El clima invernal suave frena la subida de los precios del gas natural

Los futuros de gas natural de Nymex de marzo cayeron un 0,73 % el martes, extendiendo una tendencia bajista de tres sesiones y alcanzando el nivel más bajo en cuatro semanas. La principal causa de la debilidad de los precios proviene de pronósticos meteorológicos que indican condiciones más cálidas de lo normal en la mayor parte de los Estados Unidos continentales hasta mediados de febrero, lo que reducirá significativamente la demanda de calefacción y, en consecuencia, frenará el impulso alcista del mercado del gas.

La evaluación más reciente del Grupo de Clima de Productos Básicos proyecta temperaturas por encima del promedio en la mayor parte del territorio estadounidense, excluyendo solo las regiones costeras del Pacífico y Atlántico. Tales condiciones climáticas benignas son particularmente perjudiciales para los precios del gas natural, dado que dependen en gran medida de la demanda de calefacción durante los meses de invierno.

Presiones en la demanda socavan el soporte de los precios

Las trayectorias de demanda inferiores a las esperadas están siendo reforzadas por los datos de producción recientes. Según Bloomberg NEF (BNEF), la producción de gas seco en EE. UU. de las 48 estados el martes alcanzó los 112,8 bcf/d, lo que representa un aumento interanual del 6,8 %. Mientras tanto, la demanda se contrajo notablemente a 94,9 bcf/d, un descenso del 11,2 % respecto al año anterior. Esta divergencia entre el aumento de la oferta y la caída de la demanda crea obstáculos estructurales para los precios.

Las estimaciones de los flujos netos de GNL hacia las terminales de exportación de EE. UU. se mantuvieron estables en 19,5 bcf/d (+2,6 % semana tras semana), proporcionando un alivio mínimo al panorama general de la demanda.

El crecimiento de la oferta aumenta la presión a la baja

Las perspectivas del lado de la oferta siguen pesando sobre los precios, ya que la Administración de Información de Energía de EE. UU. (EIA) elevó su pronóstico de producción de gas natural seco para 2026 a 109,97 bcf/d, desde la estimación del mes pasado de 108,82 bcf/d. La producción estadounidense opera actualmente cerca de niveles récord, con plataformas activas alcanzando un máximo de 2,5 años el pasado viernes con 130 unidades, igualando el pico anterior establecido en noviembre.

Este aumento en la producción contrasta notablemente con la volatilidad en los precios vista a finales de enero, cuando el gas natural alcanzó un máximo de 3 años tras una severa ola de frío ártico que interrumpió la producción en Texas y otras regiones clave. Ese evento de frío extremo congeló aproximadamente 50 mil millones de pies cúbicos de producción, alrededor del 15 % de la producción total de EE. UU., y elevó temporalmente la demanda de calefacción. Sin embargo, desde esa interrupción, el mercado se ha normalizado, con una recuperación de la producción y una disminución de la demanda.

Dinámica de inventarios y almacenamiento indica una relajación de la tensión

Los datos semanales de inventarios de la EIA a finales de enero mostraron un descenso modesto, con reservas de gas natural que cayeron 360 bcf en la semana que terminó el 30 de enero, por debajo del consenso del mercado de una caída de 378 bcf, pero por encima del promedio semanal de los últimos 5 años de 190 bcf. Hasta esa fecha, los inventarios estaban un 2,8 % por encima de los niveles del año anterior y solo un 1,1 % por debajo de su promedio estacional de 5 años, lo que indica que la tensión en el suministro se está relajando gradualmente.

El panorama del almacenamiento en Europa refuerza esta normalización global del suministro, con las instalaciones de almacenamiento de gas al 37 % de su capacidad en principios de marzo, notablemente por debajo del promedio estacional de 54 % en los últimos 5 años para este período, lo que indica que los volúmenes almacenados siguen siendo limitados en el continente.

La generación eléctrica ofrece un moderado contrapeso alcista

Un factor positivo que contrarresta parcialmente provino del informe del Instituto de Electricidad de Edison sobre la generación eléctrica en EE. UU. La producción en las 48 estados para la semana que terminó el 31 de enero aumentó un 21,4 % interanual, alcanzando los 99.925 GWh, mientras que el período de 52 semanas hasta esa fecha subió un 2,39 %, hasta 4.303.577 GWh. Una mayor generación eléctrica podría apoyar teóricamente una generación adicional basada en gas, aunque este beneficio parece insuficiente para contrarrestar el peso combinado de las abundantes reservas y la menor demanda de calefacción.

Perspectivas: múltiples vientos en contra socavan los precios a corto plazo

La confluencia de temperaturas más cálidas, pronósticos de producción en aumento, demanda de calefacción en descenso y inventarios estabilizándose crea un conjunto formidable de factores que presionan a la baja los precios del gas natural. Con plataformas activas que han recuperado desde un mínimo de 4,75 años de 94 plataformas en septiembre pasado hasta los niveles actuales, la respuesta de producción sigue siendo robusta. Hasta que las dinámicas de demanda cambien —ya sea por un regreso a temperaturas más frías de lo normal o por interrupciones inesperadas en el suministro—, las fuerzas estructurales que presionan el mercado del gas probablemente persistirán.