2024年关注美国CPI公布動向 掌握通膨走勢與資產波動

¿Por qué los datos del IPC de EE. UU. de 2024 se convierten en el centro de atención del mercado?

La publicación mensual del IPC de EE. UU. suele provocar fuertes fluctuaciones en los precios de los activos globales, no solo porque es el indicador más directo de la inflación en EE. UU., sino también porque influye directamente en las decisiones de política de la Reserva Federal. Como un barómetro que refleja los cambios en los precios al consumidor, cada punto porcentual de variación en el IPC puede cambiar las expectativas del mercado sobre el ritmo de recortes de tasas.

En comparación, el PCE de EE. UU., aunque se publica con mayor retraso, es considerado por la Reserva Federal como la referencia principal para la toma de decisiones, debido a su método de ponderación encadenada que refleja mejor el efecto de sustitución de bienes. En otras palabras, el IPC es la señal que el mercado ve primero, el PCE es la base final para las decisiones de la Fed.

Calendario detallado de publicación del IPC de EE. UU. en 2024

El IPC de EE. UU. generalmente se publica en el primer día laborable del mes o en el más cercano a este. Debido a cambios estacionales, los horarios de publicación pueden ajustarse:

Los inversores deben prestar especial atención a los cambios entre horario de verano e invierno para no perderse los momentos clave de publicación del IPC.

¿Cómo diferenciar los tres principales indicadores de inflación?

IPC vs IPC subyacente: diferencias en inclusión y exclusión

El IPC estándar incluye la variación de precios de todos los bienes y servicios de consumo, incluyendo alimentos y energía, que son más volátiles. El IPC subyacente excluye estos dos componentes, reflejando mejor la tendencia básica de los precios.

En épocas de precios elevados del petróleo, el IPC subyacente suele ser un mejor indicador de la presión inflacionaria real, ya que las fluctuaciones en energía pueden enmascarar los aumentos en otros bienes de consumo.

IPC vs PCE: diferencias en el método de ponderación

El IPC utiliza un método de ponderación de tipo “laspeyres”, mientras que el PCE emplea un método encadenado. La ventaja del PCE radica en su capacidad para reflejar dinámicamente el comportamiento de sustitución del consumidor: cuando sube el precio del petróleo, los consumidores reducen su consumo de crudo y optan por otras fuentes de energía, y estos cambios se reflejan inmediatamente en el PCE, logrando un efecto de “suavizado”.

Por ello, el PCE suele ser más moderado y menos volátil que el IPC.

Tasa mensual vs tasa anual: elección del marco temporal

La tasa anual compara directamente con el mismo período del año anterior, eliminando efectos estacionales y reflejando de manera más estable la tendencia real de los precios. La tasa mensual es más sensible y puede verse afectada por fluctuaciones estacionales.

Para los inversores, el IPC y el PCE en tasa anual son las dos métricas más relevantes. La primera se publica antes y tiene mayor atención del mercado; la segunda, aunque con retraso, es más científica y sirve como base para las decisiones de la Fed.

Composición estructural del IPC de EE. UU. y enfoques de inversión

El IPC de EE. UU. está compuesto por varias subcategorías, con los siguientes pesos en el índice total:

• Costos de vivienda (incluye alquiler): 30~40%
• Alimentos y bebidas: 13~15%
• Educación y comunicaciones: 6~7%
• Salud: 7~9%
• Energía: 6~8%
• Transporte y servicios relacionados: 5~6%
• Vehículos nuevos: 3~5%
• Ocio y entretenimiento: 3~5%
• Vehículos de segunda mano: 2~3%
• Ropa y prendas: 2~3%

Las categorías de vivienda y alimentos, que juntas representan cerca del 50%, son clave para analizar la dirección del IPC. Cuando estas dos categorías muestran movimientos claros al alza o a la baja, suelen indicar cambios en la tendencia inflacionaria general.

Variables clave que impulsan el IPC en 2024

Impacto de la ciclo electoral en la inflación

Las elecciones presidenciales de EE. UU. de 2024 se celebrarán en noviembre. Durante la campaña, ambos partidos suelen comprometerse con políticas expansivas, lo que puede aumentar la presión inflacionaria a través de estímulos económicos. Además, el proceso de desglobalización, con aumento de barreras comerciales, también elevará los costos de importación y se reflejará en los precios al consumidor.

Expectativas sobre el ritmo de recortes de tasas de la Reserva Federal

Según las predicciones del CME Group, la probabilidad más alta es que la Fed reduzca las tasas en 6 puntos básicos para finales de 2024. Esta expectativa coincide con la visión del mercado de una inflación que disminuirá durante todo el año; solo si la inflación continúa bajando, la Fed podrá recortar tasas de manera significativa.

Transmisión de la logística global y conflictos geopolíticos

Desde finales de 2023, la crisis en el Mar Rojo ha provocado que las navieras eviten el Canal de Suez, duplicando en corto plazo los costos de transporte en rutas entre Asia y Europa. Aunque el impacto es menor que el ocurrido en 2021 con el incidente del “Ever Given”, las interrupciones regionales en la logística seguirán afectando los precios al consumidor, siendo un riesgo a largo plazo a seguir de cerca.

Lecciones de ciclos históricos: las cuatro fases de inflación

En los últimos treinta años, EE. UU. ha experimentado cuatro ciclos claros de IPC:

Primero (julio 1990 - marzo 1991): Crisis de ahorros y préstamos combinada con el impacto del precio del petróleo por la Guerra del Golfo, que llevó a una recesión.

Segundo (septiembre 2000 - octubre 2001): Burbuja de las punto com y ataques del 11 de septiembre, que provocaron desaceleración económica.

Tercero (enero 2008 - junio 2009): Crisis de hipotecas subprime y recesión profunda en EE. UU.

Cuarto (marzo 2020 - presente): La pandemia de COVID-19 provocó una caída rápida del IPC, seguida por una gran expansión monetaria que generó alta inflación en 2021-2022. Con la recuperación y la normalización logística, el IPC ha ido bajando desde su pico en junio de 2022.

Este ciclo nos enseña que, el estado de la logística global a menudo está subestimado en su impacto en la inflación estadounidense. Interrupciones por pandemia, bloqueos en canales o conflictos geopolíticos, en última instancia, elevan los costos logísticos y se transmiten a los precios finales.

Marco de predicción de la tendencia del IPC en 2024

Análisis de fundamentos: crecimiento económico de EE. UU. aún resistente

Según las últimas proyecciones del FMI, el crecimiento del PIB de EE. UU. en 2024 será del 2.1%, situándose entre los principales países desarrollados. Esto indica que la economía estadounidense mantiene cierta resistencia a la inflación, sin esperar una deflación profunda.

En contraste, la zona euro crecerá solo un 0.9%, y se espera que la inflación global disminuya del 5.8% en 2024 al 4.4% en 2025.

Commodities y efecto base baja

Dado que en la primera mitad de 2023 los precios del petróleo y otros commodities estuvieron en tendencia bajista, el IPC de EE. UU. en la primera mitad de 2024 enfrentará un efecto base bajo y es poco probable que continúe acelerando su caída. Además, las reservas de petróleo en descenso brindan soporte a los precios del crudo, limitando la posible caída adicional del IPC.

Predicción general: tendencia en forma de “V” durante todo el año

Considerando estos factores, se prevé que la evolución del IPC en EE. UU. en 2024 tenga las siguientes características:

• Fondo en el primer trimestre: finaliza la fase de caída previa
• Rebote en el segundo trimestre: influenciado por las señales electorales, aumento de costos logísticos y efecto base bajo
• Descenso en la segunda mitad: en un escenario donde la Fed comience a recortar tasas, las expectativas de inflación disminuirán nuevamente

Este patrón podría presionar el mercado bursátil, ya que la recuperación del IPC en la primera mitad retrasaría el inicio de recortes de tasas por parte de la Fed.

Lista de acciones clave para inversores

1. Marcar fechas de publicación del IPC: especialmente los cambios entre horario de verano e invierno
2. Seguir de cerca el IPC y el PCE: el primero afecta el sentimiento a corto plazo, el segundo guía las decisiones de la Fed
3. Vigilar las categorías de energía y vivienda: juntas representan cerca del 50% del peso del IPC
4. Monitorizar precios de commodities: especialmente reservas de petróleo y el índice de transporte marítimo
5. Prepararse para cambios en políticas: las expectativas de recortes de tasas de la Fed serán variables clave en 2024

Cada publicación del IPC de EE. UU. es una oportunidad para que el mercado reajuste sus precios; entender su lógica, sus impulsores y seguir su tendencia es una habilidad esencial para los inversores que quieren dominar el ritmo del mercado.