El valor en libros tangible por acción de AGNC aumenta un 5.6% a pesar de que las ganancias del cuarto trimestre no alcanzaron las expectativas

AGNC Investment Corp. reportó resultados del cuarto trimestre de 2025 que presentaron un panorama mixto para los inversores. Mientras que el diferencial neto de la compañía y los ingresos por rollo en dólares por acción ordinaria alcanzaron los 35 centavos—quedando por debajo de la proyección consensuada de 37 centavos—un punto destacado surgió en sus métricas de valor en libros por acción. El valor en libros tangible por acción alcanzó los $8.88 a 31 de diciembre de 2025, lo que representa una mejora robusta del 5.6% interanual que subrayó la capacidad de la compañía para construir patrimonio de los accionistas a pesar de las dificultades en las ganancias a corto plazo.

Comprendiendo los impulsores del Valor en Libros por Acción: Ingresos versus Costos

La composición del valor en libros por acción refleja el delicado equilibrio entre la generación de ingresos netos por intereses y el costo de los fondos desplegados en la cartera de AGNC. En el cuarto trimestre, los ingresos netos por intereses (NII) totalizaron $206 millones, una reversión significativa respecto a un gasto neto de intereses de $115 millones en el trimestre del año anterior. Sin embargo, para todo el año 2025, el NII alcanzó los $675 millones, lo que quedó por debajo de la estimación consensuada de $792.3 millones. Esta diferencia destacó la creciente presión sobre los impulsores fundamentales que sostienen el crecimiento del valor en libros por acción.

El rendimiento promedio de los activos de la compañía en su cartera de valores respaldados por hipotecas disminuyó a 4.87% en el Q4 2025 desde 5.02% un año antes. Al mismo tiempo, el costo promedio ponderado de los fondos—incluidos los swaps de tasas de interés—subió a 3.10% desde 2.89% en el cuarto trimestre de 2024. Esta compresión de los diferenciales netos de interés creó una presión sobre la capacidad de ganancias. El diferencial neto de interés promedio (excluyendo los beneficios estimados de amortización de primas por “catch-up”) se redujo a 1.81% desde 1.91%, una disminución que impacta directamente en la capacidad de ganancias disponible para apoyar la acumulación del valor en libros por acción.

A pesar de estos obstáculos, el retorno económico sobre el patrimonio tangible común mejoró a 11.6% en el cuarto trimestre, frente a una pérdida económica del 0.6% en el mismo período del año anterior. Este cambio demostró que la posición del valor en libros por acción de la compañía se benefició de mejores condiciones de mercado y decisiones estratégicas de gestión de la cartera.

La compresión del rendimiento de la cartera compensa el impulso del valor en libros por acción

La cartera de inversiones de AGNC sumó $94.8 mil millones a 31 de diciembre de 2025, compuesta por $81.1 mil millones en valores respaldados por hipotecas de agencias, $13 mil millones en compras a plazo netas de MBS de agencias en el mercado de valores “a ser anunciados” (TBA), y $0.7 mil millones en transferencias de riesgo crediticio (CRT) y valores no relacionados con agencias. La tasa de prepago constante promedio en la cartera se situó en 9.7%, ligeramente por encima del 9.6% del trimestre del año anterior, sugiriendo una aceleración modesta en la actividad de refinanciamiento hipotecario.

El ratio de apalancamiento “en riesgo” permaneció estable en 7.2X a fin de año 2025, sin cambios respecto al trimestre del año anterior. Esta estabilidad en el apalancamiento representó una fuerza estabilizadora para el valor en libros por acción, ya que la gestión mantuvo un despliegue disciplinado de capital incluso en medio de dinámicas de diferencial desafiantes. La estabilidad en esta métrica de apalancamiento brindó confianza en que la compañía podría sostener sus distribuciones de dividendos mientras mantenía la resiliencia del valor en libros por acción.

Los ingresos ajustados netos por intereses y rollo en dólares disponibles para los accionistas comunes alcanzaron los $457 millones en el trimestre, lo que representa un aumento del 12.8% respecto al mismo período del año anterior. Para todo el año 2025, los ingresos ajustados netos por intereses y rollo en dólares totalizaron $1.8 mil millones, un 1% más que en 2024. Estas métricas, aunque con un crecimiento moderado, proporcionaron una base para la expansión del valor en libros por acción que se materializó durante el período.

Sostenibilidad del dividendo y crecimiento del valor en libros por acción

La gestión declaró un dividendo del cuarto trimestre de 36 centavos por acción, continuando con el compromiso de la compañía de devolver capital a los accionistas. Desde su oferta pública inicial en mayo de 2008 hasta el cuarto trimestre de 2025, AGNC ha distribuido $15.5 mil millones, o $50.08 por acción, en dividendos en acciones comunes. La consistencia de esta política de dividendos reflejó confianza en la capacidad de la compañía para generar ganancias suficientes y mantener niveles de valor en libros por acción que respalden distribuciones continuas a los accionistas.

La compañía reportó un ingreso integral por acción común del cuarto trimestre de 89 centavos, en comparación con una pérdida integral de 11 centavos por acción en el mismo período del año anterior—una mejora significativa que fortaleció la trayectoria del valor en libros por acción. Para todo el año 2025, los ingresos por diferencial neto y rollo en dólares por acción totalizaron $1.50 por acción, por debajo de la estimación consenso de $1.53 y disminuyendo desde $1.88 en 2024, indicando presión en la generación de ganancias por acción.

Los efectivo y equivalentes de efectivo en el balance totalizaron $450 millones a 31 de diciembre de 2025, sin cambios respecto al trimestre anterior, proporcionando liquidez adecuada para gestionar necesidades operativas y actividades de inversión oportunista.

Factores de riesgo y perspectivas futuras

La gestión reconoció varios obstáculos que podrían afectar el rendimiento de la cartera en el corto plazo. La disminución del rendimiento promedio de los activos, la compresión de los diferenciales netos de interés y el aumento en el costo promedio ponderado de los fondos presentaron desafíos estructurales para la sostenibilidad de las ganancias. Además, la volatilidad en el mercado hipotecario y la posibilidad de aceleración en los prepago representaron riesgos continuos para el rendimiento de las inversiones y la acumulación del valor en libros por acción.

Sin embargo, los movimientos de reposicionamiento de la cartera de la compañía y el mantenimiento de ratios de apalancamiento estables la posicionaron para amortiguar entornos de tasas de interés más altas y aceleración en los prepagos. La mejora en el valor en libros tangible por acción durante un entorno de tasas desafiante sugirió que la gestión comenzó a ver resultados.

AGNC Investment actualmente tiene una clasificación Zacks #3 (Mantener), reflejando una visión equilibrada de su relación riesgo-recompensa. Compañías similares, como Annaly Capital Management (NLY), que reportará resultados del cuarto trimestre y del año completo 2025 el 28 de enero, y Starwood Property Trust (STWD), que se espera publique resultados en breve, enfrentan dinámicas similares en el panorama de REITs hipotecarios. Los participantes del mercado seguirán monitoreando cómo estas compañías navegan la compresión de diferenciales mientras mantienen los retornos para los accionistas y preservan la integridad del valor en libros por acción.