Puede que pienses que el mayor riesgo del mercado ahora mismo es la subida de tipos de la Reserva Federal. Error. La auténtica bomba de relojería está en Japón.

Déjame contarte una historia. Durante los últimos treinta años, la economía japonesa ha sido como un paciente aquejado de una extraña enfermedad: la deflación. La leche en el supermercado cuesta hoy 10 yenes, mañana 9, pasado mañana 8. ¿La comprarías hoy? Por supuesto que no, mejor esperar. Todo el país piensa igual, y el resultado es que nadie gasta dinero, las fábricas cierran, los empleados pierden su trabajo y hay aún menos dinero para consumir. Un círculo vicioso.

El Banco de Japón se desesperó y empezó a inyectar liquidez a lo loco. ¿Los tipos de interés? Directamente al 0%. ¿No es suficiente? Entonces tipos negativos: no solo no ganas intereses por tener dinero en el banco, sino que además tienes que pagar comisiones. Te empujan a gastar.

Pero esta estrategia, sin querer, abrió la caja de Pandora. El dinero inteligente de todo el mundo (hedge funds, grandes tiburones de Wall Street, incluido Buffett) descubrió un fallo para ganar dinero fácilmente: pedir yenes prestados en Japón a un coste casi cero, cambiarlos a dólares y comprar bonos del Tesoro de EE. UU. (con un 5% anual), invertir en la bolsa estadounidense o ir con todo a las criptomonedas. Esto se llama "carry trade con yenes".

Durante décadas, Japón ha sido como un cajero automático gratis abierto 24 horas, al que acudían fondos de todo el mundo a aprovecharse. Ese dinero se ha volcado en la bolsa estadounidense, en el mundo cripto, inflando los precios de innumerables activos.

Pero ahora, las reglas del juego han cambiado. Japón ha empezado a "despertar"...

(Continuará. Más adelante hablaré de las reacciones en cadena que puede provocar este despertar)