La reunión de política monetaria del Banco de Japón del 18-19 de diciembre acaba de concluir, elevando directamente la tasa de interés de referencia del 0,5% al 0,75%. Más contundente aún, la hoja de ruta oficial ha dejado claro que habrá nuevas subidas en junio de 2026, enero y julio de 2027. Esto no es una operación habitual, sino una señal rara de endurecimiento prolongado.

La reacción en cadena del endurecimiento de la liquidez ya empieza a notarse. Los criptoactivos son, en esencia, un juego de alto riesgo y liquidez. ¿Recuerdas el último ciclo de subidas de tipos de la Fed? El BTC cayó de 60.000 dólares a 16.000, y todo el mercado quedó devastado. Ahora, el impacto de la subida de tipos del yen puede ser más sutil: muchas operaciones de carry trade (pedir prestado yenes a bajo interés para invertir en activos de mayor rendimiento) podrían verse forzadas a cerrar posiciones rápidamente debido a un cambio en el tipo de cambio, y ese capital podría salir más deprisa de lo que pensamos.

Hay que estar atentos a los indicadores on-chain. El nivel de apalancamiento en los exchanges sigue siendo alto, con una proporción excesiva de posiciones largas, pero los puntos de inflexión macroeconómicos suelen desencadenarse primero en el mercado de derivados. Si la presión de apreciación del yen se traslada al sistema de fijación de precios de los activos de riesgo global, las posiciones apalancadas se enfrentarán a una liquidación sistémica: la cuestión no es si explotará, sino cuándo.

Aún más clave es el juego de expectativas. El mercado suele anticipar los cambios de política con 3-6 meses de antelación, y la postura hawkish de la reunión de diciembre implica que en las próximas semanas el capital podría salir del mercado cripto a mayor velocidad. Incluso la bolsa estadounidense sufrirá el impacto, ¿qué no ocurrirá en cripto, donde la volatilidad es varias veces superior a la de los mercados tradicionales?

Recomiendo reducir la exposición apalancada y reevaluar la asignación de posiciones. En un ciclo de endurecimiento prolongado, la gestión de la liquidez y el flujo de caja es más importante que intentar cazar rebotes. No esperes a recibir un aviso de liquidación para recordar la gestión de riesgos: cuando el ciclo macroeconómico cambia, el exceso de confianza suele ser el coste más caro.