El mercado mundial de azúcar enfrenta presión por parte de la fórmula de exceso de productores ante una producción récord

Los precios del azúcar están bajando bajo el peso de un aumento en los suministros globales, con una interacción compleja de incrementos en la producción en las principales regiones que crea desequilibrios en el mercado que desafían el equilibrio tradicional de oferta y demanda. Los contratos de azúcar blanco #11 del NY mundial de marzo y del ICE de Londres #5 han disminuido recientemente, reflejando la preocupación de los operadores por el surplus estructural de productores que está remodelando el panorama de las materias primas.

La producción récord de azúcar de Brasil redefine el equilibrio del mercado

La producción acumulada de azúcar en el Centro-Sur de Brasil en 2025-26 hasta diciembre alcanzó las 40.222 MMT, un aumento del 0.9% interanual, señalando una expansión continua. Más significativamente, la proporción de caña de azúcar triturada para la producción de azúcar subió a 50.82% en 2025-26 desde 48.16% en 2024-25, demostrando un cambio estratégico hacia mayores rendimientos de azúcar. La agencia de pronósticos de cosechas de Brasil, Conab, elevó su estimación de producción de azúcar para 2025-26 a 45 MMT desde una previsión anterior de 44.5 MMT, preparando el escenario para una producción récord que presiona las estructuras de precios globales.

El impacto se vuelve más claro al aplicar la fórmula del surplus del productor en los mercados brasileños—a medida que los precios disminuyen, los productores que enfrentan costos fijos siguen impulsando la producción para maximizar los ingresos, creando un ciclo vicioso. La firma de consultoría Safras & Mercado proporcionó cierto alivio a las perspectivas del mercado, señalando que la producción de azúcar en Brasil en 2026-27 caerá un 3.91% a 41.8 MMT desde las 43.5 MMT esperadas en 2025-26, con las exportaciones de azúcar proyectadas a disminuir un 11% interanual a 30 MMT.

El aumento de producción y la flexibilidad de exportación de India

La producción de azúcar de India en 2025-26 hasta el 15 de enero alcanzó las 15.9 MMT, un aumento del 22% interanual, según la Asociación de Molineros de Azúcar de India (ISMA). La ISMA elevó su estimación de producción de azúcar en India para todo el año 2025-26 a 31 MMT desde una previsión anterior de 30 MMT, representando un incremento del 18.8% interanual.

Críticamente, la ISMA redujo su estimación de azúcar utilizada para la producción de etanol en India a 3.4 MMT desde una previsión de julio de 5 MMT, liberando suministro adicional para los mercados de exportación. La decisión del gobierno de permitir exportaciones adicionales de azúcar para reducir el exceso de oferta interna ha intensificado la presión del mercado—el Ministerio de Alimentación de India aprobó que las fábricas exportaran 1.5 MMT de azúcar en la temporada 2025-26 bajo su sistema de cuotas establecido en 2022-23. Como segundo mayor productor de azúcar del mundo, la flexibilidad de exportación de India demuestra cómo las intervenciones políticas alteran la fórmula tradicional del surplus del productor que una vez mantenía la estabilidad de precios.

La contribución de Tailandia al exceso de oferta global

Tailandia, el tercer mayor productor de azúcar del mundo y segundo mayor exportador, se proyecta que aumente su cosecha de azúcar en 2025-26 en un 5% interanual a 10.5 MMT, según la Thai Sugar Millers Corp. El Servicio de Agricultura Exterior del USDA (FAS) ofrece una estimación ligeramente más conservadora de 10.25 MMT para la producción de Tailandia en 2025-26, representando un aumento del 2% interanual. Sin embargo, la mayor producción de Tailandia contribuye de manera significativa a la dinámica de exceso de oferta global.

Entendiendo la fórmula del surplus del productor en los mercados de materias primas

La fórmula del surplus del productor ilustra por qué los operadores de materias primas enfrentan desafíos estructurales: cuando la producción global crece más rápido que el consumo, el equilibrio se desplaza de manera desfavorable para el mantenimiento de precios. Los futuros de marzo mostraron un aumento en la posición de fondos, con el informe semanal de Compromiso de los Comerciantes (COT) mostrando que los fondos aumentaron sus posiciones largas en azúcar blanco en la semana que terminó el 20 de enero en 819, alcanzando un récord de 49,022 posiciones netas largas—el nivel más alto desde que comenzaron los datos en 2011. Esta posición excesiva en largos podría amplificar cualquier caída de precios si cambia el sentimiento.

Las proyecciones de oferta global indican un exceso persistente

La Organización Internacional del Azúcar (ISO) pronosticó un superávit de 1.625 millones de MT de azúcar en 2025-26, tras un déficit de 2.916 millones de MT en 2024-25. La ISO atribuyó el superávit al aumento en la producción de azúcar en India, Tailandia y Pakistán, con una producción global proyectada a subir un 3.2% interanual a 181.8 millones de MT en 2025-26.

El comerciante de azúcar Czarnikow elevó su estimación de superávit global para 2025-26 a 8.7 MMT en noviembre, desde 7.5 MMT en septiembre. Covrig Analytics aumentó su estimación de superávit global de azúcar para 2025-26 a 4.7 MMT desde 4.1 MMT en octubre, aunque proyecta que el superávit se reducirá a 1.4 MMT en 2026-27 a medida que los precios débiles desincentivan la expansión de la producción.

Perspectiva del mercado: ¿Cuándo se recuperará el equilibrio entre oferta y demanda?

El USDA, en su informe bianual publicado en diciembre, presentó un panorama bajista para los precios a corto plazo: la producción global de azúcar en 2025-26 aumentaría un 4.6% interanual hasta un récord de 189.318 MMT, mientras que el consumo humano global de azúcar en 2025-26 solo aumentaría un 1.4% interanual hasta un récord de 177.921 MMT. El USDA también pronosticó que las existencias finales globales de azúcar en 2025-26 caerían un 2.9% interanual a 41.188 MMT.

A nivel regional, el FAS predijo que la producción de azúcar de Brasil en 2025-26 aumentaría un 2.3% interanual hasta un récord de 44.7 MMT, mientras que la producción de azúcar en India en 2025-26 aumentaría un 25% interanual hasta 35.25 MMT, impulsada por lluvias de monzón favorables y mayor superficie de cultivo de azúcar. Estas proyecciones subrayan cómo la fórmula del surplus del productor continúa operando al revés—a medida que los precios caen, la oferta global permanece elevada porque las decisiones de producción se tomaron meses antes basadas en expectativas de precios más altos.

La convergencia de una producción récord en múltiples continentes, junto con un modesto crecimiento del consumo, crea un entorno de mercado donde el equilibrio tradicional de oferta y demanda apoyado por el fórmula del surplus del productor tomará tiempo en restablecerse. Los operadores que monitorean los mercados de materias primas deben prepararse para una presión a la baja prolongada hasta que los incentivos de producción se alineen con las realidades de los precios.