Vừa mới thấy Pledditor đăng một điều khá thú vị trên Twitter hôm nọ. Nhân vật này cho rằng các OG Bitcoin thực sự đã đạt mức 1.000.000 đô la trong chu kỳ này, nhưng có điều đặc biệt - các nhà bán lẻ không hưởng lợi, mà insiders mới là người hưởng. Và thật sự, cơ chế họ mô tả thật điên rồ.

Vì vậy, đây là cách Pledditor phân tích. Những người nắm giữ Bitcoin sớm với số lượng lớn có thể thành lập một công ty quỹ dự trữ, tạo hype trên mạng xã hội, khiến nhà bán lẻ mua cổ phần phổ thông, rồi thực hiện một thủ thuật thông minh. Khi giá trị tài sản ròng của thị trường đạt 10 lần, các nhà sáng lập thoái vốn khỏi cổ phần phổ thông trong khi vẫn giữ cổ phần ưu đãi. Về mặt kỹ thuật, họ đang bán Bitcoin với giá 1.000.000 đô la mặc dù BTC đang giao dịch ở mức 100.000 đô la, đồng thời vẫn duy trì quyền kiểm soát thông qua cổ phần ưu đãi đó. Toàn bộ quá trình này giống như họ in tiền ra từ hư không vậy.

Điều điên rồ là Pledditor chỉ ra rằng nguồn tài chính cho các thủ đoạn này đến trực tiếp từ chính các OG, chứ không phải từ thị trường. Vì vậy, không có tác động giá thực sự đến giao dịch Bitcoin. Nhưng nhà bán lẻ lại được thông báo rằng họ đang mua quyền tiếp xúc với một lượng BTC nhất định trên mỗi cổ phần, trong khi thực tế, các nhà sáng lập kiểm soát toàn bộ cổ phần ưu đãi và toàn bộ Bitcoin thật.

Pledditor không xa lạ gì với việc vạch trần những chuyện này. Năm 2023, họ gây chú ý bằng cách chia sẻ các tweet đã bị xóa của một CEO sàn giao dịch lớn. Họ luôn chỉ trích mạnh mẽ về những gì họ gọi là "lừa đảo" trong quỹ dự trữ Bitcoin, dù không hề hoài nghi về Bitcoin. Thực ra, họ ủng hộ mạnh mẽ việc tự quản lý và tự làm mọi thứ.

So sánh của Pledditor là với các SPAC, và thật sự nó khá hợp lý. Các công ty mua lại mục đích đặc biệt (SPAC) về cơ bản là các công ty vỏ bọc đã trải qua hai chu kỳ bùng nổ và sụp đổ, khiến nhà đầu tư bán lẻ thua lỗ cả hai lần. Hầu hết các SPAC đều mang lại lợi nhuận âm trong nhiều năm. Nghe quen không? Các công ty quỹ dự trữ này cũng chẳng tạo ra gì, giống như SPAC. Chúng chỉ là các phương tiện đầu cơ thuần túy.

Nhìn vào các con số, hầu hết các quỹ dự trữ có tỷ lệ mNAV dưới 3 lần, nhưng vài quỹ đã vượt qua ngưỡng 10 lần mà Pledditor đề cập. GameStop và Nakamoto đứng trên 10, trong khi Metaplanet và Strive dao động quanh 7.6 và 9.1. mNAV của GameStop bị thổi phồng phần nào vì nó đã có vốn hóa thị trường lớn trước khi phân bổ Bitcoin, nên vị trí BTC tương đối nhỏ.

Vấn đề là, nếu thủ thuật này tiếp tục thành công, chúng ta có thể thấy nhiều công ty khác theo mô hình này. Pledditor gần như đang nói rằng các nhà nắm giữ Bitcoin sớm đã tìm ra cách hợp pháp để thoái vốn với các mức định giá không hợp lý cho thị trường rộng lớn hơn. Dù đó là sáng tạo hay lợi dụng thì có lẽ còn tùy thuộc vào phía nào của cuộc chơi. Thời gian sẽ trả lời liệu các cơ quan quản lý hoặc chính thị trường có chặn đứng được hay không.