Các nhà phân tích trên Phố Wall đã đưa ra những góc nhìn thú vị. Kết quả kinh doanh quý 4 của công ty Strategy có vẻ ngoài gây sốc, nhưng khi xem xét kỹ nội dung, ta sẽ thấy một câu chuyện hoàn toàn khác biệt.

Chắc chắn số lỗ hoạt động 17,4 tỷ USD và lỗ ròng 12,6 tỷ USD là những con số gây sốc. Tuy nhiên, tất cả gần như đều là các khoản lỗ kế toán phi tiền mặt liên quan đến giảm giá Bitcoin. Nói cách khác, đây không phải vấn đề dòng tiền thực tế, mà chỉ là các khoản đánh giá lại trên sổ sách.

Nhận định của ông Mark Palmer từ Benchmark rất đáng chú ý. Ông cho rằng, trừ khi Bitcoin giảm xuống còn 8.000 USD và duy trì mức đó trong vài năm, công ty Strategy sẽ không đối mặt với khủng hoảng bảng cân đối thực sự. Bởi vì công ty đang nắm giữ khoảng 713.500 Bitcoin (tương đương khoảng 50 tỷ USD ở giá hiện tại), cùng với trái phiếu chuyển đổi trị giá khoảng 8,2 tỷ USD và tiền mặt 2,25 tỷ USD, tạo thành một cấu trúc vốn vững chắc.

Lời nhận xét của Lance Vitanza từ TD Cowen cũng tương tự. Công ty Strategy được xây dựng có chủ đích để khuếch đại độ biến động của Bitcoin, và cổ phiếu thường được giao dịch với mức biến động khoảng 1,5 lần so với Bitcoin. Điều này cho thấy tính hai mặt của đòn bẩy, nhưng xét đến lượng tiền mặt 2,25 tỷ USD và các kỳ hạn nợ phân tán, không có kịch bản hợp lý nào để bán Bitcoin trong tương lai gần.

Vào ngày công bố kết quả vào thứ Năm, giá Bitcoin cũng chịu áp lực và cổ phiếu giảm khoảng 17%. Tuy nhiên, đến thứ Sáu, tình hình đã thay đổi. Khi Bitcoin phục hồi từ mức thấp 60.000 USD lên trên 70.000 USD, cổ phiếu của Strategy đã tăng 21%.

Quan điểm của các nhà phân tích tập trung ở đây. Điều quan trọng không phải là khả năng sinh lời, mà là khả năng thanh toán. Và bảng cân đối của Strategy đủ sức chịu đựng. Cả TD Cowen và Benchmark đều duy trì xếp hạng "mua", xem Strategy như một phương tiện để tận dụng đòn bẩy vào Bitcoin. Benchmark dựa trên mô hình giả định Bitcoin đạt 225.000 USD vào cuối năm 2026, và đặt mục tiêu giá cổ phiếu 705 USD.

Khả năng thị trường bỏ lỡ bối cảnh này là rất cao. Mọi người dễ bị chú ý đến số lỗ bề nổi, nhưng thực tế tình hình tài chính của doanh nghiệp lại khác xa rất nhiều.