Las reducciones de tasas de esta noche ya están sobre la mesa, 25 puntos básicos llevan la tasa de fondos federales al 3.5%-3.75% — esta es la tercera en lo que va de año. Pero el verdadero drama no está en la reducción en sí, sino en el consenso que se está fracturando rápidamente dentro de la Reserva Federal.

Los dovish están nerviosos, los datos de empleo empiezan a mostrar signos de agotamiento y creen que deberían seguir relajando la política. Los hawkish están aún más apurados, la inflación todavía está por encima del objetivo del 2%, ¿no sería una locura soltar ahora y cavar su propia tumba? Powell está atrapado en medio, solo puede jugar a un «recorte sin prometer demasiado» — recorta, pero dejando las palabras bien duras, para que el mercado no se ilusione con un nuevo dulce en la próxima ocasión.

Su principal reto esta noche no será anunciar otro recorte, sino cómo usar el lenguaje para mantener a ambas partes en calma. Lo más probable es que repitan el guion de 2019: después de la reducción, suben el umbral para la próxima relajación, enfatizando que la política ya es bastante neutral, y que solo considerarán otro paso si los datos de empleo realmente se desploman.

El problema es que, por el cierre del gobierno, faltan datos clave, y este discurso no tiene mucha base. La gráfica de puntos probablemente mostrará que en 2026 solo quedaría espacio para uno o dos recortes más, pero el mercado está apostando mucho más que eso. Esa brecha en las expectativas será la próxima mecha para la volatilidad.

En definitiva, esta noche, más que gestionar la economía, se trata de gestionar las expectativas. Powell tiene que hacer que los hawks sientan que la «puerta está cerrada», y al mismo tiempo, que los dovish crean que «aún se puede abrir en momentos clave». Pero las divisiones internas son tan grandes que cualquier declaración ambigua puede ser interpretada en sentido contrario por el mercado.

Si la gráfica de puntos o la rueda de prensa se inclinan hacia un tono hawkish, los rendimientos del Tesoro estadounidense podrían seguir subiendo, lo que pondría presión sobre activos de riesgo como BTC, ETH, SOL, etc. El ruido del mercado cambia todos los días; no dejes que las emociones te guíen, centrarse en la lógica central es más confiable que seguir tendencias pasajeras.