correcciones, la demanda de fondos sigue siendo sólida, con las posiciones largas en fondos cotizados en oro alcanzando un máximo de 3.5 años el martes. Las tenencias en fondos de plata alcanzaron un máximo en 3.5 años a finales de diciembre, pero desde entonces han retrocedido a un mínimo en 3.25 meses tras la reciente volatilidad, señalando un cambio en el sentimiento de los fondos respecto al complejo de metales preciosos.