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💎 参与方式：
用户需为首次发帖的新用户或一个月未发帖的回归用户。
发帖时必须带上话题标签： #我在广场发首帖 。
内容不限：币圈新闻、行情分析、晒单吐槽、币种推荐皆可。
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🏆 奖励设置
🥇 一等奖（1名）：1,000 NESS
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比特币金库公司进入“达尔文阶段”，溢价崩溃：Galaxy
据Galaxy Research最新分析，随着其曾经蓬勃发展的商业模式核心机制崩溃，比特币国库公司正步入“达尔文阶段”。
报告指出，数字资产国库（DAT）交易已达到其自然极限，因股价跌破比特币（BTC）净资产价值（NAV），导致以增发为驱动的增长循环逆转，杠杆变成了负债。
这一转折点出现在比特币从10月接近126,000美元的高点跌至约80,000美元低点时，引发了风险偏好急剧收缩，市场流动性被抽干。10月10日的去杠杆事件加速了这一转变，抹去了期货市场的未平仓合约，并削弱了现货深度。
Galaxy表示：“对于那些股权本身充当杠杆加密交易的国库公司来说，这一转变极为剧烈。”并补充道：“同样的金融工程既放大了上涨，也加剧了下跌。”
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DAT股票由溢价转为折价
今年夏天曾以高溢价交易的DAT股票，如今大多处于折价状态，即便比特币本身仅从高点下跌约30%。Metaplanet和Nakamoto等公司此前账面未实现收益达数亿美元，如今则大幅亏损，因其比特币平均购入价高于107,000美元。
Galaxy指出，这些公司的杠杆暴露使其面临极端下行风险，其中一家公司NAKA自高点下跌超98%。该机构写道：“这一价格走势类似于memecoin市场的暴跌。”
第二种结果是行业整合。那些高溢价大量增发、在高位买入比特币或高负债的公司，将面临偿付压力，可能被收购或重组。第三种情景则是假如比特币最终创下新高，只有在牛市期间保持流动性、避免过度增发的公司才能恢复。
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Strategy筹集14.4亿美元以平息分红担忧
周五，Strategy CEO Phong Le表示，公司新设立的14.4亿美元现金储备，旨在缓解投资者对其在比特币下行期间履行分红和债务义务能力的担忧。该储备通过股票出售筹集，计划至少保障12个月分红支付，并计划延长至24个月。
与此同时，Bitwise首席投资官Matt Hougan表示，即使股价下跌，Strategy也不会被迫出售比特币来维持运营，称持相反观点的人“完全错误”。
杂志： 2026年将成为加密行业务实隐私之年——Canton、Zcash等