El Libro Beige revela preocupaciones: la economía se recupera suavemente, pero los costos arancelarios están aumentando silenciosamente los precios

La última publicación del Libro Beige de la Reserva Federal muestra que la economía estadounidense se está recuperando de manera moderada, lo cual es una buena noticia. Pero al analizar detenidamente los datos, se revela otra historia: los costos arancelarios se están trasladando gradualmente de las empresas a los consumidores, lo que podría convertirse en una fuente de presión inflacionaria difícil de ignorar para la próxima política de la Reserva Federal. Al mismo tiempo, las preocupaciones del mercado sobre la independencia de la Fed están en aumento, lo que añade más incertidumbre a las perspectivas de política.

Cómo interpretar los datos del Libro Beige

El Libro Beige de la Reserva Federal evalúa la actividad económica en las 12 regiones del sistema de la Reserva Federal. En general, hay signos de mejora:

Esto es mejor que en los tres informes anteriores. La mayoría de las regiones solían reportar “poca variación en la actividad económica”, pero ahora casi el 70% está en crecimiento, lo que indica que la economía realmente está en una recuperación lenta.

Las perspectivas a futuro también parecen algo optimistas, ya que la mayoría de las regiones esperan un crecimiento pequeño a moderado en los próximos meses.

La situación real del empleo y el consumo

En cuanto al empleo, la estabilidad predomina. De las 12 regiones, 8 reportan que las actividades de contratación no han cambiado, lo que indica que, aunque las empresas están creciendo, no están apresuradas a ampliar significativamente su plantilla. Este es un señal importante: si la economía estuviera en una recuperación fuerte, normalmente se vería una demanda de contratación más evidente.

El gasto de los consumidores muestra un ligero a moderado aumento, pero esto se debe principalmente a la temporada de compras navideñas. Una vez que pase esta influencia estacional, será necesario seguir observando si el consumo se mantiene o se reduce.

En cuanto a los precios, la mayoría de las regiones reportan un aumento moderado, con solo dos regiones que indican un pequeño incremento en los precios. Esto sugiere que la presión inflacionaria no es significativa, pero hay un detalle clave que se está ocultando.

La presión inflacionaria oculta: traslado de costos arancelarios

El Libro Beige señala que la presión de costos provocada por los aranceles es un problema generalizado en todas las regiones. Más importante aún, a medida que se agotan los inventarios previos a la imposición de aranceles, las empresas están trasladando estos costos adicionales a los consumidores.

¿Qué significa esto?

• Corto plazo: las empresas han absorbido los costos arancelarios con sus inventarios previos, por lo que los precios parecen estables.
• Ahora: los inventarios se han agotado y las empresas comienzan a subir precios.
• Resultado: la presión inflacionaria se está transmitiendo desde la producción hacia el consumo.

Este es un punto de inflexión clave. Aunque los precios parecen subir de manera moderada, en realidad la presión inflacionaria se está acumulando. En los próximos meses, los consumidores podrían experimentar un aumento más evidente en los precios.

¿Qué preocupa al mercado?

Las noticias relacionadas muestran que el sentimiento de refugio ante riesgos en el mercado ha aumentado notablemente. Esto no solo se debe a la incertidumbre en los datos económicos, sino también a la presión política que enfrenta la Reserva Federal.

El presidente de la Fed, Powell, recibió una citación del Departamento de Justicia por problemas en los costos de construcción, y el mercado interpretó esto como una amenaza a la independencia de la Fed. Esto ha generado preocupaciones sobre una posible venta de activos estadounidenses —la llamada “vender Estados Unidos”—, ya que si las decisiones de política de la Fed se ven influenciadas por motivos políticos, la confianza del mercado podría caer drásticamente.

En cuanto al rendimiento de los activos, la semana pasada, los productos de inversión en activos digitales registraron salidas netas por 4.540 millones de dólares, y los inversores buscan activos refugio. El precio del oro superó los 4600 dólares, alcanzando un nuevo máximo. Todo esto refleja las preocupaciones del mercado sobre el futuro.

La difícil situación de la Reserva Federal

La situación que presenta el Libro Beige coloca a la Fed en una posición incómoda:

La economía se está recuperando, por lo que en teoría no sería necesario seguir bajando las tasas. Pero los costos arancelarios trasladados a los consumidores podrían impulsar la inflación. Al mismo tiempo, la Fed enfrenta presiones políticas y dudas sobre su independencia.

Esto significa que el espacio de maniobra de la Fed en política monetaria se ha comprimido severamente. No puede ser demasiado hawkish (lo que agravaría la inestabilidad de la recuperación económica), pero tampoco demasiado dovish (lo que sería visto como una capitulación ante presiones políticas).

Resumen

El Libro Beige muestra claramente que la economía se está recuperando de manera moderada, pero hay varios riesgos ocultos tras esa “moderación”. Primero, el crecimiento del empleo no es tan evidente como el del consumo, lo que indica que la base de la recuperación aún no es sólida. Segundo, los costos arancelarios se están trasladando de las empresas a los consumidores, constituyendo una nueva fuente de presión inflacionaria que podría hacerse más evidente en los próximos meses. Finalmente, las preocupaciones del mercado sobre la independencia de la Reserva Federal están en aumento, lo que añade más incertidumbre a las expectativas de política.

Para los inversores, es importante seguir dos líneas: la verdadera tendencia de los datos económicos y si la independencia de la Fed puede mantenerse. Ambos factores influirán profundamente en la dirección futura del mercado.