La cartera de ofertas públicas iniciales en Arabia Saudita gana ritmo

Varias empresas saudíes avanzan con planes para listar acciones en Riad, poniendo a prueba el apetito de los inversores en un momento en que los precios volátiles del crudo y las tensiones regionales han afectado al Índice General de la Bolsa de Riad (Tadawul).

Banqueros y participantes del mercado indican que firmas de servicios petroleros, manufactura, telecomunicaciones y contratación están preparando prospectos o manteniendo conversaciones preliminares con asesores, señalando una recuperación en la actividad del mercado primario tras un inicio de 2026 moderado. A estas alturas del año pasado, al menos tres flotaciones importantes ya estaban en el mercado; hasta ahora, no se han realizado ofertas comparables en 2026.

Entre las que avanzan con sus planes se encuentran proveedores de servicios vinculados al sector energético, que buscan aprovechar el gasto doméstico estable de Saudi Aramco y programas de infraestructura respaldados por el gobierno. Grupos industriales, incluyendo fabricantes alineados con el impulso del reino por localizar las cadenas de suministro, también están evaluando ventas de acciones. Se entiende que una compañía de telecomunicaciones y un contratista relacionados con grandes proyectos de desarrollo están valorando la demanda de los inversores.

Este renovado impulso se da en un contexto más complejo para las acciones en la mayor economía del Golfo. El crudo Brent ha cotizado en un rango amplio, reflejando preocupaciones sobre la demanda global y la gestión de la oferta por parte de OPEP+, de la cual Arabia Saudita es el líder de facto. Aunque el gasto estatal vinculado a la Visión 2030 ha seguido apoyando el crecimiento no petrolero, las fluctuaciones en los precios del petróleo han influido en el sentimiento del mercado.

El índice de referencia de Riad ha enfrentado presiones este año debido a la incertidumbre geopolítica en Oriente Medio y la cautela de los inversores extranjeros en fondos de inversión. La volatilidad del mercado ha llevado a algunos emisores a recalibrar sus expectativas de valoración, según personas familiarizadas con los preparativos de las listas. Los bancos de inversión señalan que la disciplina en los precios y una mayor claridad en las ganancias serán cruciales para garantizar debut exitoso.

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A pesar de los obstáculos a corto plazo, Arabia Saudita sigue siendo uno de los mercados de capitales de acciones más activos de la región. La bolsa de Tadawul ha beneficiado en los últimos años de reformas destinadas a profundizar la liquidez, ampliar la representación sectorial y atraer capital internacional. La inclusión en principales índices de mercados emergentes a principios de la década atrajo a inversores institucionales extranjeros, aunque los niveles de participación han fluctuado.

Los analistas señalan que la cartera refleja factores estructurales más que cíclicos. La Visión 2030, el programa de diversificación económica liderado por el Príncipe Heredero Mohammed bin Salman, ha incentivado a empresas estatales y grupos privados a acceder a los mercados públicos para financiar su expansión y mejorar la gobernanza. Grandes privatizaciones y ofertas secundarias, incluyendo aquellas vinculadas a Aramco y activos de servicios públicos y salud, han transformado la bolsa.

Las empresas de servicios relacionados con la energía que ahora consideran listar acciones se posicionan como beneficiarias de una inversión sostenida en proyectos upstream y downstream. Aramco ha señalado que continuará invirtiendo en desarrollo de gas, petroquímicos y mantenimiento de capacidad, incluso mientras ajusta su producción en línea con los acuerdos de OPEP+. Contratistas vinculados a mega-proyectos como NEOM, Diriyah Gate y el desarrollo del Mar Rojo buscan capital para sostener órdenes de compra que se extienden por años.

Los fabricantes que consideran flotaciones están alineados con esfuerzos para aumentar la producción nacional de componentes, equipos y bienes de consumo, reduciendo la dependencia de las importaciones. Por su parte, grupos de telecomunicaciones y tecnología intentan captar el interés de los inversores en infraestructura digital, centros de datos y servicios relacionados con 5G, en un esfuerzo por convertir al reino en un centro tecnológico regional.

Los especialistas del mercado advierten que el riesgo de ejecución sigue presente. La emisión global de acciones ha sido desigual, con inversores exigiendo balances más sólidos y caminos claros hacia la rentabilidad. Las tasas de interés más altas en los últimos dos años han modificado los marcos de valoración, aunque las expectativas de flexibilización monetaria en las principales economías podrían brindar apoyo si se materializan.

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Los inversores institucionales locales, incluyendo fondos de pensiones y gestores de activos, siguen jugando un papel clave en el anclaje de las OPV saudíes. La participación minorista ha sido históricamente sólida, especialmente cuando las ofertas se fijan a precios atractivos. Sin embargo, los participantes del mercado indican que los inversores minoristas se han vuelto más selectivos tras períodos de volatilidad post-listado en nombres de menor capitalización.

Las autoridades regulatorias han mantenido un flujo constante de aprobaciones, buscando equilibrar la profundidad del mercado con la protección del inversor. Los estándares de divulgación y los requisitos de gobernanza corporativa se han reforzado con el tiempo, alineando la bolsa más estrechamente con las normas internacionales. La Autoridad del Mercado de Capitales también ha promovido listados en Nomu, el mercado paralelo, como un paso previo para las empresas en crecimiento.

La propiedad de inversores extranjeros ha aumentado en los últimos cinco años, aunque sigue siendo sensible al apetito global por el riesgo. Los desarrollos geopolíticos en la región, así como los cambios en los mercados energéticos, han influido en los flujos de capital. Los gestores de fondos que siguen mercados emergentes evalúan la exposición a Arabia Saudita junto con otros grandes países como China e India, ajustando sus asignaciones en respuesta a las señales macroeconómicas.

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