El mercado de oro ha dado recientemente una lección al mercado: el 14 de enero, alcanzó por primera vez los 90 dólares por onza y todavía se mueve en torno a ese nivel alto. El oro no se quedó quieto, enfrentándose con firmeza en niveles históricos altos, y todo el sector de metales preciosos ha entrado en un ritmo de alta volatilidad y tendencia fuerte. Aunque esta ola de subida parece feroz, la lógica detrás de ella es bastante clara: expectativas de tasas de interés, sentimiento de refugio y fondos que persiguen las subidas, todas estas fuerzas actúan simultáneamente, impulsando el precio desde un aumento general hacia una aceleración en la subida.

Primero, veamos la primera capa: la reevaluación de las tasas de interés y el dólar. Los últimos datos de inflación en EE. UU. no fueron tan fuertes como se esperaba, y el mercado ha comenzado a apostar a que la Reserva Federal reducirá las tasas de interés este año. Una vez que las expectativas de recortes de tasas se consolidan, el costo de oportunidad de los activos sin interés (como el oro y la plata) disminuye, aumentando claramente su atractivo. Se espera que tanto el dólar como las tasas de interés reales disminuyan, lo cual es favorable para los metales preciosos denominados en dólares. La plata, en particular, muestra una sensibilidad especial: su volatilidad es mayor que la del oro, y cuando los fondos expresan su opinión sobre recortes de tasas y reequilibrio de la inflación usando plata, la fuerza de esa expresión también es mayor.

La segunda capa son las restricciones estrictas en la oferta. La discusión sobre la escasez estructural a largo plazo en el mercado de plata no es nueva. El problema radica en que una gran parte de la plata proviene de minerales asociados, por lo que la oferta tiene una evidente demora — incluso si el precio de la plata sube rápidamente, no se puede movilizar inmediatamente una mayor producción para llenar el vacío. Esto hace que los cambios en las existencias sean particularmente sensibles a los movimientos de precios.

La tercera capa es el respaldo de la demanda industrial. La plata no es solo un activo de inversión, sino que también tiene importantes atributos industriales.