La publicación de los resultados financieros del cuarto trimestre de 2025 de TSMC acaba de destrozar todas las preocupaciones del mercado.

¿Lo exagerado de este trimestre? Ingresos de 33.204 millones de dólares, un crecimiento intertrimestral del 5.7%, por encima del límite superior de las previsiones anteriores. Pero lo que realmente deja boquiabierto es el beneficio neto: 16.053 millones de dólares, un aumento del 11.8% respecto al trimestre anterior, y un 35% más que el mismo período del año pasado, alcanzando un récord histórico en un solo trimestre. La margen bruto aún más impresionante, alcanzando directamente el 62.3%, muy por encima de la expectativa de la dirección del 57%-59%.

¿De qué se trata este volumen de beneficios y nivel de margen bruto? Capacidad de producción al máximo, tasa de rendimiento de proceso de 3nm explosiva. En la estructura del proceso, los procesos avanzados de 3nm y 5nm ya representan más del 68% de los ingresos, siendo la proporción de 3nm en constante aumento, alcanzando ya el 28%. En el lado downstream, la plataforma de computación de alto rendimiento (HPC/AI) domina, con un 55% de los ingresos, aplastando completamente el negocio tradicional de teléfonos inteligentes (32%). Esto es la lógica de los "armamentistas de IA" en constante fortalecimiento: la demanda de aceleradores de IA es tan caliente que compensa la debilidad estacional de la electrónica de consumo.

Pero todo esto no es tan impactante como la próxima noticia.

En el primer trimestre de 2026, la guía de TSMC es de ingresos de 34.6-35.8 mil millones de dólares, un crecimiento intertrimestral del 4%. Atención a este YoY—un crecimiento del 38% respecto al mismo período del año pasado. Incluso en temporada baja, no hay calma. La margen bruto seguirá subiendo, con una previsión del 63%-65%. Esto indica que el poder de fijación de precios de los productos sigue fortaleciéndose, y el nivel de control de costos no se ha quedado atrás. Para todo 2026, se espera un crecimiento de ingresos cercano al 30%, mucho más alto que el promedio de la industria.

Los datos más duros: el presupuesto de inversión de capital para 2026 será de 52-56 mil millones de dólares. Comparando con los 40.9 mil millones de dólares de gastos reales en 2025, esto significa un aumento de aproximadamente el 32% en la inversión del próximo año. No es una pequeña apuesta, sino una apuesta fuerte por el futuro de la IA. Aproximadamente el 70% del dinero se destinará a la expansión de capacidad en procesos avanzados (2nm y 3nm), y el resto se invertirá en empaquetado avanzado y procesos especiales.

¿Qué dice la dirección? El CEO Wei Zhejia lo expresa claramente: "La capacidad está extremadamente ajustada" (Capacity is extremely tight). La demanda de chips de IA por parte de los clientes supera con creces la oferta actual. Su juicio también es muy claro: la demanda de IA acaba de comenzar, y no es ninguna burbuja. En los próximos cinco años, se espera que los ingresos relacionados con IA tengan una tasa de crecimiento compuesta del 50%.

Imagina este escenario: una empresa cuya capacidad de producción está saturada, con márgenes en aumento, y la dirección tan confiada en la demanda que planea invertir más de 500 mil millones de dólares en expansión. Esto no es apostar, es decir: la demanda que veo allí realmente existe, y todavía está muy por debajo de lo que se necesita para satisfacerla.

Detrás de ese 62% de margen bruto está la prima de monopolio construida sobre procesos avanzados. El plan de inversión de 56 mil millones de dólares es la mayor garantía del futuro de la demanda de potencia de cálculo de IA. La discusión sobre si la burbuja de IA explotará o no, en comparación con estos resultados financieros, parece un poco vacía.