El creciente atractivo de los ETFs activos no transparentes: lo que los inversores deben saber

Un cambio fascinante está ocurriendo en el panorama de inversiones a medida que una nueva clase de fondos gestionados activamente gana terreno. Estos ETFs no transparentes, a menudo referidos como ANT ETFs, representan una desviación significativa de los productos gestionados activamente tradicionales al permitir que los gestores de fondos mantengan en privado sus estrategias de cartera, revelando las participaciones solo trimestralmente en lugar de diariamente.

Por qué los ETFs no transparentes están cambiando las reglas del juego

El modelo tradicional de ETF gestionado activamente presenta una vulnerabilidad fundamental: la divulgación diaria de las participaciones. Esta transparencia, aunque favorece a los inversores, crea desafíos operativos y expone a los gestores a una práctica conocida como “front-running”. Cuando los competidores u otros participantes del mercado se enteran de operaciones próximas en tiempo real, pueden capitalizar esa información antes de ejecutar sus propias operaciones, lo que potencialmente erosiona el rendimiento del fondo.

Más allá de los riesgos de front-running, la transparencia diaria obliga a los gestores a enfrentarse a una pesadilla logística. A medida que los mercados se mueven, los ajustes en la cartera ocurren varias veces durante una sesión de trading, haciendo que las actualizaciones constantes en tiempo real sean una carga. Los ETFs no transparentes eliminan por completo estos puntos de fricción.

Al mantener las estrategias de inversión confidenciales hasta las presentaciones trimestrales, los gestores pueden ejecutar sus ideas sin que los competidores imiten sus movimientos. Esta protección es particularmente valiosa en la gestión activa de activos, donde la diferenciación importa. El modelo también ofrece eficiencia fiscal comparable a los ETFs, mientras mantiene el enfoque de gestión activa que atrae a los inversores que buscan una navegación hábil en el mercado.

La realidad del mercado: recepción cautelosa

A pesar de la anticipación en la industria, los ETFs no transparentes han experimentado una adopción moderada. Desde los lanzamientos inaugurales de American Century hace un par de años, la categoría ha acumulado aproximadamente $1 mil millones en activos, una cifra modesta en comparación con los $676 mil millones que fluyeron hacia los ETFs en EE. UU. durante el mismo período.

Actualmente, existen aproximadamente 40 ETFs no transparentes. Se esperaba que la pandemia acelerara su adopción, ya que los inversores buscaban gestión activa durante las volatilidades del mercado, pero el crecimiento se mantuvo contenido. Los expertos de la industria atribuyen esto en parte a un alcance de marketing limitado durante los confinamientos, aunque surgieron algunos puntos positivos: durante las caídas del mercado, los fondos no transparentes a menudo superaron a sus contrapartes totalmente transparentes.

La oportunidad sigue siendo sustancial. Las firmas que ahora ofrecen estrategias no transparentes gestionan aproximadamente $1 billones en activos de gran capitalización en conjunto, pero las ofertas ANT representan solo el 0.3% de los activos de fondos mutuos de sus empresas matrices. Esta brecha sugiere un potencial de crecimiento importante: Bloomberg Intelligence proyectó que la categoría podría alcanzar los $3 mil millones para finales de 2021.

Los ETFs no transparentes con mejor rendimiento

Fidelity Blue Chip Growth ETF (FBCG) lidera el grupo con aproximadamente $313 millones en activos desde su lanzamiento en junio de 2020, logrando un aumento del 8% en el período de medición. American Century Focused Dynamic Growth ETF (FDG) sigue con $214.4 millones, mientras que American Century Focused Large Cap Value ETF (FLV) ocupa la tercera posición con $203.4 millones—ambos debutaron en marzo de 2020.

Los mejores en toda la categoría

Varios fondos no transparentes demostraron un rendimiento impresionante en 2021:

• Changebridge Capital Sustainable Equity ETF (CBSE): +21.7% en lo que va del año
• Fidelity New Millennium ETF (FMIL): +17.0% en lo que va del año
• T. Rowe Price Equity Income ETF (TEQI): +15.9% en lo que va del año
• Fidelity Blue Chip Value ETF (FBCV): +14.1% en lo que va del año
• Changebridge Capital Long/Short Equity ETF (CBLS): +14.1% en lo que va del año
• Natixis U.S. Equity Opportunities ETF (EQOP): +13.7% en lo que va del año

La conclusión

Los ETFs no transparentes representan un punto medio intrigante—combinando la accesibilidad de los ETF y los beneficios fiscales con una protección genuina de la gestión activa. Aunque su adopción todavía está en etapas iniciales y la categoría aún no ha alcanzado un estatus mainstream, la propuesta de valor subyacente sugiere que estos productos podrían captar una cuota de mercado significativa a medida que crece la conciencia y los gestores de fondos adoptan cada vez más este formato estratégico.