El Departamento de Justicia ha iniciado una investigación criminal contra el presidente de la Reserva Federal, Powell, lo que añade una nueva variable a la dirección de la política monetaria.

La aparente calma puede ser engañosa. Las tasas a largo plazo no muestran grandes cambios, el rendimiento de los bonos a 30 años sube ligeramente, en una magnitud tan pequeña que incluso no se puede percibir la sombra de una «amenaza a la independencia del banco central». Los operadores no están en pánico colectivo, no porque el riesgo haya desaparecido, sino porque todos están esperando a ver cómo se jugarán las cartas políticas — esto no es una verdadera confianza, solo una observación temporal.

Un equipo de análisis de un banco líder en EE. UU. señala un detalle: el año pasado, cuando Trump dejó escapar rumores de que «podría destituir a Powell», la volatilidad diaria en los rendimientos a largo plazo fue mucho mayor. La reacción de esta vez ha sido tan moderada que refleja dos cambios: uno, la actitud más firme de Powell respecto a estos rumores en los últimos tiempos; y dos, que el mercado empieza a apostar a que la probabilidad de que Powell permanezca en el cargo es mayor. En otras palabras, los inversores están apostando a que «Powell puede no irse», por lo que no hay una reevaluación significativa del riesgo del sistema en este momento.

Pero lo que realmente preocupa a estos analistas no es la permanencia personal de Powell, sino el juego psicológico que se desata en la Reserva Federal por la «investigación criminal». Cuando la presión política se acerca bajo la excusa de una investigación, la Fed puede, en cambio, tomar medidas más hawkish para demostrar que «solo mira los datos, no la política». En una frase: cuanto mayor sea la presión externa, más fuerte será la postura de resistencia de la Reserva Federal. Esa es la verdadera preocupación.