Últimamente he estado mirando un gráfico durante mucho tiempo: «Proporción de liquidez excedente en relación a los depósitos bancarios», esta cosa en realidad es un termómetro para medir si hay dinero en el mercado. La Reserva Federal ha inyectado recientemente 40.000 millones de dólares, lo cual en esencia también es una forma de flexibilizar la liquidez. Pero mira ahora esta proporción, ya ha caído a alrededor del 15.7%, mucho por debajo del promedio histórico del 20.6%, claramente en una situación algo ajustada.

Echemos un vistazo a los datos de los últimos diez años, cada período es bastante interesante:

**De 2009 a 2013**, justo después de la crisis financiera, con el QE inyectando dinero a toda velocidad, la liquidez subió del 12% aproximadamente hasta más del 20%, y el mercado empezó a recuperarse lentamente; **de 2014 a 2018** comenzó a apretarse, se detuvo el QE, se inició la reducción de balance, el dinero empezó a escasear, y en 2019 cayó directamente al 11%, luego explotó esa crisis en el mercado de recompra; **en 2020 y 2021**, con la pandemia, la Reserva Federal activó un QE ilimitado, y la liquidez alcanzó más del 32% en 2021 — en ese momento, todos los activos estaban en auge; **de 2022 a 2024**, es otra historia, con subidas de tipos y reducción de balance, la alta inflación presionando, reservas en caída libre, la liquidez excedente cayó desde su pico hasta el 19% a finales de 2024, volviendo básicamente al promedio histórico.

¿Y ahora? Comenzando 2025, el dinero en el sistema bancario ya está tan ajustado que solo queda el 15.7%, muy por debajo de la media. La experiencia histórica nos dice que cada vez que la liquidez empieza a recuperarse desde niveles bajos, los activos de riesgo suelen experimentar una fase de recuperación.

**En pocas palabras**: esta ronda de liquidez ya ha caído a niveles históricamente bajos, las políticas comienzan a mostrar signos de relajación, y lo siguiente importante será observar cuándo realmente empieza a volver a subir — ese punto de inflexión, suele ser una señal de que los activos de riesgo cambian de débil a fuerte.