Las suministros mundiales de azúcar reducen los precios del mercado en medio de pronósticos de producción récord

Los mercados de azúcar están bajo una presión intensa, ya que las abundantes previsiones de producción global continúan presionando los precios a niveles mínimos de varios meses y años. El azúcar mundial #11 de NY de marzo (SBH26) cayó 0,02 puntos (-0,14%) hoy, mientras que el azúcar blanco ICE de Londres #5 de marzo (SWH26) bajó 1,60 puntos (-0,39%), extendiendo una venta que ha durado una semana y que ha llevado el azúcar de NY a un mínimo de 2,5 meses y el de Londres a un mínimo de 5 años. El problema subyacente es simple: los analistas esperan que la producción mundial de azúcar supere significativamente el consumo hasta 2025/26, creando un entorno de superávit que sigue presionando las valoraciones.

Una tormenta perfecta de aumento de producción en varios continentes

La magnitud de los aumentos previstos en la producción global de azúcar es notable. El Servicio de Agricultura Exterior del USDA (FAS) proyecta que la producción mundial de azúcar en 2025/26 aumentará un 4,6% interanual hasta un récord de 189,318 millones de toneladas métricas (MT), mientras que se espera que el consumo humano crezca solo un 1,4% hasta 177,921 millones de MT. Esta brecha cada vez mayor entre producción y consumo es la razón fundamental por la que los precios del azúcar permanecen presionados por la sobreoferta.

Varias entidades de pronóstico han revisado al alza sus estimaciones de superávit en los últimos meses. Czarnikow, un importante comerciante de azúcar, elevó su proyección de superávit global para 2025/26 a 8,7 millones de MT en noviembre, desde 7,5 millones de MT en su pronóstico de septiembre. La Organización Internacional del Azúcar (ISO) prevé un superávit de 1,625 millones de MT en 2025-26, tras un déficit de 2,916 millones de MT el año anterior. Aún más optimista en cuanto a suministros, Green Pool Commodity Specialists espera un superávit global de 2,74 millones de MT para 2025/26, mientras que StoneX anticipa un superávit de 2,9 millones de MT para el mismo período. Covrig Analytics elevó su estimación a 4,7 millones de MT en diciembre, aunque proyecta que el superávit se moderará a 1,4 millones de MT en 2026/27, ya que los precios débiles desalientan una mayor producción.

Brasil e India impulsan récords de producción global

Brasil, el mayor productor mundial de azúcar, está listo para entregar cosechas récord que socavan el soporte de precios. La agencia de previsión agrícola brasileña Conab elevó su estimación para 2025/26 a 45 millones de MT en noviembre, desde 44,5 millones de MT anteriormente. Unica informó en enero que la producción acumulada de azúcar en el centro-sur de Brasil hasta diciembre aumentó un 0,9% interanual a 40,222 millones de MT, con la proporción de caña molida para azúcar aumentando a 50,82% en 2025/26 desde 48,16% en 2024/25. El USDA FAS predice que la producción brasileña alcanzará un récord de 44,7 millones de MT en 2025/26, un aumento del 2,3% interanual.

Sin embargo, la consultora Safras & Mercado sugiere una moderación futura, pronosticando que la producción de azúcar en Brasil en 2026/27 disminuirá un 3,91% a 41,8 millones de MT desde los 43,5 millones de MT previstos para 2025/26. Esta disminución proyectada también reducirá las exportaciones brasileñas a aproximadamente 30 millones de MT en 2026/27, un descenso del 11% interanual.

India, el segundo mayor productor mundial de azúcar, experimenta un crecimiento aún más dramático que ha socavado sustancialmente el sentimiento del mercado. La Asociación de Molineros de Azúcar de la India (ISMA) informó en enero que la producción de azúcar de la India en 2025-26 desde el 1 de octubre hasta el 15 de enero alcanzó los 15,9 millones de MT, un aumento del 22% interanual. En noviembre, la ISMA elevó su estimación de producción para todo el año 2025/26 a 31 millones de MT, un 18,8% más que su pronóstico anterior de 30 millones de MT. El USDA FAS proyecta una producción aún mayor de 35,25 millones de MT para 2025/26, un aumento del 25% interanual impulsado por lluvias de monzón favorables y una expansión en la superficie de cultivo de azúcar.

Un desarrollo clave que respalda las exportaciones es la reducción por parte de la ISMA de su estimación de azúcar utilizada en la producción de etanol a 3,4 millones de MT desde un pronóstico previo de 5 millones de MT. Esta reasignación libera azúcar adicional para los mercados de exportación. Reflejando este superávit, el gobierno de la India ha permitido a las fábricas exportar 1,5 millones de MT de azúcar en la temporada 2025/26, un cambio respecto al sistema de cuotas de exportación implementado en 2022/23, cuando las lluvias tardías habían restringido las suministros.

Tailandia y implicaciones más amplias

Tailandia, el tercer mayor productor de azúcar y segundo mayor exportador del mundo, contribuye a la sobreoferta global. La Corporación de Molineros de Azúcar de Tailandia proyectó en octubre que la cosecha de azúcar de 2025/26 aumentará un 5% interanual a 10,5 millones de MT. El USDA FAS predice un aumento más modesto del 2%, alcanzando 10,25 millones de MT en el mismo período. Combinado con un aumento en la producción de Pakistán y otros proveedores, la expansión de Tailandia continúa socavando los intentos de recuperación en los mercados globales.

Implicaciones del mercado y el camino a seguir

La convergencia de una producción récord o casi récord de los principales productores de azúcar crea una resistencia estructural a los precios. Con las existencias finales globales de azúcar proyectadas en 41,188 millones de MT en 2025/26 (solo un 2,9% menos interanual a pesar del auge de la producción), los niveles de inventario permanecen relativamente cómodos desde la perspectiva del proveedor. El consenso del mercado, basado en las estimaciones del USDA, ISO, Green Pool, StoneX, Covrig y otros analistas principales, apunta a una presión sostenida en los precios mientras las previsiones de producción sigan siendo elevadas y las disponibilidades de exportación de India y otros proveedores superen los niveles de demanda tradicionales. Solo una interrupción climática significativa en las principales regiones de cultivo o un aumento inesperado en la demanda podrían ofrecer un alivio sustancial a los precios del azúcar, actualmente presionados por condiciones de sobreoferta fundamental.