La pregunta de un billón de Dólares: ¿Pueden las startups de IA justificar sus valoraciones astronómicas?

Fuente: Blockworks Título original: El increíble, incomprensible, posiblemente imposible mundo de las valoraciones tecnológicas de trillones de dólares Enlace original: https://blockworks.co/news/trillion-dollar-tech-valuations

El auge de un billón de dólares

“Se cree que el PIB mundial está de alguna manera limitado a $100 billones. La IA va a hacer que esos $100 billones se conviertan en $500 billones.”

— Jensen Huang

En 1901, US Steel se convirtió en la primera compañía de $1 mil millones—“una suma casi impensable.” Hoy en día, hay 11 compañías que cotizan en bolsa con un valor superior a $1 billón.

Para tener perspectiva: si ganaras $1 cada segundo del día, no te convertirías en un trillionario hasta el año 33,168.

La Pregunta de Valoración

Aswath Damodaran realiza un análisis DCF inverso para determinar qué ingresos necesitan estas empresas para justificar las valoraciones actuales:

• Tesla: Debe ganar $2.2 billones anualmente para 2030—“empujando los límites de lo posible”
• Nvidia: Necesita ~$590 mil millones anualmente para 2030—“posible y plausible” pero aún así gargantuesco

Para dar contexto, el valor total de US Steel en 1901 fue de aproximadamente ~$46 mil millones en términos ajustados por inflación.

La Nueva Era del Unicornio

El término “unicornio” (startups valoradas en $1 mil millones) se acuñó hace apenas 12 años. Ahora tenemos:

• Centicorns: Startups privadas valoradas en 100 veces más que los unicornios
• OpenAI: Recaudando $100 mil millones en una sola ronda de financiación
• SpaceX: Recaudando a una valoración de $800 mil millones con planes de salir a bolsa a $1.5 billones
• Anthropic: Podría salir a bolsa a $300 mil millones
• Thinking Machines: Recaudó $2 mil millones en una ronda semilla

Paisaje de Mercado

Dominio de EE. UU.: EE. UU. tiene 712 unicornios valorados en 2.9 billones de dólares en total, frente a 157 para China en segundo lugar. Se crearon 80 nuevos unicornios solo en 2025.

Brecha Europea: En 2024, la UE recaudó más en multas a empresas tecnológicas que de todas las empresas de internet públicas europeas. En los últimos 50 años, Europa produjo solo 14 empresas con más de $10 mil millones de capitalización de mercado frente a 241 en EE. UU.

Vientos Económicos Contrarios

Preocupaciones de Crédito: La deuda de Oracle ahora se negocia a niveles de bonos basura.

Cambio en el Mercado Laboral: Con el aumento del desempleo en EE. UU. y la disminución del crecimiento de salarios, los empleos están reemplazando a los precios como el foco de la ansiedad económica. Las pequeñas empresas han sido las más afectadas por los aranceles.

Realidad Arancelaria: Aunque las tasas arancelarias efectivas son aproximadamente la mitad de los números principales debido a retrasos y excepciones, casi el 100% se está transfiriendo a los consumidores a través de precios más altos.

Brecha de Productividad-Salario: La brecha entre la productividad de EE. UU. y los salarios por hora de los empleados no supervisores continúa ampliándose, acelerándose a medida que la economía se transforma a través de las cadenas de suministro globales y la tecnología.

Cambios Culturales

• La lectura por interés personal entre los estadounidenses ha disminuido 10 puntos porcentuales desde 2005
• Casi el 50% de los adolescentes en EE.UU. “casi nunca” leen en su tiempo libre, frente al 20% en 1990
• El porcentaje de familias estadounidenses con hijos sigue cayendo

Flujos de Capital Globales

Los rendimientos de los bonos del gobierno japonés a 10 años alcanzaron el 2% por primera vez desde 1999. Sorprendentemente, los inversores japoneses están comprando inversiones en EE. UU. en lugar de repatriar capital, probablemente debido al atractivo de las acciones de IA en EE. UU.

La conclusión

Como observa un observador: “Sacamos arena, petróleo y mineral de la tierra y los transformamos en máquinas más baratas que la leche envejecida” ( un Tesla Model 3 cuesta menos por libra que el queso Camembert ).

La pregunta real sigue siendo: ¿Ganarán estas empresas colectivamente los billones requeridos para justificar las valoraciones actuales? Como señaló recientemente el director de ChatGPT, “Hay una demanda casi infinita de inteligencia.” Si es cierto, tal vez debería haber una demanda casi infinita por estas acciones también.