El Banco de Japón inició oficialmente la subida de tipos de interés el 18 de diciembre, y esto es solo el comienzo. Mucha gente puede pensar que esto no tiene nada que ver con el mundo cripto, pero en realidad, podría ser el mayor golpe que haya recibido el mercado de las criptomonedas este año.

En pocas palabras, uno de los secretos de la liquidez del mundo cripto en la última década ha sido el arbitraje con el yen japonés. ¿Qué significa esto? Básicamente: pedir prestado yenes a un coste casi nulo, cambiarlos por dólares y luego comprar a lo loco activos como Bitcoin. Esta estrategia ha permitido que enormes cantidades de capital entren en el mercado. Ahora que el Banco de Japón va a cerrar el grifo, el coste de endeudarse se dispara y, ¿cómo se podrá seguir jugando a este juego?

Lo que podría ocurrir a continuación es lo siguiente: los fondos que ganaban dinero con el arbitraje del yen se verán obligados a vender criptoactivos, cambiarlos por dólares y luego recomprar yenes para pagar sus deudas. Esto es lo que se conoce como “ola de cierres de posiciones”.

¿Qué consecuencias tendrá esto?

**La liquidez se seca de inmediato.** Billones de dólares en fondos de arbitraje se retiran, el soporte de compra desaparece de golpe, como si quitaran los cimientos del mercado.

**Los operadores apalancados sufren.** La volatilidad del tipo de cambio y la caída de los precios de las criptos ejercerán una presión doble sobre las posiciones con alto apalancamiento, provocando liquidaciones en cadena como piezas de dominó.

**El pánico se extiende.** Bitcoin, como activo principal de riesgo, será el primero en caer; históricamente, cada vez que se restringe la liquidez, se repite este mismo guion.

Sin embargo, una crisis no siempre es algo negativo. Cuando el pánico domina el mercado, suele ser también el momento de replantear posiciones. Por ejemplo, la narrativa de Bitcoin como “activo suprasoberano” podría cobrar nuevo sentido en tiempos de turbulencias en el sistema financiero tradicional. Además, en este gran reajuste se eliminarán los proyectos basura sostenidos por el apalancamiento y la especulación, y el capital acabará fluyendo hacia los activos realmente valiosos.

Así que surge la pregunta: cuando la fuente de financiación más barata del mundo empieza a agotarse, ¿vas a quedarte al margen o aprovecharás el caos para buscar oportunidades? El mercado nunca carece de volatilidad; lo que falta son personas capaces de entender la lógica que hay detrás de esa volatilidad.