Đã thấy nhiều câu hỏi về cách định giá một công ty đúng cách ngoài việc chỉ nhìn vào giá cổ phiếu. Dưới đây là điều mà gần đây tôi đã hiểu rõ hơn về công thức giá trị doanh nghiệp.

Vì vậy, ý tưởng cơ bản là như thế này: nếu bạn muốn biết thực sự mất bao nhiêu để mua một công ty, bạn không thể chỉ nhân giá cổ phiếu với số cổ phiếu đang lưu hành. Đó chỉ là một phần của câu chuyện. Bạn cần tính đến những gì họ nợ và những gì họ có trong tiền mặt. Đó là lý do tại sao công thức giá trị doanh nghiệp ra đời.

Phép tính khá đơn giản. Lấy vốn hóa thị trường, cộng tổng nợ, trừ đi tiền mặt và các khoản tương đương tiền. Vậy là xong. Nhưng lý do điều này quan trọng còn thú vị hơn chính công thức đó.

Hãy để tôi phân tích tại sao điều này hoạt động. Khi bạn mua lại một công ty, bạn đang tiếp nhận tất cả - tài sản của họ, nghĩa vụ của họ, tất cả mọi thứ. Vì vậy, nếu họ có $100 triệu đô la nợ nằm trên bảng cân đối kế toán của họ, đó là vấn đề của bạn bây giờ. Nhưng nếu họ đang giữ $20 triệu đô la trong tiền mặt, bạn có thể dùng số đó để trả bớt nợ. Đó là lý do tại sao chúng ta trừ đi.

Dưới đây là một ví dụ thực tế. Giả sử một công ty có 10 triệu cổ phiếu đang giao dịch với giá 50 đô la. Đó là $500 triệu đô la giá trị thị trường. Nhưng họ đang mang $100 triệu đô la nợ và giữ $20 triệu đô la tiền mặt. Công thức giá trị doanh nghiệp cho bạn biết chi phí thực sự để mua lại: $580 triệu đô la. Khoảng chênh lệch $80 triệu đô la giữa vốn hóa thị trường và giá trị doanh nghiệp? Đó chính là gánh nặng nợ ròng mà bạn sẽ thừa hưởng.

Điều này trở nên cực kỳ hữu ích khi bạn so sánh các công ty khác nhau. Giả sử bạn đang xem xét hai công ty trong cùng ngành. Một công ty có ít nợ, công ty còn lại thì vay mượn nhiều. Vốn hóa thị trường của họ có thể trông giống nhau, nhưng giá trị doanh nghiệp của họ có thể kể một câu chuyện hoàn toàn khác. Công thức giá trị doanh nghiệp giúp cân bằng sân chơi vì nó phản ánh cách họ thực sự được tài trợ.

Tôi nhận thấy nhiều người nhầm lẫn điều này với giá trị vốn chủ sở hữu, chỉ là vốn hóa thị trường. Giá trị vốn chủ sở hữu là phần mà cổ đông sở hữu. Giá trị doanh nghiệp là giá trị của toàn bộ doanh nghiệp - cả cho cổ đông lẫn chủ nợ. Đối với phân tích mua lại, EV mới là thứ thực sự quan trọng.

Điều hạn chế chính tôi thấy là chất lượng dữ liệu. Bạn cần có thông tin chính xác, cập nhật về vị trí nợ và tiền mặt. Đối với các công ty công khai, điều này thường ổn. Nhưng đối với các công ty nhỏ hơn hoặc có cấu trúc tài chính phức tạp, điều này sẽ khó hơn. Các khoản nợ ngoài bảng cân đối có thể làm sai lệch mọi thứ.

Tuy nhiên, nếu bạn đang thực sự đánh giá các công ty hoặc nghĩ đến các kịch bản mua lại, việc hiểu rõ công thức giá trị doanh nghiệp sẽ cung cấp cho bạn một bức tranh rõ ràng hơn nhiều so với các chỉ số bề nổi. Đó là một trong những nguyên tắc cơ bản giúp phân biệt những người quan sát qua loa với những người thực sự suy nghĩ về định giá.