La escasez de suministro de cacao africano impulsa la recuperación de precios en medio de una débil demanda global

Los futuros de cacao se recuperaron bruscamente a finales de febrero, ya que una confluencia de restricciones de oferta y condiciones de dólar más débil respaldaron los precios en los principales centros de comercio. El contrato de marzo en ICE Nueva York subió 147 puntos, o un 3.50%, mientras que el contrato de Londres ganó 73 puntos, o un 2.43%, señalando un renovado interés de compra después de que recientes caídas pronunciadas habían llevado los precios a sus niveles más bajos en casi dos años. La recuperación marcó un giro crítico para una materia prima que había enfrentado una presión de venta implacable en las semanas previas.

Productores de África Occidental reducen envíos ante presión económica

La recuperación de precios encontró apoyo en una estrategia deliberada de gestión de oferta por parte de los productores africanos de cacao que enfrentan una compresión de márgenes sin precedentes. Costa de Marfil, que controla aproximadamente el 40% de la producción mundial de cacao, envió 1.20 millones de toneladas métricas (MMT) a puertos durante el año de comercialización octubre 2025 a enero 2026, una disminución del 3.2% en comparación con 1.24 MMT en el mismo período del año anterior. Estos datos reflejan una decisión estratégica de los agricultores africanos de reducir ventas en niveles de precios deprimidos, manteniendo inventarios con la esperanza de mejores condiciones de mercado.

La retención de suministros de cacao por parte de productores africanos representa una respuesta calculada a precios insostenibles. Nigeria, el quinto mayor productor mundial de cacao, vio sus exportaciones de noviembre caer un 7% interanual a 35,203 toneladas métricas. De cara al futuro, la Asociación de Cacao de Nigeria proyecta que la producción del país en 2025/26 se contraerá un 11% interanual a 305,000 MMT desde un estimado de 344,000 MMT en el año de cosecha actual, una reducción significativa que ajustará aún más la disponibilidad de oferta africana en el mercado global.

La demanda global de cacao sigue siendo moderada a pesar de la recuperación de precios

El apoyo del lado de la oferta a los precios ha sido parcialmente compensado por una debilidad persistente en la demanda de fabricantes de chocolate y confitería. Barry Callebaut AG, el mayor productor mundial de chocolate a granel, reportó una caída sorprendente del 22% en el volumen de ventas en su división de cacao para el trimestre que finalizó el 30 de noviembre, atribuyendo explícitamente la disminución a “una demanda de mercado negativa y una priorización del volumen hacia segmentos de mayor rentabilidad dentro del cacao”. Esta advertencia de un procesador importante indicó que los niveles elevados de precios han llevado a los consumidores downstream a reducir su uso de cacao o buscar ingredientes alternativos.

Los datos regionales de molienda reforzaron la imagen de una demanda debilitada en todos los principales centros de consumo. La Asociación Europea de Cacao reportó que las molienda de cacao en Europa en el cuarto trimestre cayó un 8.3% interanual a 304,470 toneladas métricas, mucho más pronunciado que las expectativas del mercado de una caída del 2.9%, marcando el volumen más bajo en cuarto trimestre en 12 años. La Asociación de Cacao de Asia reportó una suavidad comparable, con las molienda en Q4 en Asia disminuyendo un 4.8% interanual a 197,022 toneladas métricas. Incluso Norteamérica mostró una resistencia mínima, con la Asociación Nacional de Confiteros reportando que las molienda en Q4 en Norteamérica aumentaron solo un 0.3% interanual a 103,117 toneladas métricas.

Mejora en las perspectivas de cosecha africana inyecta optimismo a largo plazo

A pesar de los desafíos de demanda a corto plazo, las condiciones de cultivo favorables en las principales regiones productoras de cacao en África Occidental han elevado las expectativas para la temporada de cosecha de febrero-marzo. El Grupo de Inversiones Tropicales Generales recientemente señaló que las condiciones meteorológicas en Costa de Marfil y Ghana siguen siendo favorables, con agricultores reportando vainas de cacao más grandes y saludables en comparación con el mismo período del año pasado. La mejora va más allá de las observaciones de los agricultores: Mondelez, un fabricante líder de chocolate, informó que el conteo de vainas en las regiones de cultivo de África Occidental está un 7% por encima del promedio de cinco años y supera materialmente la cosecha del año anterior, señalando un desarrollo robusto de la cosecha en los territorios africanos de cacao.

La cosecha de la principal cosecha de Costa de Marfil ha comenzado, y el sentimiento de los productores respecto tanto al volumen como a la calidad sigue siendo constructivo. Sin embargo, esta recuperación de oferta africana sigue a un período de déficits severos. En mayo, la Organización Internacional del Cacao (ICCO) revisó su déficit para 2023/24 a -494,000 toneladas métricas, la mayor escasez en más de 60 años, debido a una caída en la producción del 12.9% interanual que redujo la producción a solo 4.368 MMT.

Dinámica de inventarios y reevaluación de la oferta global

Los movimientos recientes de inventarios en Estados Unidos han dado señales mixtas para las perspectivas de precios. Los inventarios de cacao monitoreados por ICE en puertos de EE. UU. alcanzaron un mínimo de 10.25 meses de 1,652,105 bolsas el 26 de diciembre, pero posteriormente se recuperaron a 1,752,451 bolsas a principios de enero, un nivel que sigue cercano a los máximos de dos meses. Esta recuperación de inventarios, aunque bajista desde una perspectiva técnica, refleja el aumento previo en las llegadas de cacao, ya que los participantes del mercado anticipaban nuevas caídas de precios.

Apoyando el cambio estructural hacia suministros más ajustados, la ICCO revisó drásticamente su estimación de superávit global para 2024/25 a 49,000 toneladas métricas el 28 de noviembre, una reducción impactante respecto a su estimación anterior de 142,000 toneladas métricas. La organización también redujo su pronóstico de producción mundial de cacao para 2024/25 a 4.69 MMT desde la estimación previa de 4.84 MMT. Sin embargo, la estimación del 19 de diciembre de la organización de un superávit de 49,000 toneladas métricas para 2024/25 marcó un hito importante: el primer superávit en cuatro años, tras los déficits catastróficos de los dos años de cosecha anteriores. La producción mundial de cacao para 2024/25 ahora se estima en 4.69 MMT, reflejando un aumento interanual del 7.4% que subraya la recuperación de la producción africana.

Rabobank, en su análisis independiente, también redujo su proyección de superávit global para 2025/26 a 250,000 toneladas métricas desde una previsión de noviembre de 328,000 toneladas métricas, confirmando que el mercado internacional anticipa un ajuste gradual a medida que los productores africanos normalizan la producción tras los desafíos de oferta de la década pasada.

La combinación de envíos africanos reducidos, demanda global debilitada y niveles de producción estabilizados ha creado un entorno donde los precios encontraron soporte a pesar de condiciones estructurales de sobreoferta. A medida que los agricultores africanos ganan confianza en la mejora de la calidad y tamaño de la cosecha, y a medida que los fabricantes mundiales de chocolate recalibran sus estrategias de suministro en torno a los niveles de precios actuales, el mercado enfrenta un punto de transición crítico donde las decisiones de oferta africanas y los patrones de demanda global determinarán en última instancia la trayectoria de los precios del cacao hasta mediados de año.