ما هو صانع السوق الآلي في العملات الرقمية؟

يُمثل صانعو السوق الآليون (AMMs) نقلة نوعية في تداول العملات الرقمية ضمن منظومة التمويل اللامركزي. تعتمد هذه المنصات المتقدمة على العقود الذكية لتسهيل عمليات تبادل الرموز دون الحاجة إلى دفاتر أوامر تقليدية، مستندةً إلى خوارزميات رياضية وصيغة AMM لتحديد أسعار الأصول وفقًا لتغيرات العرض والطلب.

ما هو صنع السوق؟

صنع السوق هو ممارسة جوهرية نشأت في الأسواق المالية التقليدية، حيث يعمل صانع السوق كوسيط—شركة أو فرد—لتوفير سيولة دائمة من خلال تقديم أسعار العرض والطلب باستمرار. وتتمثل مسؤوليته الرئيسية في ضمان استمرار نشاط التداول وتحفيز اهتمام المشترين والبائعين. ويُحقق صانعو السوق أرباحهم من فارق الأسعار (السبريد) إضافة إلى الرسوم على توفير السيولة وتنفيذ الأوامر. تساهم هذه الآلية في استقرار الأسواق وتقلل تقلبات الأسعار، ما يُسهل دخول وخروج المستثمرين من التداول.

ما هو صانع السوق الآلي (AMM)؟

صانع السوق الآلي هو تطور حديث لصنع السوق التقليدي، مدعوم بتقنية البلوكشين والعقود الذكية. يعمل AMM على منصات تداول لامركزية وتطبيقات نظير إلى نظير (DApps)، ما يلغي الحاجة للوسطاء المركزيين. ويكمن الابتكار في استخدام برك السيولة—أموال مجمعة تحتوي على أزواج تداول—بدلاً من دفاتر الأوامر. وتطبق أشهر المنصات هذا النموذج مستخدمةً صيغة AMM للحفاظ على التوازن. ويعتمد نظام التسعير على معادلات رياضية، أبرزها x * y = k، حيث x وy كميات أصلين في البركة، وk ثابت لضمان الاستقرار. وخلال التداولات، تضبط العقود الذكية نسب الأصول تلقائيًا للحفاظ على استقرار الأسعار وتوفير السيولة المستمرة.

كيف تعمل AMMs؟

تعمل AMMs عبر آلية متقدمة تختلف عن منصات التداول المركزية. عند تنفيذ عملية تداول، تُحول الأموال إلى بركة السيولة التي تحتوي على زوج التداول المطلوب، مثل ETH/USDC. وتحتسب الخوارزمية الرياضية (صيغة AMM) أسعار الأصول بناءً على كميات الرموز في البركة. ولضمان السيولة الكافية، تقوم الخوارزمية بضبط نسب العملات الرقمية حسب حجم التداول، ما يؤثر على الأسعار. وتضمن هذه الآلية بقاء الأصول بقيمة متساوية مع سيولة دائمة. وتُفرض رسوم صغيرة على كل صفقة، تُوزع بين مزودي السيولة في البركة، مما يُحفزهم على الاستمرار في توفير السيولة.

ما هي بركة السيولة؟

بركة السيولة هي عنصر رئيسي في بنية AMM، وتعمل كخزان رقمي للأصول تديره العقود الذكية. وعلى عكس المنصات المركزية التي تتطلب مطابقة أوامر الشراء والبيع، تتيح برك السيولة تنفيذ الصفقات مباشرة عبر احتياطيات ممولة مسبقًا. يساهم المستثمرون في البرك بإيداع قيم متساوية من كل أصل في زوج التداول (بنسبة 50:50). فعلى سبيل المثال، يتطلب الاشتراك في بركة ETH/DAI وضع كميات متساوية من الرمزين. ويحصل مزودو السيولة على جزء من رسوم التداول التي تحققها البركة. ويُعالج هذا النظام مشكلات مثل الانزلاق السعري عبر تثبيت أسعار الأصول بحسب حجم السوق، ما يمنع تقلبات كبيرة خلال فترات النشاط المرتفع.

آلية توفير السيولة

تعمل آلية توفير السيولة وفق مبدأين رئيسيين لضمان استدامة النظام. أولًا، يدفع المتداولون رسومًا لمزودي السيولة عند الحصول على الأصول من البركة. ثانيًا، عند سحب السيولة، يقوم خوارزمية منحنى الترابط بتحويل الرسوم المتراكمة تلقائيًا من المتداولين إلى المزودين. ويخلق ذلك نظامًا متوازنًا يُكافأ فيه من يوفر السيولة مقابل تخصيص رأس المال وتحمل المخاطر. وتحفز هذه الآلية المشاركة المستمرة، ما يضمن بقاء البرك ممولة وفعالة.

دور العقود الذكية

تُشكل العقود الذكية أساس عمليات AMM، حيث تنفذ أوامر الشراء والبيع تلقائيًا داخل برك السيولة. وهذه البرامج الذاتية التنفيذ تعمل وفق شروط محددة مسبقًا دون تدخل بشري. وعند تحقق الشروط في الكود، تُنفذ المعاملات فورًا ونهائيًا. وتضمن الأتمتة الشفافية وتقلل التكاليف وتلغي أخطاء البشر أو الاحتيال. ويمنح الطابع غير القابل للتغيير للعقود الذكية ثقة المستخدمين بأن العمليات ستتم كما هو مبرمج، ما يُعزز الثقة في النظام اللامركزي.

آليات اكتشاف السعر

تتبع بروتوكولات AMM ثلاث آليات لاكتشاف الأسعار، كل منها تناسب سيناريو تداول مختلف. الأولى تعتمد على النشاط المحلي للصفقات دون معرفة مسبقة بالسعر، وتستخدم المنصات الكبرى نموذج صانع السوق بالمنتج الثابت (CPMM) وصيغة AMM القياسية. الثانية تفترض تساوي السعر (السعر = 1) وتُستخدم في AMMs الخاصة بالعملات المستقرة. والثالثة تعتمد على بيانات أسعار خارجية من أنظمة الأوراكل لتحديد التسعير، كما في بروتوكولات متقدمة. وتوفر كل آلية مزايا فريدة حسب نوع الأصل وظروف السوق.

حساب خوارزمية التسعير

صيغة AMM هي جوهر تقليل الانزلاق السعري والحفاظ على استقرار السوق في برك السيولة. والمعادلة الأكثر شيوعًا هي x * y = k، حيث x كمية الأصل الأول، y كمية الأصل الثاني، وk ثابت يمثل إجمالي السيولة. عند حدوث صفقة، تحافظ الصيغة على قيمة k عبر تعديل كميات الأصول بشكل معاكس. فعلى سبيل المثال، إذا اشترى مستخدم ETH من بركة ETH/DOT، تنخفض كمية ETH ويجب أن تزيد كمية DOT للحفاظ على قيمة k. ويمنع هذا إعادة التوازن التلقائي تقلبات الأسعار الحادة، ويضمن صلاحية البركة للصفقات اللاحقة. وتوجد صيغ AMM أكثر تعقيدًا لدى بعض المنصات المتخصصة، وهدفها تحقيق تسعير مستقر وقابل للتوقع عبر ضبط خوارزمي دقيق. فهم صيغة AMM ضروري لمزودي السيولة والمتداولين لتطوير استراتيجياتهم وتقليل خسائر التقلب المؤقت.

أمثلة على بروتوكولات AMM

تضم منظومة AMM العديد من المنصات الرائدة التي دفعت الابتكار في التداول اللامركزي. فقد كانت البروتوكولات المبنية على Ethereum سباقة في تقديم نموذج AMM وما زالت تتصدر السوق. كما ظهرت منصات مجتمعية بميزات إضافية وآليات حوكمة. وتركز منصات متخصصة على تداول العملات المستقرة بأقل انزلاق باستخدام صيغ AMM متقدمة. وهناك منصات تقدم برك متعددة الأصول مع أوزان مخصصة. وتشمل البروتوكولات المميزة تلك التي أدخلت مفاهيم برك السيولة المبكرة ومنصات تستخدم خوارزميات صنع سوق استباقية. ويقدم كل بروتوكول ميزات وتحسينات فريدة لمنظومة AMM المتطورة.

ميزات AMMs

تتميز AMMs بعدة خصائص تنفرد بها عن منصات التداول التقليدية. فهي تعمل بشكل لامركزي دون تصاريح أو سيطرة مركزية، مما يسمح للجميع بالمشاركة. وتعتمد على العقود الذكية وصيغة AMM لتنفيذ التداولات تلقائيًا وفق شروط مسبقة، مع منطق "إذا-فإن" لضمان الاتساق. ويحتفظ المستخدمون بالتحكم الكامل في أصولهم عبر محافظهم، حيث تقتصر المنصات على تسهيل الصفقات دون الاحتفاظ بالأموال. وتعزز الأمان عبر بنية البلوكشين الموزعة، ما يصعب الهجمات المنظمة مقارنة بالأنظمة المركزية. وتمنع خوارزميات التسعير القائمة على صيغة AMM التلاعب بالأسعار، وتحقق سيولة عادلة في جميع البرك.

مزايا وعيوب AMMs

توفر AMMs مزايا عديدة أدت إلى انتشارها الواسع. يمكن لأي شخص أن يصبح مزود سيولة ويحقق دخلًا سلبيًا من رسوم التداول عبر فهم صيغة AMM. وتتيح الأتمتة التداول المستمر دون تدخل يدوي. وتقلل الآليات الخوارزمية من التلاعب بالأسعار. ويؤدي غياب الوسطاء إلى خفض التكاليف وزيادة الكفاءة. وينبع الأمان من الهيكل اللامركزي. لكن AMMs تواجه تحديات، منها أن استخدامها الأساسي يقتصر على سوق DeFi، ما قد يحد من الانتشار العام. كما أن تعقيد صيغة AMM وخسائر التقلب المؤقت قد تشكل صعوبة للمبتدئين. وتختلف رسوم المعاملات حسب ازدحام الشبكة، وقد ترتفع خلال الفترات المزدحمة.

AMM مقابل نموذج دفتر الأوامر

تُعد AMMs ونماذج دفتر الأوامر طرقًا متباينة تمامًا لتنفيذ التداولات. حيث تعتمد دفاتر الأوامر على مطابقة مركزية لأوامر البيع والشراء بإشراف وسيط، وتحتفظ المنصات بجميع الرسوم. بينما تلغي AMMs الحاجة للأطراف المقابلة عبر برك سيولة خوارزمية وصيغة AMM، ما يسمح بالتفاعل المباشر مع العقود الذكية. وتكمن الفروق في الحوافز: تكافئ AMMs مزودي السيولة بجزء من الرسوم، مما يتيح فرص دخل عادلة لا تحتكرها المنصات المركزية. وقد جذب هذا النهج المشاركين الباحثين عن بيئة تداول أكثر شفافية وإنصافًا.

دور AMMs في التمويل اللامركزي (DeFi)

أصبحت AMMs جزءًا أساسيًا من منظومة التمويل اللامركزي، وحولت طريقة وصول المستثمرين للسيولة وتحقيق العوائد. وبفضل صيغة AMM توفر بيئة تسعير مستقرة وإمكانية الاحتفاظ الذاتي بالأصول مع أقل حواجز، مما يخلق نظامًا ماليًا أكثر سهولة. وتلغي الحواجز التقليدية، فيمكن لأي شخص بالإنترنت دخول الأسواق العالمية. ويُمثل ذلك نقلة نحو نموذج مالي أكثر شمولًا، حيث تُعد AMMs بنية تحتية رئيسية للجيل الجديد من المستثمرين والابتكار المالي.

الخلاصة

يمثل صانعو السوق الآليون تحولًا جذريًا في تداول العملات الرقمية، إذ يستخدمون البلوكشين والعقود الذكية وصيغة AMM لبناء بنية مالية فعالة وشفافة ومتاحة للجميع. ومن خلال استبدال دفاتر الأوامر التقليدية ببرك سيولة خوارزمية تحكمها معادلات مثل x * y = k، عالجت AMMs القيود القديمة وأدخلت حوافز مبتكرة لمزودي السيولة. يستمر التطور التقني مع خوارزميات تسعير جديدة، وتطبيقات متقدمة لصيغة AMM، وتحسينات أمنية وتجربة المستخدم. ورغم تحديات التعقيد الفني ورسوم الشبكة، رسخت AMMs مكانتها كمكون أساسي في منظومة DeFi. ومع تطور البلوكشين وزيادة الاعتماد، ستلعب AMMs وصيغها الرياضية دورًا محوريًا في مستقبل التمويل اللامركزي، مقدمة خيارًا أكثر عدالة وكفاءة من الأنظمة التقليدية.

الأسئلة الشائعة

ما هي صيغة نموذج AMM؟

صيغة نموذج AMM هي x * y = k، حيث x وy يمثلان احتياطيات الرموز، وk هو حاصل ضرب ثابت. وتضمن هذه الصيغة السيولة واستقرار الأسعار.

ما هي صيغة AMM الخاصة بـ Uniswap؟

صيغة AMM في Uniswap هي x * y = k، حيث x وy يمثلان احتياطيات الرموز، وk هو ثابت. وتحقق هذه الصيغة التوازن بين العرض والطلب.

ما هو AMM وكيف يعمل؟

يستخدم AMM (صانع السوق الآلي) برك السيولة لتداول الرموز بشكل مباشر. ويعدل الأسعار بناءً على أرصدة الرموز عبر معادلات رياضية، محافظًا على التوازن السعري من خلال القيمة الإجمالية للبركة.

ما هو AMM؟

AMM (صانع السوق الآلي) هو بروتوكول في المنصات اللامركزية يُسهل تداول العملات الرقمية تلقائيًا عبر العقود الذكية وبرك السيولة.