La SEC advierte por carta a nueve proveedores de ETF: los productos con más de 2x apalancamiento podrían estar sujetos a un control estricto

Según informa Reuters, la Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) ha enviado recientemente cartas de advertencia a nueve proveedores de fondos cotizados en bolsa (ETF), ordenando la suspensión inmediata de sus solicitudes para ofrecer nuevos fondos con un apalancamiento superior a 2x.

Las cartas están dirigidas a una serie de ETF de alto apalancamiento que buscan proporcionar retornos diarios de 3x e incluso 5x, cuyos activos subyacentes incluyen no solo acciones individuales de alta volatilidad como Tesla o Nvidia, sino también criptomonedas como bitcoin y ethereum.

En la carta, la SEC señala su preocupación por el registro de fondos que intentan ofrecer una exposición apalancada superior al 200% (2x) y exige a los emisores que detengan su avance hasta que se resuelvan cuestiones clave.

La base regulatoria fundamental es la regla 18f-4 de la Ley de Sociedades de Inversión, que limita la exposición al riesgo de los fondos al 200% del valor en riesgo de su “cartera de referencia”. Algunos emisores han intentado buscar soluciones alternativas redefiniendo el concepto de “activo de referencia” para superar este límite de apalancamiento.

Esta inusual y firme medida pone de manifiesto la preocupación de la SEC sobre la supervisión en un contexto de aprobación de fondos relativamente laxo, cuyo objetivo principal es proteger a los inversores minoristas y controlar el riesgo sistémico.

El flash crash del mercado de criptomonedas de octubre de este año provocó liquidaciones diarias de casi 20.000 millones de dólares, exponiendo claramente el riesgo de reacciones en cadena cuando el apalancamiento extremo se enfrenta a la presión del mercado. Las advertencias de la SEC subrayan la urgencia de su preocupación sobre estos riesgos.

Ante la presión regulatoria, los emisores solo pueden modificar sus estrategias de inversión para cumplir con el límite de apalancamiento de 2x o retirar formalmente sus solicitudes. Esta acción marca una pausa poco habitual en el entorno normativo relativamente laxo que tradicionalmente ha caracterizado la aprobación de fondos en Estados Unidos.

El caso deja claro que, independientemente de la demanda del mercado por productos de alto rendimiento, el apalancamiento de 2x se ha convertido en una línea roja regulatoria inamovible para el mercado de ETF en Estados Unidos, por lo que no se espera la aparición a corto plazo de productos de ETF de criptomonedas o acciones individuales con mayor apalancamiento.

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