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El regreso de las subidas de tasas del BOJ a la agenda: deshacer el carry trade del yen y su impacto en los mercados de criptomonedas

Perspectiva de JPMorgan 2025–2026

JPMorgan espera que el Banco de Japón suba las tasas de interés dos veces en 2025, elevando la tasa de política a alrededor del 1.25 por ciento para finales de 2026. Esta perspectiva refleja presiones inflacionarias persistentes y sugiere que los cambios en la liquidez del yen podrían seguir influyendo en los activos de riesgo globales.

Decisión del BOJ de diciembre de 2025

El 19 de diciembre de 2025, el BOJ aumentó su tasa de política en 25 puntos básicos al 0.75 por ciento, el nivel más alto desde 1995. La decisión fue unánime. El gobernador Kazuo Ueda señaló que son posibles más aumentos si continúa el ciclo de crecimiento salarial. A pesar de la medida, las tasas de interés reales siguen en territorio negativo.

¿Qué es el carry trade del yen y por qué se está deshaciendo?

El carry trade del yen implica pedir prestado yenes a tasas de interés bajas e invertir en activos de mayor rendimiento como acciones, bonos y criptomonedas. A medida que el BOJ aumenta las tasas, los costos de endeudamiento aumentan y el yen se fortalece, lo que obliga a los inversores a deshacer posiciones. Este proceso ajusta la liquidez global y crea presión de venta sobre los activos de riesgo.

Impacto Potencial en los Mercados de Cripto

Una contracción en la liquidez del yen reduce los flujos de capital hacia activos de alto riesgo como las criptomonedas. Episodios históricos durante 2024–2025 mostraron caídas de Bitcoin del 15 al 30 por ciento durante el desmantelamiento de operaciones de carry trade. Tras la subida a finales de 2025, Bitcoin experimentó un retroceso a corto plazo de aproximadamente del 2 al 8 por ciento, mientras que las posiciones apalancadas enfrentaron un mayor riesgo de liquidación. A largo plazo, posibles recortes de tasas en EE. UU. podrían ayudar a compensar parte de esta presión.

Perspectiva para 2026

Se espera que la tasa terminal del BOJ se sitúe en un rango del 1.0 al 1.5 por ciento. Aumentos adicionales, potencialmente alrededor de mediados de 2026, podrían fortalecer aún más el yen y hacer que las operaciones de carry sean más desafiantes. Los inversores en criptomonedas pueden necesitar reevaluar la asignación de riesgos, con estrategias de cobertura y menor apalancamiento recomendadas para hacer frente a choques de liquidez.

Evaluación General

El renovado enfoque en las subidas de tasas del BOJ destaca cómo la normalización de la política de Japón podría afectar a los mercados globales. Si bien un desmantelamiento del carry trade del yen puede no desencadenar un colapso repentino, puede afectar el apetito por el riesgo en las criptomonedas. El año 2026 podría traer una mayor incertidumbre macroeconómica, lo que hace que un enfoque cauteloso sea cada vez más importante para los inversores.