Der IWF warnt, dass Stablecoins Kapitalabflüsse aus Schwellenländern verschärfen könnten, sagen Experten: Die derzeitige Größe reicht nicht aus, um systemische Risiken zu verursachen

Der Internationale Währungsfonds (IWF) wies in seinem jüngsten Bericht “Understanding Stablecoins” darauf hin, dass Stablecoins, die an den US-Dollar gebunden sind, in gefährdeten Schwellenmärkten Währungssubstitution und Kapitalabflussrisiken verursachen und die Stabilität der lokalen Währung schwächen könnten. Mehrere Experten sagen jedoch, dass die derzeitige Größe des Stablecoin-Marktes noch nicht ausreicht, um einen signifikanten Einfluss auf die globale Makroökonomie zu haben.

Der Bericht hebt hervor, dass Stablecoins traditionelle Finanzintermediäre umgehen können, wodurch Capital Flow Management Measures (CFMs) umgangen werden und es den Geldern erleichtert wird, während Zeiten von Marktpanik und beschleunigter Währungsabwertung über Grenzen hinweg zu bewegen. Der kombinierte Marktwert von gängigen Stablecoins wie USDT und USDC hat 264 Milliarden US-Dollar erreicht, was nahe an den französischen Devisenreserven liegt und den vieler Länder wie dem Vereinigten Königreich, Israel und den Vereinigten Arabischen Emiraten übertrifft. Diese “Dollaräquivalente” werden jedoch häufiger im Kryptowährungshandel verwendet als im realen Geldmanagement oder bei der Umgehung von Vorschriften.

Noelle Acheson, Autorin von “Crypto is Macro Now”, ist der Ansicht, dass der Marktwert von Stablecoins zwar von 5 Milliarden US-Dollar im Jahr 2020 auf fast 300 Milliarden gestiegen ist, aber immer noch deutlich kleiner ist als die globale monetäre Basis des US-Dollars, und die Gesamtwirkung auf die Makrofinanz begrenzt ist. Sie wies darauf hin, dass etwa 80 % der Nutzung von Stablecoins auf Krypto-Transaktionen konzentriert sind, was es schwierig macht, einen nennenswerten Einfluss auf Schwellenmärkte zu haben. Darüber hinaus erkennt der GENIUS Act zwar einige Stablecoins als legales Zahlungsmittel an, treten sie jedoch erst 2027 in Kraft, und Schwellenmärkte könnten die Nutzung von Stablecoins weiterhin einschränken.

David Duong, Leiter der Forschung bei einer Compliance-CEX-Institution, sagte ebenfalls, dass Stablecoins in einigen Ländern den Trend der Dollarisierung beschleunigen könnten, ihr Umfang jedoch immer noch geringer sei als der traditioneller grenzüberschreitender Investitionen und Anleiheströme und ihr Einfluss auf das systemische Risiko begrenzt sei. Im Vergleich zu den Billionen Dollar an täglichen Transaktionen auf dem Devisenmarkt befindet sich das aktuelle Stablecoin-Volumen noch in einem frühen Stadium.

Laut IWF-Daten haben die grenzüberschreitenden Ströme von Stablecoins seit 2022 die ungesicherten Krypto-Vermögenswerte überschritten, wobei die Asien-Pazifik-Region in absoluter Größe führend ist, während Schwellenländer wie Afrika, der Nahe Osten und Lateinamerika aufgrund der starken Nachfrage nach US-Dollar-Zahlungen ein signifikantes Wachstum verzeichneten. Obwohl das damit verbundene Transaktionsvolumen bis 2024 voraussichtlich 1,5 Billionen US-Dollar erreichen wird, macht es immer noch nur einen kleinen Teil des globalen Zahlungsmarktes aus.

Insgesamt sind die Risikowarnungen des IWF für Schwellenländer zukunftsorientiert, aber Stablecoins sind noch weit davon entfernt, systemischen finanziellen Druck auszulösen. Während die Länder die Regulierung und politische Formulierung verstärken, bleibt die zukünftige Wirkung von Stablecoins abzuwarten. (CoinDesk)