Los usuarios son los mejores inversores que existen

Fuente: Blockworks Título original: Users are the best investors to have Enlace original: https://blockworks.co/news/users-are-the-best-investors-to-have

Gobernanza corporativa y la cuestión de la propiedad

“Las corporaciones son entidades legales que se poseen a sí mismas.”

— Lynn Stout

La idea de que las empresas deben gestionarse en beneficio de los accionistas es relativamente nueva. Durante la mayor parte del siglo XX, las corporaciones americanas operaban según el principio del capitalismo gerencial: “una forma de acumulación de capital y control organizacional en la que los gerentes son los agentes centrales del poder.”

Esta fue la era del “Hombre de la Organización”, cuando el control de una empresa se separaba de la propiedad y los administradores profesionales se consideraban guardianes de una institución permanente, responsables de equilibrar los intereses de una amplia gama de partes interesadas en lugar de servir solo a los accionistas.

El cambio hacia la primacía del accionista

El énfasis moderno en el valor para el accionista se remonta al artículo de opinión de Milton Friedman en el New York Times de 1970, que argumentaba que “en su capacidad como ejecutivo corporativo, el gerente es el agente de las personas que poseen la corporación.” Esta filosofía fue popularizada en películas como Wall Street, donde Gordon Gekko le decía a los accionistas de Teldar Paper que estaban siendo explotados por una gestión centrada en beneficios personales en lugar de en los retornos para los inversores.

Sin embargo, la académica legal Lynn Stout desafía todo este marco. Ella sostiene que “las corporaciones se poseen a sí mismas, así como las entidades humanas se poseen a sí mismas.” Lo que realmente poseen los accionistas son acciones—“un tipo de contrato entre el accionista y la entidad legal que otorga a los accionistas derechos legales limitados.” En ningún lugar de ese contrato se estipula que los ejecutivos trabajen para los accionistas o que deban favorecer a los inversores sobre otras partes interesadas como empleados, clientes, proveedores o la sociedad en general.

El coste del cortoplacismo

Stout lamenta el cortoplacismo que ha creado la primacía del accionista, argumentando que un culto a la “primacía del accionista” ha llevado a las corporaciones a buscar beneficios a corto plazo a expensas de la inversión a largo plazo. Ella aboga por un regreso al capitalismo gerencial que construyó con éxito infraestructuras como ferrocarriles y canales con menos énfasis en las ganancias inmediatas y más en la utilidad social.

“Los inversores en estas primeras corporaciones también solían ser clientes,” razonaba. “Estructuraban sus empresas para asegurarse de que el negocio proporcionara un buen servicio a un precio razonable — no para maximizar los retornos de inversión.”

Implicaciones para los protocolos de criptomonedas

El debate actual en cripto se centra en otorgar a los titulares de tokens derechos de propiedad formales similares a los accionistas en las finanzas tradicionales. Pero si Stout tiene razón, ese puede ser el objetivo equivocado.

Sin derechos de propiedad formales, los tokens podrían atraer a inversores menos como Gordon Gekko y más como los accionistas del siglo XIX que financiaban con entusiasmo ferrocarriles y canales socialmente beneficiosos. Esos primeros redes se construyeron porque los inversores también eran usuarios—tenían incentivos alineados con la utilidad de la red, no solo con obtener máximos retornos.

Los protocolos también son redes. Si las finanzas cripto están destinadas a ser un capital participativo en lugar de empresas que buscan maximizar beneficios, podría ser más productivo otorgar a los titulares de tokens menos derechos formales, o quizás ninguno. En lugar de ofrecer protecciones legales que atraigan a inversores centrados en beneficios, los protocolos podrían confiar en sus usuarios para financiar el desarrollo.

Este enfoque podría permitir que las redes cripto evolucionen hacia algo fundamentalmente diferente de las corporaciones que buscan maximizar beneficios. Cuando el cliente y el capitalista son uno y el mismo, la única forma de maximizar el valor para ambos es construir algo que realmente funcione—haciendo que los usuarios sean los mejores inversores que se puede tener.