Actualmente, los mercados están posicionados para una reducción de la tasa por parte de la Fed, y probablemente la consigan. Pero eso no significa que las condiciones sean alcistas. La Fed está operando en una especie de blackout de datos: sin CPI, sin cifras de empleo, sin una visión clara sobre la inflación. Esto aumenta el riesgo de que Powell recorte las tasas hoy, pero puede ofrecer un mensaje cauteloso, advirtiendo que no hay garantías de futuras bajadas sin evidencia más sólida. Si eso sucede, será un “recorte hawkish”, y los mercados podrían experimentar una venta, especialmente si el gráfico de puntos actualizado muestra menos recortes en 2026 de lo que espera el mercado. Mientras tanto, el problema más profundo es la liquidez. El balance de la Fed todavía se está reduciendo a través de QT. El Tesoro mantiene su efectivo en el TGA, y la facilidad ON RRP, que había actuado como un buffer de liquidez, ahora está vacía. Eso significa que ya no queda colchón. Cada nuevo bono que emite el gobierno, o activo que la Fed deja que se liquide, drena reservas reales del sistema. Por lo tanto, incluso si las tasas bajan, el dinero realmente disponible para los mercados sigue comprimiéndose. Eso es bajista, especialmente para activos como BTC. BTC se mantiene por ahora, pero principalmente por la posición en opciones. Los operadores están largos en gamma en torno a $90K–$95K, lo que suprime la volatilidad. Si el precio rompe por encima de $95K, esa posición se invierte, y una presión de compra podría llevarnos hacia $100K. Pero sin entradas reales o liquidez fresca, esa subida probablemente será de corta duración. Los flujos de ETF hacia BTC están desacelerándose, y la liquidez macro no está allí para sostener un alza sostenida. Estamos en un punto frágil. BTC podría subir más con el FOMC, pero a menos que Powell dé una señal de apoyo real, no solo una bajada, sino un cambio en la postura de liquidez, el movimiento probablemente se desvanezca. Si hay alguna postura hawkish o resistencia a las expectativas de recorte, los activos de riesgo reaccionarán rápidamente. Debes estar listo para frenar la fortaleza si solo está impulsada por la posición. La liquidez se está contrayendo y el mercado se está quedando sin combustible. $BTC