El movimiento del yen ha puesto a Washington y a Tokio en primer plano. La Secretaria del Tesoro de EE. UU., Janet Yellen, y el Ministro de Finanzas de Japón, Shunichi Suzuki, se reunieron, siguiendo el procedimiento habitual de intercambios externos—reconociendo que una volatilidad excesiva en el tipo de cambio no es buena, y que Japón tiene margen de maniobra si quiere intervenir. Pero lo importante fue lo que dijo Yellen: confiar únicamente en declaraciones y advertencias del mercado no estabilizará el yen. Para resolver realmente el asunto, el Banco de Japón debe implementar una política monetaria más contundente, enviando señales claras que anclen completamente las expectativas del mercado.

¿En qué contexto se enmarca esta declaración? La semana pasada, el mercado estuvo muy atento al yen, que llegó a su nivel más bajo en 18 meses, con una presión de depreciación muy fuerte. Los inversores buscaban frenéticamente indicios de una intervención oficial. Suzuki luego emitió una "advertencia verbal", diciendo que las autoridades responderían adecuadamente a la volatilidad excesiva, sin descartar ninguna opción. Tras estas declaraciones, el yen dejó de caer y rebotó.

Lo interesante aquí es que, aunque ambos países, EE. UU. y Japón, usan un lenguaje diplomático similar, en realidad sus enfoques son completamente diferentes. Japón está preocupado por la "devaluación unilateral" en sí misma, mientras que EE. UU. quiere que Japón resuelva el problema de raíz. La lógica de Yellen ha sido siempre clara: para que el yen realmente se estabilice, la única forma confiable es que el Banco de Japón acelere las expectativas de subida de tipos, fortaleciendo su postura política y haciéndola más creíble. En lugar de hacer declaraciones y intervenir en el mercado una y otra vez, es mejor fortalecer el marco de política. Desde octubre del año pasado, Yellen ha estado instando a Japón a hacer esto, y mantiene ese tono.

Desde el punto de vista del trading, las señales que transmite esta conversación son muy importantes. Si el Banco de Japón realmente inicia un ciclo de subida de tipos, eso significa que los fundamentos del yen están mejorando—esto no puede sostenerse solo con una declaración oficial. En realidad, Yellen está diciendo: en lugar de que ustedes estén todo el día manipulando el mercado, mejor usen sus herramientas de política. Una vez que se establezca la credibilidad de la política, las expectativas del mercado se estabilizarán, y el yen no tendrá movimientos descontrolados. Este enfoque de cambiar fundamentalmente el marco de política es mucho más duradero que las intervenciones temporales.