Bạn có thấy xu hướng của stablecoin không? Trong khi Bitcoin chậm rãi đi quanh mức 78.23 nghìn đô la, thị trường lại đang hướng về một phía hoàn toàn khác. Không còn chỉ về đồng tiền đó nữa, mà là về ai kiểm soát quyền truy cập.

Tuần này có tin tức xuất hiện khắp nơi. AllUnity ra mắt stablecoin bằng franc Thụy Sĩ, SBI Holdings và Startale Group mang đến stablecoin bằng yên Nhật. Hong Kong sẽ bắt đầu cấp phép cho các nhà phát hành stablecoin vào tháng 3. Và còn nữa: Meta đang trở lại với các thanh toán dựa trên stablecoin — sau thất bại thảm hại với Libra vào năm 2019.

Nhưng đây là cú twist. Theo Christian Catalini, một trong những người sáng lập Libra hiện là giáo sư tại MIT, điều này không còn gần giống dự án trước nữa. Sự khác biệt bây giờ là stablecoin đang trở nên vô hình, được cung cấp bởi nhiều nhà cung cấp, và trở thành một phần của hạ tầng thanh toán. Ý là, chẳng ai còn nói về "stablecoin của Meta" nữa. Chỉ là một lựa chọn trong số nhiều.

Catalini nói rõ ràng: "Meta, Google, Apple — tất cả sẽ sử dụng nhiều nhà cung cấp, giống như họ làm với các khoản thanh toán bình thường. Thị trường sẽ trở thành hàng hóa, không còn về thương hiệu nữa. Đó là dấu hiệu thị trường đã trưởng thành thật sự."

Và bạn biết lợi thế thực sự bây giờ là gì không? Phân phối. Ai sở hữu hàng tỷ người dùng sẽ nắm bắt giá trị. Meta có 3,6 tỷ người dùng qua Facebook, WhatsApp và Instagram. Đó là sức mạnh.

Điều thay đổi là trước đây, trò chơi là phát hành stablecoin, chuyển đổi fiat sang crypto rồi trở lại — toàn bộ cái sandwich đó. Bây giờ, vấn đề là ai gần người dùng cuối nhất. Và điều này có xấu cho các mạng lưới thanh toán truyền thống không? Có, đe dọa những khoản phí mà Visa và Mastercard kiếm được. Nhưng các mạng này có một quân bài trong tay: họ đã có mối quan hệ với người dùng rồi.

Cũng có Stripe trong câu chuyện này. Công ty đã mua lại Bridge (chuyên gia về stablecoin) với giá 1,1 tỷ đô la và tạo ra blockchain riêng của mình, tên là Tempo. Patrick Collison, CEO của Stripe, đang ngồi trong hội đồng quản trị của Meta. Nhưng vấn đề là: tại sao một nhà thanh toán lớn khác lại muốn xây dựng trên blockchain của Stripe? Có lẽ là không. Điều này đưa chúng ta trở lại thách thức trung tâm: làm thế nào để các mạng này thực sự mở và trung lập?

Catalini chỉ ra rằng câu trả lời có thể là xây dựng dựa trên những gì đã tồn tại và đáng tin cậy, như Ethereum, Bitcoin hoặc Solana. Sự hàng hóa hóa của stablecoin là không thể tránh khỏi — sẽ có nhiều, nhiều ngân hàng muốn có stablecoin của riêng họ. Nhưng hạ tầng thì sao? Đó mới là phần thực sự thú vị. Và chính ở đó, các khoản phí, phân phối và kiểm soát mối quan hệ với người dùng sẽ quyết định ai thắng.