El mercado financiero de diciembre está protagonizando un espectáculo surrealista.

Por parte de la Reserva Federal, la bajada de tipos está a punto de materializarse. La respuesta del mercado es clara: hay un 90% de probabilidades de que este mes bajen 25 puntos básicos. Los datos de empleo han flojeado, los analistas de Wall Street han cambiado de opinión de forma colectiva y las expectativas de relajación ya son evidentes.

¿Qué significa esto para el mercado cripto? La respuesta está en la historia. Normalmente, una bajada de tipos equivale a un aumento de liquidez, y cuando la liquidez se relaja, los activos de riesgo empiezan a agitarse. La etiqueta de “oro digital” de Bitcoin cobra especial protagonismo en este contexto: vuelve la narrativa de cobertura frente a la devaluación de la moneda. Que el fondo soberano de Emiratos Árabes Unidos haya invertido varios cientos de millones en un ETF de Bitcoin ya es, de por sí, una señal.

Pero, ¿por qué el precio de las criptomonedas está atascado en torno a los 90.000 dólares? Porque las buenas noticias ya se han descontado por adelantado, y lo que ahora teme el mercado es otro guion: que la Reserva Federal baje los tipos pero adopte un tono agresivo, diciendo “después no esperéis nada más”. Si ocurre esto, el sentimiento a corto plazo se desplomará de inmediato. El índice de miedo y codicia sigue en la zona de “miedo”, y todos esperan una confirmación definitiva.

En Japón, el panorama es totalmente distinto.

El gobernador del Banco de Japón ha adoptado recientemente un tono muy firme, lo que ha llevado la probabilidad de una subida de tipos en diciembre a más del 76%. La inflación subyacente lleva meses por encima de lo previsto, y la era de los tipos negativos podría realmente llegar a su fin.

¿La reacción? El yen se dispara, la bolsa japonesa se desploma y el rendimiento de los bonos japoneses alcanza máximos de varios años. Lo más preocupante es que si Japón realmente sube los tipos, el histórico “carry trade” del yen podría venirse abajo. ¿Qué significa esto? Que hasta ahora, los inversores globales pedían prestados yenes baratos para comprar otros activos, pero ahora que el yen ya no es barato, hay que rehacer las cuentas. Si los flujos de capital se reorganizan, el impacto no será solo en Japón.

Por un lado se inyecta liquidez, por otro se retira. La Reserva Federal y el Banco de Japón, uno quiere estimular la economía y el otro contener la inflación, con direcciones completamente opuestas.

¿A dónde irá el capital ante esta diferencia de políticas? Según la tendencia, Bitcoin está pasando de ser un activo minoritario a una opción de asignación principal. El cambio de rumbo de las políticas de los bancos centrales ya ha llegado; si el mercado cripto alcanzará nuevas cotas, las dos reuniones de diciembre serán clave.

La cuestión ahora no es si habrá cambios, sino cuán rápido ocurrirán.