Valoración de la empresa de fondos de Bitcoin "en invierno": el dolor y las oportunidades de la transformación institucional

Actualmente, el mercado de criptomonedas está experimentando un ajuste estructural profundo, centrado en la lógica del modelo de "fondo de Bitcoin" que se está debilitando.
Según las últimas estadísticas, entre las 100 principales empresas que poseen Bitcoin a nivel mundial, casi el 40% de ellas tienen un precio de acción por debajo del valor neto de sus activos en Bitcoin (NAV).
En el pasado, estas empresas (como MicroStrategy) solían aprovechar la prima de su cotización para financiarse, y luego aumentar su posición en Bitcoin, formando un efecto de escala. Pero ahora, no solo estas pequeñas y medianas empresas están "rompiendo el valor en libros", sino que incluso las principales empresas enfrentan una prima de aproximadamente el 17%. Debido a que el precio de las acciones está por debajo del valor de los activos, la vía de financiamiento mediante emisión de acciones para comprar más monedas se ha cortado, lo que significa que la industria se está viendo obligada a pasar de una "expansión salvaje" a una fase de "juego de stock" y consolidación y fusiones.
Al mismo tiempo, las señales macroeconómicas siguen siendo complejas: el director de investigación de Grayscale predice que en 2026 se abrirá la verdadera "era institucional"; mientras que en el mercado surcoreano se ha producido una salida de fondos de más de 1 billón de dólares; afortunadamente, las pérdidas por ataques de phishing en criptomonedas en 2025 han disminuido en un 83%, y el entorno de seguridad está mejorando.
En definitiva, este negocio ya no es tan fácil como antes. Antes, estas empresas podían hacer que sus acciones subieran simplemente por tener Bitcoin en sus manos, y además emitir más acciones para obtener dinero y comprar más monedas. Esa estrategia de "pisar con el pie izquierdo y el derecho" en espiral ascendente ya no funciona. La caída en el precio de las acciones es mayor que la de las monedas en sus manos, y a las empresas les cuesta expandirse. Sin embargo, esto también es un proceso de selección natural; aunque ahora duela, si se supera esta fase de "eliminación de agua", cuando en 2026 las grandes instituciones realmente entren en escena, estas empresas que hayan resistido podrían experimentar su verdadero auge. $BTC ‌#我的2026第一条帖