¡Llega el gran final de año!—Las reuniones de los bancos centrales de todo el mundo se acumulan y esta semana puede ser aún más emocionante de lo que imaginas.

Empecemos por la Reserva Federal de EE. UU. ¿Bajará los tipos de interés en 25 puntos básicos? El mercado da una probabilidad del 88%, así que esto prácticamente no tiene suspense. Pero lo que realmente merece atención es si van a reanudar el programa de compra de activos. Cabaña, exexperto de la Fed de Nueva York, lanza una predicción: Powell podría empezar en enero del año que viene, inyectando 45.000 millones de dólares al mes en el mercado. Si esto se cumple, significaría que la reducción de balance (QT) llegaría a su fin y se reactivaría la expansión del balance.

¿Por qué de repente hay que "abrir el grifo"? De hecho, las señales ya estaban ahí desde hace tiempo. Bank of America, UBS y otras instituciones llevan tiempo advirtiendo de lo mismo: las reservas se están agotando. Williams, de la Fed de Nueva York, y otros funcionarios han insinuado repetidamente que la liquidez está escaseando, y los tipos de las operaciones de recompra han superado el techo varias veces. En otras palabras, el mercado está a punto de morir de sed y necesita urgentemente más liquidez.

Ampliando un poco la perspectiva: los bancos centrales de Australia, Canadá y Suiza también van a anunciar sus decisiones esta semana, pero lo más emocionante será Japón. El gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, ha adoptado recientemente un tono más agresivo, y el mercado le da un 90% de probabilidades a una subida de tipos. El rendimiento de los bonos japoneses ya ha alcanzado su nivel más alto en 17 años; si finalmente suben los tipos, los fondos que operan con carry trade en yenes podrían precipitarse a cerrar posiciones, lo que provocaría temblores tanto en los bonos como en las acciones estadounidenses.

Así que aquí está la cuestión clave: ¿La Fed simplemente bajará los tipos suavemente o activará directamente la "flexibilización cuantitativa 2.0"? ¿Y Japón, desatará una tormenta en el mercado global de bonos con solo una subida de tipos? La respuesta se sabrá el miércoles; en cualquier caso, la carta de la liquidez ya está sobre la mesa.