El presidente de la SEC, Atkins, anticipa un giro regulatorio hacia los mercados de capital on-chain

El avance de la tokenización: lo que acaba de presentar el presidente Atkins

El presidente de la SEC, Paul Atkins, ha transformado la Comisión de Bolsa y Valores en una agencia que prioriza la innovación, dedicada a facilitar los mercados de capital basados en blockchain. El 12 de noviembre de 2025, en el Banco de la Reserva Federal de Filadelfia, Atkins pronunció un discurso principal que marcó un giro decisivo respecto al enfoque centrado en la supervisión que predominó en la década anterior. El mensaje central fue rotundo: la SEC reconoce que las finanzas descentralizadas y los sistemas de software en cadena pasarán a ser elementos esenciales de los mercados de valores estadounidenses, en vez de cuestiones a controlar mediante una regulación duplicada o innecesaria.

Este cambio regulatorio es crucial para inversores institucionales, desarrolladores de blockchain y profesionales fintech que se mueven en el dinámico universo de los activos digitales. Atkins destacó que la estrategia de la administración anterior de la SEC—basada en una década de acciones de supervisión y escasa orientación normativa—generó una gran incertidumbre sobre la aplicación de las leyes de valores a las criptomonedas y activos tokenizados. Esta indefinición alejó el capital institucional del sector y limitó la innovación en blockchain. El error conceptual de la anterior dirección, al tratar los criptoactivos como posibles contratos de inversión y no centrarse en las transacciones y relaciones entre partes, contradijo precedentes establecidos por el Tribunal Supremo de EE. UU. y creó un marco innecesariamente restrictivo. El enfoque de Atkins supone una corrección técnica y filosófica que alinea la interpretación regulatoria con los principios constitucionales y la realidad del mercado. Al establecer el marco regulatorio de mercados de capital en cadena como principio rector de la SEC, Atkins confirma que la tokenización de valores tradicionales, la integración de DeFi y los sistemas de liquidación basados en blockchain gozan de legitimidad institucional. Para los especialistas en cumplimiento normativo y profesionales regulatorios, esta transición exige una revisión inmediata de estructuras de gobernanza, soluciones de custodia y protocolos operativos para adaptarse a la negociación en cadena, garantizando a la vez una protección sólida para los inversores.

Project Crypto desmantela las reglas heredadas: cómo triunfan los mercados en cadena

Project Crypto es la iniciativa integral de la SEC que moderniza las normas sobre valores y permite que los mercados financieros estadounidenses adopten plenamente la tecnología blockchain. Iniciado en varias fases desde julio de 2025, este programa elimina barreras regulatorias obsoletas que nunca estuvieron pensadas para infraestructuras financieras digitales. El marco tradicional de los mercados de capital dependía de cámaras de compensación centralizadas, plazos de liquidación fijos y registros en papel, sistemas incompatibles con la eficiencia que aporta blockchain. Los mercados en cadena eliminan estos intermediarios al incorporar el cumplimiento regulatorio directamente en los smart contracts, generando liquidación en tiempo real, mayor transparencia y negociación continua 24 horas al día, 7 días a la semana, con registros de auditoría completos.

La ventaja competitiva de los mercados en cadena es clara al analizar los indicadores de eficiencia operativa. La liquidación tradicional de valores requiere T+2 (dos días hábiles), mientras que las transacciones en blockchain se liquidan en minutos o segundos. Esta aceleración reduce el riesgo de contraparte, minimiza la inmovilización de capital y reduce de forma significativa los costes operativos. Para bonos y acciones tokenizados en cadena, los participantes disfrutan de condiciones de liquidez mucho más favorables. Los inversores institucionales acceden a estructuras de propiedad fraccionada, antes impracticables en mercados tradicionales, lo que democratiza el capital y amplía el acceso a la inversión. El marco regulatorio de negociación de valores en cadena aborda la manipulación del mercado, el uso de información privilegiada y el fraude mediante registros de transacciones inmutables y libros de órdenes transparentes. A diferencia de los sistemas heredados, donde la información circula por intermediarios opacos, las redes blockchain ofrecen datos en tiempo real verificados criptográficamente y accesibles a todas las autoridades regulatorias. Esta transparencia refuerza la capacidad de supervisión y reduce los costes de cumplimiento. El desmantelamiento de las reglas heredadas por Project Crypto permite a las organizaciones implantar protocolos de cumplimiento para mercados de capital blockchain con total confianza regulatoria. El marco reconoce expresamente que "el fraude sigue siendo fraude", independientemente de la tecnología utilizada, y garantiza la aplicación rigurosa contra la manipulación y conductas ilícitas, permitiendo la innovación legítima en cadena.

El programa piloto de la SEC redefine el modelo de negociación de activos digitales

El presidente Atkins ha aprobado el programa piloto de tokenización de la SEC para 2025, diseñado para poner a prueba los mecanismos de negociación y liquidación de activos en cadena en condiciones controladas. Este programa piloto es la primera autorización regulatoria sistemática para que las principales instituciones financieras realicen transacciones reales de valores en redes blockchain. El programa establece parámetros operativos, estándares de custodia y protocolos de liquidación claros, eliminando cualquier ambigüedad sobre las obligaciones de cumplimiento para la infraestructura de mercados de activos digitales.

El programa piloto de tokenización aborda de forma explícita los requisitos de infraestructura de custodia y wallets que hasta ahora carecían de orientación por parte de la SEC. La infraestructura de mercados de activos digitales incluye ahora proveedores regulados de wallets de criptomonedas, custodios cualificados con protocolos de firma múltiple y soluciones de almacenamiento en frío con estándares institucionales. Las cartas de no intervención emitidas por la SEC a la Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) indican que la infraestructura de liquidación heredada puede interoperar con redes blockchain sin necesidad de reemplazo total. Este enfoque pragmático evita la disrupción para los participantes actuales y facilita la transición gradual hacia sistemas en cadena.

Los especialistas en cumplimiento normativo destacan que el programa piloto fija varios puntos de referencia operativos clave. Las instituciones participantes deben demostrar vigilancia en tiempo real para detectar manipulación de mercado en blockchain. Deben implementar la verificación de identidad al inicio de cada transacción, evitando la reconciliación diferida. Los requisitos de reservas de capital y cálculos de márgenes deben adaptarse a entornos de negociación continua, donde las condiciones cambian constantemente. El programa piloto aclara que los valores en cadena están sujetos a las mismas obligaciones de folleto, compliance documental y restricciones de uso de información privilegiada que los valores tradicionales. La diferencia está en la mecánica: se utiliza blockchain para distribuir y transferir, en vez de mecanismos en papel, sin alterar las protecciones sustantivas. Para los profesionales fintech que desarrollan infraestructuras de trading, el piloto exige auditoría inmutable, conciliación de transacciones en milisegundos e integración con marcos de reporting regulatorio como el sistema OATS de FINRA.

El capital institucional entra: surge la capa de infraestructura

La claridad regulatoria proporcionada por Project Crypto y el programa piloto de tokenización ha impulsado los flujos de capital institucional hacia infraestructuras de liquidación basadas en blockchain. Grandes instituciones financieras están estableciendo divisiones especializadas para negociación en cadena, liquidación y custodia. Esta migración institucional supone un cambio estructural en el mercado, donde el cumplimiento normativo en mercados de capital blockchain es ahora una exigencia competitiva y deja de ser una iniciativa experimental. Gate y otras plataformas líderes construyen infraestructuras de trading institucional que integran vigilancia regulatoria en tiempo real, custodia cualificada y conectividad API que facilita la integración con sistemas tradicionales de gestión de activos.

La capa de infraestructura que da soporte a los mercados de capital en cadena integra varios componentes críticos en funcionamiento conjunto. Las stablecoins como vehículos de liquidación crean la base monetaria que permite transferencias instantáneas de valor sin que la volatilidad de las criptomonedas afecte la fiabilidad de la liquidación. Los custodios regulados, con protocolos avanzados de seguridad, resuelven las inquietudes institucionales sobre la gestión de claves privadas y el riesgo de contraparte. Los proveedores de infraestructura blockchain garantizan la fiabilidad de la red, la finalización de las transacciones y la escalabilidad para millones de liquidaciones simultáneas. Los proveedores de vigilancia de mercado operan nodos en tiempo real, detectando patrones de negociación sospechosos vinculados a manipulación o uso de información privilegiada. Estos componentes se integran mediante APIs y protocolos estandarizados, creando un ecosistema completo que soporta volúmenes de negociación de activos digitales a escala institucional.

La aparición de esta capa de infraestructura institucional ha eliminado la principal barrera tecnológica que impedía a los gestores de activos tradicionales acceder a los mercados en cadena. Antes, los inversores institucionales afrontaban retos como desarrollar experiencia interna en blockchain, establecer protocolos de custodia y sortear la incertidumbre regulatoria. Ahora, las soluciones llave en mano permiten desplegar estrategias de trading en cadena mediante proveedores que gestionan la complejidad técnica. Los custodios cualificados administran claves privadas y la firma de transacciones, eliminando la exposición directa al riesgo de hacking. Los proveedores de datos de mercado entregan analíticas blockchain en tiempo real, identificando pools de liquidez, plataformas de ejecución y redes de liquidación. Esta capa de abstracción—donde las instituciones financieras interactúan con la infraestructura blockchain a través de interfaces familiares, sin gestionar directamente los protocolos criptográficos—ha acelerado la adopción institucional. La validación por parte del programa piloto de tokenización de la SEC de estos proveedores indica que operar en mercados en cadena ya no implica riesgo regulatorio de ejecución. Los inversores institucionales, tras observar el éxito del piloto y las acciones regulatorias contra fraudes (no contra la infraestructura blockchain legítima), han comenzado a desplegar capital relevante en activos en cadena. Los especialistas en cumplimiento informan que los gestores institucionales, antes restringidos de la exposición directa a criptomonedas, ahora dirigen mesas de negociación en cadena que gestionan miles de millones en valores tokenizados, utilizando marcos regulatorios blockchain que reducen los costes operativos en más de un 40 por ciento frente a los métodos tradicionales de liquidación.