Mercado Global del Azúcar Bajo Presión: Múltiples Aumentos en la Producción Señalan un Exceso de Oferta por Delante

Los futuros de azúcar retrocedieron bruscamente hoy, con los contratos de Nueva York para marzo cayendo un 2.30% y el azúcar blanco #5 de ICE Londres disminuyendo un 1.61%, mientras los participantes del mercado lidian con crecientes preocupaciones sobre la oferta en las principales regiones productoras.

La expansión de exportaciones de la India pesa sobre los precios

En el corazón de la venta masiva de hoy se encuentra la intención de India de aumentar sustancialmente las exportaciones de azúcar. El secretario de alimentos del país señaló que el gobierno podría permitir envíos adicionales de azúcar para abordar un excedente de suministro interno, después de que el ministerio aprobara 1.5 MMT de exportaciones para la temporada 2025/26. Esto marca un cambio de política significativo respecto al sistema de cuotas de exportación introducido en 2022/23, cuando las lluvias tardías del monzón habían limitado la disponibilidad interna.

El momento resulta crítico: los datos preliminares del 1 de octubre al 15 de diciembre mostraron que la producción de azúcar de India aumentó un 28% interanual hasta 7.83 MMT. La Asociación de Molinos de Azúcar de India (ISMA) posteriormente elevó su pronóstico para toda la temporada 2025/26 a 31 MMT desde 30 MMT anteriormente, lo que representa un aumento del 18.8% anual. De manera más dramática, ISMA redujo su estimación de producción de etanol a 3.4 MMT desde 5 MMT, liberando así un suministro adicional para los canales de exportación.

Otros pronosticadores pintan una imagen de producción aún más optimista. La Federación Nacional de Fábricas de Azúcar Cooperativas proyecta que la producción de India en 2025/26 podría alcanzar 34.9 MMT, lo que representa un aumento del 19% interanual a medida que los agricultores amplían la superficie cultivada, particularmente a medida que los patrones de monzones en retirada se estabilizan. Esta recuperación sigue a una fuerte contracción del 17.5% en la producción de 2024/25 a 26.1 MMT, un mínimo de cinco años.

La Récord Cosecha de Brasil Surge como un Viento en Contra Estructural

La trayectoria de Brasil complica la narrativa de sobreabastecimiento. Conab elevó su estimación de producción para 2025/26 a 45 MMT desde 44.5 MMT, mientras que Unica reportó que la producción acumulada del Centro-Sur hasta noviembre alcanzó 39.904 MMT, un aumento del 1.1% anual. Notablemente, la proporción de caña desviada a la producción de azúcar subió al 51.12% en 2025/26 frente al 48.34% del año anterior, un cambio estructural que indica un enfoque más fuerte en el azúcar.

La dinámica de las divisas amplifica los incentivos de exportación: el real brasileño alcanzó mínimos de 4.5 meses frente al dólar, lo que fomenta ventas agresivas de exportación por parte de los molinos regionales.

El Tercer Pilar de Producción de Tailandia

Tailandia, el tercer productor y el segundo exportador más grande del mundo, proyecta que su cosecha 2025/26 se expandirá un 5% a 10.5 MMT, añadiendo otra capa de presión sobre la oferta global.

El desequilibrio entre la oferta y la demanda se amplía drásticamente

Las organizaciones internacionales han revisado drásticamente sus perspectivas hacia el superávit. La Organización Internacional del Azúcar (ISO) ahora pronostica un superávit de 1.625 millones de MT en 2025-26, una reversión completa de la predicción de agosto de un déficit de 231,000 MT, tras un déficit de 2.916 millones de MT en 2024-25. Es importante destacar que la ISO atribuye el cambio al aumento de la producción en India, Tailandia y Pakistán.

La comunidad comercial refleja esta preocupación: Czarnikow elevó su estimación de superávit global para 2025/26 a 8.7 MMT en noviembre, un aumento de 1.2 MMT respecto a la proyección de septiembre.

USDA Confirma la Trayectoria de Producción Récord

La última evaluación bi-anual del USDA subraya el exceso estructural de oferta. Se proyecta que la producción global de azúcar para 2025/26 alcanzará un récord de 189.318 MMT—un aumento del 4.6% anual—mientras que el consumo alcanzará 177.921 MMT. Esta brecha entre producción y consumo dejará existencias finales de 41.188 MMT, solo un 2.9% menos a pesar de la generación de excedentes.

El Servicio Agrícola Extranjero del USDA destacó específicamente la producción de Brasil para 2025/26 en un récord de 44.7 MMT (+2.3% interanual), la producción de India en 35.25 MMT (+25% interanual reflejando condiciones monzónicas favorables), y la producción de Tailandia en 10.25 MMT (+2% interanual).

Implicaciones del Mercado

La debilidad en el precio del azúcar refleja una fijación de precios racional en un mercado materialmente sobreabastecido. Con múltiples pronosticadores señalando superávits que oscilan entre 1.6 y 8.7 MMT, parece probable una mayor presión a la baja en ausencia de importantes interrupciones en el suministro o aceleraciones en la demanda.