Kashkari aclara: La expansión del balance de la Reserva Federal no es QE, ¿qué hay detrás?

El funcionario de la Reserva Federal, Kashkari, declaró recientemente que la expansión actual del balance de la Fed no constituye una política de flexibilización cuantitativa. Esta aclaración, que parece técnica, en realidad refleja un ajuste en la postura política de la Fed en un entorno complejo. Además, Kashkari afirmó que en enero no hay impulso para reducir tasas y que este mes las tasas deberían mantenerse sin cambios, lo que implica que las expectativas del mercado de recortes en 2024 podrían necesitar una reevaluación.

El significado político detrás de la aclaración

Expansión del balance vs flexibilización cuantitativa

La aclaración de Kashkari puede parecer técnica, pero esta distinción es importante para entender la intención de política actual de la Fed. Según información relevante, aunque tanto la expansión del balance como la flexibilización cuantitativa implican compras de activos, existen diferencias sustanciales en el contexto económico y los objetivos políticos.

La QE suele ser una herramienta no convencional utilizada cuando las tasas de interés ya están en el límite inferior y la economía entra en recesión. La expansión del balance actual de la Fed ocurre en un contexto donde las tasas aún son relativamente altas y el crecimiento económico es relativamente estable, con el principal objetivo de mantener la liquidez del sistema financiero, no de estimular el crecimiento económico.

Esta aclaración es importante porque, si el mercado interpreta que se trata de QE, podría reavivar las expectativas de inflación. Kashkari dejó claro que esto no es QE, sino una señal de que la política de la Fed es cautelosa y técnica, no una flexibilización masiva.

¿Por qué ahora se aclara esto?

Kashkari eligió aclarar en este momento, en un contexto donde la Fed enfrenta múltiples presiones. Según información, aunque la inflación en EE. UU. ha bajado, sigue siendo persistentemente alta, y la inflación elevada durante años es “muy preocupante”. Al mismo tiempo, la presión política del gobierno de Trump sobre la política de la Fed ha ido en aumento, lo cual Kashkari describe como una “lucha de poder sobre la política monetaria”.

En este contexto, la aclaración de Kashkari en realidad busca defender la postura de política de la Fed. Al dejar claro que la expansión del balance no es QE, está enviando un mensaje al mercado y a los actores políticos: la política de la Fed es una ajuste técnico cuidadosamente considerado, no un estímulo masivo forzado.

La reevaluación de las expectativas de recorte

La última postura de Kashkari

Según las últimas noticias, Kashkari expresó en una serie de declaraciones el 14 de enero una postura hawkish:

• No ve impulso para recortar tasas en enero
• Este mes las tasas deberían mantenerse sin cambios
• La postura política actual ya está muy cerca de ser “neutral”
• La inflación sigue siendo relativamente alta, por lo que hay que mantener la cautela

Estas declaraciones, en conjunto, envían una señal clara: la Fed no tiene planes de recortar tasas en el corto plazo. Dado que Kashkari es miembro votante del FOMC en 2026, su opinión tiene influencia real en las decisiones del Comité de Mercado Abierto.

Impacto en el mercado

Esto implica que las expectativas del mercado de recortes en 2024 podrían tener que ajustarse a la baja. Si la Fed mantiene las tasas en niveles elevados durante la primera mitad del año y la inflación sigue siendo persistente, el espacio para recortes en la segunda mitad será limitado. Esto ejercerá presión sobre las acciones, los bonos y los activos criptográficos.

Al mismo tiempo, Kashkari enfatizó que la credibilidad del próximo presidente de la Fed es “lo más importante”. Esta declaración refleja preocupaciones sobre la independencia de la Fed — con Powell en su mandato hasta mayo de 2026, la elección del nuevo presidente podría enfrentarse a interferencias políticas, lo que representa una amenaza a largo plazo para el mercado.

Preocupaciones sobre la independencia de la Fed

Aumento de la presión política

Según información, las acciones del gobierno de Trump contra la Fed han sido descritas por Kashkari como “una lucha de poder sobre la política monetaria”, y el Departamento de Justicia incluso lideró investigaciones contra Powell. Este aumento en la interferencia política ha llevado a Kashkari a reiterar varias veces la importancia de la independencia de la Fed.

Las declaraciones intensas de Kashkari (que en enero 14 expresó varios puntos) reflejan preocupaciones internas en la Fed sobre el entorno actual. No se trata solo de cuestiones técnicas sobre recortes o aumentos de tasas, sino de una cuestión fundamental sobre si el banco central puede mantener su independencia en la formulación de políticas.

Impacto a largo plazo en el mercado

Si la independencia de la Fed se ve erosionada, la confianza en el dólar y en el sistema financiero estadounidense podría disminuir. Esto podría explicar por qué, en un entorno de creciente interferencia política, algunos fondos buscan activos más transparentes y con reglas más claras.

Resumen

La aclaración de Kashkari, aunque parece técnica, refleja una postura cautelosa de la Fed en un entorno complejo. La expansión del balance no es QE, lo que indica que la Fed no quiere que el mercado interprete erróneamente un inicio de flexibilización masiva; la ausencia de impulso para recortar en enero muestra que la Fed sigue vigilante ante la inflación; y la énfasis en la credibilidad del próximo presidente revela preocupaciones profundas sobre la posible pérdida de independencia de la institución.

Para el mercado, lo clave es entender que el entorno de política actual de la Fed es más complejo de lo que parece. Las expectativas de recortes deben ajustarse a la baja, las amenazas a la independencia de la Fed deben ser monitoreadas, y estos factores continuarán influyendo en los precios de los activos en los próximos meses.