$CRDO

Credo Technology Group Holding Ltd (CRDO)
Resultados del FQ2 2026 y perspectivas del FQ3 2026

Resumen General
• La empresa reportó los resultados trimestrales más fuertes en su historia en el Q2 (FQ2 2026).
• Los ingresos y la rentabilidad aumentaron muy fuertemente tanto secuencialmente como interanualmente.
• El crecimiento de los clústeres de entrenamiento e inferencia de inteligencia artificial fue el principal motor.
• La acción subió alrededor del 12.5% en las operaciones fuera de horario tras los resultados.

Resultados Financieros del FQ2 2026

• Ingresos:
• $268.03M
• 272.1% de crecimiento interanual
• Expectativa del analista: $234.99M
• $33.04M por encima de las expectativas.

• Rentabilidad ( No-GAAP ):
• Ganancias por acción (EPS): $0.67
• Expectativa: $0.50 (en algunos lugares $0.49)
• $0.17 por encima de las expectativas.
• Margen bruto no GAAP: 67.7%
• Ingreso neto no GAAP: $127.8M
• Ingresos operativos no GAAP: $124.1M
• Margen operativo no GAAP: 46.3%
• Margen neto no GAAP: 47.7%
• Ingresos del producto:
• $261.3M, 20% secuencial, 278% interanual de crecimiento.
• La línea de productos AEC (Cable Eléctrico Activo) es el segmento de más rápido crecimiento de la empresa; creció de dos dígitos nuevamente de forma secuencial y alcanzó ingresos récord.
• Concentración de Clientes:
• 4 clientes hyperscale representaron cada uno más del 10% de los ingresos.
• Participaciones de los 4 principales clientes: 42%, 24%, 16% y 11%.
• Un quinto cliente de hiperescalado comenzó a contribuir con ingresos.
Orientación financiera del T3 2026

• Ingresos:
• Se espera en el rango de $335–345M.
• El punto medio implica un crecimiento secuencial de aproximadamente el 27% en comparación con FQ2.
• Expectativa de consenso: $247.6M.

• Márgenes y Gastos ( No-GAAP ):
• Margen bruto: rango del 64 al 66%.
• Gastos operativos: $68–72M.
• Cuenta de acciones (diluida, promedio ponderado): ~194M.

• Expectativas para todo el año (FY26):
• Se espera que el crecimiento de los ingresos secuencial continúe en porcentajes de "dígitos medios" cada trimestre.
• Se espera un crecimiento de ingresos interanual de más del 170%.
• Se espera que el margen neto no GAAP sea de alrededor del 45% para el año fiscal 26, y se espera que el ingreso neto crezca más de 4 veces interanualmente.
• Se espera que los gastos operativos no GAAP aumenten aproximadamente un 50% en comparación con el FY25.
Aspectos Estratégicos y Operativos Destacados
Principales pilares de crecimiento (5 áreas principales):
AECs (Cables Eléctricos Activos)
• El segmento de más rápido crecimiento de la empresa.
• Cada uno de los 4 clientes de hyperscale proporciona más del 10% de los ingresos totales.
• Los AEC han comenzado a reemplazar las soluciones ópticas en las conexiones de rack a rack ( hasta 7 metros ).
• Las velocidades de 100G/carril y futuras de 200G/carril ofrecen aproximadamente 1000 veces más fiabilidad y aproximadamente la mitad del consumo de energía en comparación con los módulos ópticos tradicionales.

IC Solutions (Retimers y DSPs ópticos)
• Utilizado en tejidos de conmutación tradicionales y en el segmento de servidores de IA de rápido crecimiento.
• Las características como MACsec, funciones de engranaje y programabilidad de software están en demanda.
• Las implementaciones de 50G y 100G/carril son las principales áreas de crecimiento; hay un gran interés en soluciones de 200G/carril.
• Las familias de retimers PCIe y AEC avanzan según lo planeado; victorias de diseño en el FY26, ingresos de producción significativos en el FY27.
Ópticas Zero Flap (ZF Optics)
• Descrito como la primera familia de interconexiones ópticas basadas en láser diseñadas para ofrecer una fiabilidad de clase AEC.
• Proporciona telemetría que detecta y elimina caídas de enlace antes de que ocurran.
• Pruebas en centros de datos en vivo en curso con un socio líder; se planean muestras para un segundo hiperescalador en EE. UU. para este año fiscal.
• Se espera que los primeros ingresos se generen en el año fiscal 27; se espera que la oportunidad a largo plazo sea de varios miles de millones (multi-B).
ALCs (Cables LED Activos)
• Una solución óptica plugable basada en microLED.
• Los ALC ofrecen una fiabilidad y un perfil de potencia similares a los AEC, pero con un diámetro de cable más delgado y un alcance de hasta 30 metros.
• Se esperan las primeras muestras en el ejercicio fiscal 27; se espera que los ingresos aumenten en el ejercicio fiscal 28.
• Se espera que el mercado total direccionable para ALCs sea más del doble del tamaño del mercado AEC a largo plazo.
Soluciones de Transmisión OmniConnect
• Con el objetivo de redefinir la interconexión de memoria y procesador en el XPU (GPU/ASIC etc.).
• El primer producto "Weaver" gearbox se conecta a la memoria DDR a través de 112G VSR SerDes, ofreciendo:
• Aumento de aproximadamente 30 veces en la capacidad de memoria,
• Aumento de aproximadamente 8 veces en el ancho de banda en comparación con los sistemas basados en HBM de hoy.
• El primer cliente planea una capacidad de memoria de 2 TB.
• Se espera que el mercado se convierta en multi-B hacia finales de la década; primer ingreso en el año fiscal 28.
Mercado Total Direccionable (TAM):

• Se espera que supere $10B en los próximos años.
• Esta cifra es más de 3 veces el nivel de hace 18 meses.
Efectivo, Balance General y Flujo de Efectivo
• Efectivo y Equivalentes de Efectivo:
• Fin de trimestre: $813.6M
• Hasta $333.9M secuencialmente.

• Flujo de efectivo operativo:
• $61.7M.
• Gastos de Capital (CapEx):
• $23.2M.
• Flujo de Caja Libre:
• $38.5M.
• Inventario:
• $150.2M.

Dinámicas de Clientes y Productos

• Trabajando con 6 hiperescaladores de EE. UU. y varios actores importantes en Asia.
• Cada hyperscaler se trata como un mercado separado.
• Fuerte visibilidad de demanda que se extiende 12 meses (en algunos casos más tiempo).
• Credo afirma ser el líder en el mercado AEC y ha tomado medidas con el ITC respecto a las violaciones de propiedad intelectual.

Perspectivas y Gastos de Márgenes
• Rango objetivo de margen bruto no GAAP a largo plazo: 63–65%.
• Orientación de gastos operativos del tercer trimestre: $68–72M, debido a aumentos en I+D, el equipo de Hyperlume y contrataciones adicionales.
Aspectos Clave de la Pregunta y Respuesta
• ALC y microLED:
• El tamaño del mercado de ALC podría ser más del doble que el del mercado de AEC debido a más conexiones y ASPs más altos.

• SerDes y tasas de línea:
• Soluciones de 25G, 50G, 100G/línea ya en producción.
• Se espera un aumento de ASP con la transición de 200G.
• Suministro / Capacidad de Fundición:
• Credo utiliza nodos más antiguos como 12nm y tamaños de chip pequeños para limitar la presión.
• Mercado de Transceptores Ópticos:
• Zero Flap optics tiene como objetivo un valor diferenciado, no los mercados de materias primas.
• Tiempo de Demanda del Cliente:
• Los pedidos de AEC se alinean con los pedidos de GPU/ASIC.

Mensaje General de la Dirección
• Los resultados del FQ2 2026 se describen como los más fuertes hasta la fecha.
• El crecimiento en la escala y complejidad del clúster de IA hace que las soluciones de Credo sean cada vez más críticas.
• La dirección espera un crecimiento continuo en AEC e IC, además de aumentos adicionales de ópticas ZF, ALC y cajas de cambios OmniConnect.
• El potencial de ingresos a largo plazo se menciona como un movimiento de $1B a $5B y más allá.