Gần đây, đã xuất hiện một phân tích thú vị về lợi nhuận trong ngành công nghiệp blockchain, nên tôi muốn chia sẻ.

Các nhà phân tích của Kaiko đã sử dụng dữ liệu năm 2025 để điều tra lợi nhuận của các mạng chính bao gồm Ethereum và Solana, và kết quả khá sốc đã được tiết lộ. Nhiều giao thức thực ra đang trong tình trạng thua lỗ.

Ethereum đã tạo ra 260 triệu đô la lợi nhuận vào năm ngoái, trong khi Solana cũng kiếm được 170 triệu đô la. Nhìn vào con số có vẻ không tệ. Tuy nhiên, điều quan trọng là các mạng này liên tục phát hành token gốc mới. Trong trường hợp của Ethereum, chi phí lạm phát là 188 triệu đô la, còn Solana là 432 triệu đô la, dẫn đến việc người sở hữu đang gặp phải thua lỗ nghiêm trọng.

Trong khi đó, Tron thì sao? Năm ngoái, Tron đã tạo ra 624 triệu đô la lợi nhuận, nhưng chi phí lạm phát lại rất thấp. Thực tế, vào năm 2025, lượng TRX bị đốt cháy vượt quá lượng phát hành, tạo ra một cơ chế cung cấp giảm phát.

Sự khác biệt này xuất phát từ đâu? Mạng Tron hoạt động như một chuỗi khối chính cho giao dịch stablecoin, đảm bảo nguồn thu phí ổn định. Nói cách khác, họ có nguồn lợi nhuận dựa trên tính thực dụng chứ không phải đầu cơ.

Phân tích của Kaiko chỉ ra rằng, sự xuất hiện của ETF tài sản kỹ thuật số giao ngay đã khiến các nhà đầu tư tổ chức xem xét các số liệu này một cách nghiêm túc hơn. Thực tế khó chịu mà thị trường gần như bỏ qua trước đây đã lộ rõ. Các giao thức này vốn không được thiết kế để vận hành như một doanh nghiệp truyền thống, nhưng giờ đây, điều đó lại trở nên quan trọng đối với người nắm giữ token.

Nhìn vào sự khác biệt về lợi nhuận này, tôi cảm thấy rằng thiết kế của các giao thức và tính thực dụng của mô hình kinh doanh sẽ ngày càng được đặt câu hỏi trong tương lai.