Las abundantes existencias globales de azúcar continúan presionando los precios a la baja

Los precios del azúcar permanecen contenidos en los principales centros de comercio, con el azúcar mundial #11 de NY de marzo (SBH26) cotizando con un aumento de +0.07 puntos (+0.48%) mientras que el azúcar blanco #5 de ICE de Londres de marzo (SWH26) cayó -4.00 puntos (-0.95%). La contradicción entre estos dos mercados subraya una realidad más amplia: los abundantes suministros de azúcar en todo el mundo son la fuerza dominante que mantiene los precios bajo presión sostenida, superando otras influencias del mercado como las fluctuaciones de divisas.

El problema fundamental es sencillo: el mundo está produciendo mucho más azúcar de lo que puede consumir fácilmente. Las estimaciones de producción global de azúcar para la temporada 2025/26 apuntan a una producción récord o casi récord, mientras que el crecimiento de la demanda se mantiene modesto. Este desequilibrio crea un viento en contra estructural para los precios que probablemente persistirá durante toda la temporada.

Brasil e India impulsan el aumento de la producción

Los dos mayores productores de azúcar están aumentando su producción, amplificando la situación de suministro abundante. La producción acumulada de azúcar en el Centro-Sur de Brasil para 2025-26 hasta diciembre alcanzó 40.222 MMT, lo que representa un aumento del +0.9% interanual. Más significativamente, los molinos brasileños desviaron más caña de azúcar hacia la producción de azúcar en lugar de etanol, con la proporción de molienda de caña para azúcar subiendo a 50.82% en la temporada 2025/26 desde 48.16% el año anterior. La agencia de pronóstico de cosechas de Brasil elevó su estimación de producción para todo el año a 45 MMT, señalando que la producción récord está en camino.

India presenta una expansión aún más dramática en el suministro. La Asociación de Molinos de Azúcar de la India informó que la producción de azúcar en la primera trimestre (oct 1-15 ene) de la temporada 2025/26 aumentó +22% interanual a 15.9 MMT. Posteriormente, la ISMA elevó su pronóstico de producción para todo el año a 31 MMT desde 30 MMT, reflejando un aumento del +18.8% interanual impulsado por las lluvias de monzón favorables y la expansión de la superficie plantada. Crucialmente, India redujo su estimación de azúcar destinado a la producción de etanol a 3.4 MMT desde 5 MMT, liberando suministro adicional para los mercados de exportación.

Tailandia, el tercer mayor productor del mundo, también contribuye a la imagen de suministro abundante. La Thai Sugar Millers Corp proyectó que la cosecha de Tailandia en 2025/26 aumentaría +5% interanual a 10.5 MMT, manteniendo su posición como el segundo mayor exportador del mundo.

Aumento de exportaciones intensifica el exceso global

Los suministros abundantes de azúcar se están traduciendo en flujos de exportación ampliados, particularmente desde India. Después de que el Ministerio de Alimentación de India indicara que permitiría exportaciones adicionales de azúcar para aliviar el exceso de suministro interno, los molinos recibieron la aprobación para exportar 1.5 MMT durante la temporada 2025/26. Esto representa un cambio de política importante respecto al sistema de cuotas de India introducido en 2022/23. La perspectiva de mayores exportaciones indias está ejerciendo una presión adicional a la baja sobre los precios globales.

Se espera que el superávit global persista

Varias agencias de pronóstico han elevado sus estimaciones de superávit para la temporada 2025/26, pintando un panorama de suministros abundantes que se extienden bien entrado el próximo año. La Organización Internacional del Azúcar pronosticó un superávit de 1.625 millones de toneladas métricas para 2025-26, invirtiendo un déficit de 2.916 millones de toneladas métricas del año anterior. La ISO citó el aumento de producción en India, Tailandia y Pakistán como los principales impulsores.

Más dramáticamente, Covrig Analytics elevó su estimación de superávit global a 4.7 MMT, mientras que el comerciante de azúcar Czarnikow aumentó su pronóstico a 8.7 MMT. Estas estimaciones variables reflejan la incertidumbre en torno a la demanda global, pero todas apuntan en la misma dirección: el exceso de oferta sigue siendo la condición fundamental del mercado.

El USDA, en su informe de diciembre, proyectó que la producción global aumentaría +4.6% interanual a un récord de 189.318 MMT, mientras que el consumo global solo aumentaría +1.4% a 177.921 MMT. Esta divergencia de 11 puntos en las tasas de crecimiento ilustra por qué los suministros abundantes mantendrán los precios presionados: el crecimiento de la producción supera con creces la expansión de la demanda.

Se espera una limitada recuperación a corto plazo

Mientras que algunos pronosticadores proyectan que el superávit global de azúcar en 2026/27 se reducirá a 1.4 MMT a medida que los precios débiles finalmente desincentiven la producción, la realidad del mercado a corto plazo sigue siendo de suministro abundante y demanda restringida. Se espera que la producción de Brasil disminuya ligeramente en 2026/27 a 41.8 MMT, con exportaciones en descenso del -11% interanual a 30 MMT, pero esto representa solo un alivio marginal en comparación con las condiciones actuales de exceso de oferta.

La convergencia de una producción récord, flujos de exportación ampliados y niveles elevados de inventario global ha creado un entorno en el que los precios del azúcar tendrán dificultades para encontrar un soporte significativo. Hasta que el crecimiento de la producción se modere o la demanda se acelere sustancialmente, los suministros abundantes seguirán siendo el factor dominante que mantiene los precios contenidos tanto en Nueva York como en Londres.