Según los indicadores de apalancamiento en el mercado de acciones de EE. UU. (como los datos de deuda por margen de FINRA), el mercado actual ha entrado en una fase de alta apalancamiento, mostrando características de burbuja. Desde mediados de 2025, este indicador ha alcanzado continuamente nuevos máximos históricos, lo que implica un nivel de apalancamiento significativamente elevado, muy por encima de los máximos de los ciclos intermedios desde 2009, y acercándose o siendo parcialmente similar a los niveles del pico de 2007, aunque aún distante del máximo de la burbuja de Internet en 2000. En esta fase de burbuja de apalancamiento, el movimiento del mercado está más impulsado por la liquidez de los fondos que por los fundamentos. Una vez que el apalancamiento en el mercado interno comience a revertirse y los indicadores muestren una tendencia a la baja, es muy probable que la tendencia general cambie a un ciclo de ajuste a medio y largo plazo. Además, la experiencia histórica muestra que cuanto más alto sea el valor de apalancamiento en el pico, mayor será la caída en los mínimos provocados por el proceso de desapalancamiento. Desde esta perspectiva, la posible magnitud de la corrección actual podría superar la caída del mercado bajista de noviembre de 2021 a diciembre de 2022, por lo que hay que estar alerta ante el riesgo de una contracción repentina de la liquidez. #非农数据超预期