El mercado mundial de azúcar enfrenta una ligera recuperación ya que la ganancia de la moneda de Brasil impacta la dinámica de exportación

Los mercados de azúcar mostraron un rendimiento ligeramente mixto en las primeras operaciones, con los contratos de marzo en Nueva York subiendo marginalmente mientras que el azúcar blanco en Londres retrocedió a niveles cercanos a los mínimos de aproximadamente 2.5 meses. El mercado de NY experimentó una recuperación modesta tras la debilidad inicial, impulsada por un aumento en la cobertura de posiciones cortas, respaldada por la apreciación del real brasileño hasta su nivel más fuerte en 20 meses. Una moneda brasileña más fuerte generalmente desalienta la actividad exportadora de los productores de azúcar de la región, proporcionando un soporte temporal a los precios que han enfrentado una presión bajista persistente debido a las expectativas elevadas de producción global.

El panorama fundamental para el azúcar sigue siendo desafiante debido a un aumento en la producción global que supera significativamente el crecimiento del consumo. Varias agencias de pronóstico proyectan diferentes grados de desequilibrio en el mercado para la temporada 2025/26, con evaluaciones divergentes que generan incertidumbre en la comunidad comercial.

Las previsiones de producción global señalan condiciones de superávit prolongado

La Organización Internacional del Azúcar (ISO) recientemente señaló expectativas de un superávit de 1.625 millones de toneladas métricas en 2025-26, en contraste con el déficit de 2.916 millones de MT del año anterior. Este cambio refleja la proyección de la organización de un aumento del 3.2% interanual en la producción mundial de azúcar, alcanzando los 181.8 millones de MT. Sin embargo, otras entidades de pronóstico ofrecen perspectivas más pesimistas. Covrig Analytics elevó su estimación de superávit global para 2025/26 a 4.7 millones de MT a finales de diciembre, mientras que el comerciante de azúcar Czarnikow aumentó su estimación a 8.7 millones de MT, aproximadamente el doble de la proyección de la ISO. Estas estimaciones divergentes subrayan la complejidad de los cálculos de la cadena de suministro global y la mayor incertidumbre en la formación de precios.

El último informe bianual del USDA proyecta una producción global para 2025/26 de un récord de 189.318 millones de MT, lo que representa un aumento del 4.6% respecto al año anterior. Se espera que el consumo humano crezca un 1.4% interanual hasta 177.921 millones de MT, dejando la producción muy por encima de la demanda. Se pronostica que las existencias finales globales disminuyan ligeramente un 2.9% interanual hasta 41.188 millones de MT, ofreciendo un soporte mínimo dado el tamaño de los superávits anticipados.

La expansión regional de la producción impulsa la presión del mercado

La trayectoria de producción de azúcar en India representa una de las historias de oferta más importantes y alcistas del mercado. La Asociación de Molineros de Azúcar de la India (ISMA) informó que la producción acumulada de 2025-26 hasta mediados de enero totalizó 15.9 millones de MT, reflejando un aumento robusto del 22% respecto al año anterior. La ISMA elevó su estimación de producción para toda la temporada 2025/26 a 31 millones de MT desde una previsión previa de 30 millones de MT, lo que representa una expansión del 18.8% interanual. Este aumento en la producción adquiere particular importancia dado que India es el segundo mayor productor mundial de azúcar y el gobierno ha realizado recientes cambios en su política hacia una mayor exportación. El Ministerio de Alimentación de India aprobó autorizaciones de exportación por 1.5 millones de MT para la temporada 2025/26, revirtiendo parcialmente el sistema de cuotas de exportación implementado en 2022/23.

Brasil, el mayor productor mundial de azúcar, continúa respaldando las expectativas de suministro elevado. Conab, la agencia oficial de pronóstico de cosechas de Brasil, proyecta una producción para 2025/26 de 45 millones de MT, lo que supone otro aumento respecto a estimaciones anteriores. Unica reportó que la producción acumulada en la región Centro-Sur de Brasil hasta diciembre avanzó un 0.9% interanual hasta 40.222 millones de MT, mientras que el porcentaje de caña desviado a producción de azúcar subió a 50.82% desde 48.16% en la temporada anterior. El Servicio de Agricultura Exterior del USDA pronostica una producción brasileña récord de 44.7 millones de MT para 2025/26, un aumento del 2.3% respecto al año anterior.

Tailandia, el tercer mayor productor y segundo mayor exportador mundial, añade presión a la oferta. La Corporación de Molineros de Azúcar de Tailandia proyectó una producción para 2025/26 de 10.5 millones de MT, lo que representa un aumento del 5% respecto al año anterior. El USDA estima de manera algo más conservadora la producción tailandesa en 10.25 millones de MT, aún así un incremento del 2% respecto al año anterior.

Las presiones del mercado persisten a pesar de los modestos rebotes en los precios

La convergencia de pronósticos de producción récord y la liberalización de exportaciones impulsada por políticas crean una resistencia estructural para la apreciación de los precios. Sin embargo, factores técnicos a corto plazo han proporcionado alivio periódico. La cotización del real brasileño en su nivel más alto en 20 meses presenta un freno temporal a la agresividad exportadora de la región, respaldando el tono ligeramente más firme observado en los precios de los contratos en NY.

Mirando más adelante, la dinámica de oferta podría cambiar gradualmente a favor de los precios. Safras & Mercado proyecta que la producción de azúcar en Brasil disminuirá un 3.91% interanual en 2026/27 hasta 41.8 millones de MT desde los 43.5 millones de MT esperados en 2025/26. Se anticipa que las exportaciones de azúcar de Brasil también caigan un 11% interanual hasta 30 millones de MT. La perspectiva de Covrig Analytics también sugiere que las condiciones de superávit en 2026/27 se reducirán sustancialmente a 1.4 millones de MT desde las expectativas de la temporada actual, posiblemente estableciendo un entorno de precios más constructivo a medida que los incentivos a la producción disminuyen y la disposición de los productores a ampliar la superficie moderan.

Por ahora, los precios de marzo, ligeramente elevados, reflejan una búsqueda de gangas a corto plazo más que un reequilibrio fundamental de oferta y demanda. La magnitud de los superávits anticipados para 2025/26 — incluso considerando las estimaciones divergentes de los pronosticadores — sigue siendo suficiente para limitar una apreciación significativa de los precios en los próximos meses.