Gần đây khi xem tin tức về tiền điện tử tôi nhận thấy một hiện tượng thú vị — ngày càng nhiều tổ chức đầu tư bắt đầu nhấn mạnh tầm quan trọng của quản lý chủ động, thay vì chỉ dựa vào thanh khoản thụ động. Điều này phản ánh sự thay đổi tâm lý toàn thị trường.

Trước hết nói về sự khác biệt cốt lõi. Người sáng lập Allocations, Kingsley Advani, quản lý 3 tỷ USD vốn, quan điểm rất rõ ràng: Quản lý vốn chủ động nghĩa là liên tục theo dõi cơ hội, linh hoạt phân bổ vốn, tối đa hóa chiến lược lợi nhuận. Điều này hoàn toàn khác với khái niệm thanh khoản thụ động — chiến lược thụ động thường cố định hơn, còn quản lý chủ động điều chỉnh theo biến động thị trường. Lingling Jiang của DWF Labs bổ sung rằng, nhà đầu tư thụ động thường chỉ nhận lợi nhuận cơ bản, nhưng nhà đầu tư chủ động sẽ dùng các phương pháp như giao dịch, vòng quay vốn hoặc chênh lệch giá để kiếm lợi nhuận vượt trội.

Điều tôi nghĩ đáng chú ý hơn là, vốn chủ động không chỉ nhằm đạt lợi nhuận cao hơn mà còn hướng tới lợi nhuận điều chỉnh theo rủi ro. Robert Mrkrtchian, trưởng bộ phận nghiên cứu của Edge Capital, chỉ ra rằng, quản lý chủ động bao gồm các chiến lược trung lập thị trường, quản lý rủi ro, đặc biệt hữu ích trong thời kỳ biến động — vì thanh khoản không được quản lý có thể gây thiệt hại hoặc bỏ lỡ cơ hội. Điều này đặc biệt quan trọng trong thời đại tin tức về biến động thị trường thường xuyên trong lĩnh vực tiền điện tử.

Ở cấp độ hệ sinh thái, vai trò của vốn chủ động còn sâu sắc hơn. Các nhà tạo lập thị trường, quỹ đầu tư mạo hiểm và các nhà quản lý tài sản tích cực có thể nâng cao độ sâu thanh khoản, ổn định giá và hiệu quả chung của thị trường. Alice Suen của Amber Premium dùng một phép ẩn dụ sinh động — vốn chủ động giống như tay đua xe đua, còn thanh khoản thụ động là động cơ cơ bản. Các chiến lược như sản phẩm cấu trúc, các công cụ phái sinh giúp nhà đầu tư thích ứng với biến động, còn thanh khoản thụ động đặt nền móng. Sự kết hợp này mới xây dựng được hạ tầng thị trường lành mạnh.

Tuy nhiên, điểm mấu chốt là: cân bằng giữa chiến lược chủ động và thụ động sẽ thay đổi theo chu kỳ thị trường. Trong thị trường tăng hoặc thời kỳ biến động cao, cơ hội chênh lệch giá và hiệu quả giao dịch thấp khiến quản lý chủ động hấp dẫn hơn; còn trong thị trường giảm, các khoản cho vay stablecoin mang lại lợi nhuận thụ động ổn định có thể an toàn và dự đoán được hơn. Jiang đề cập rằng, trong thời kỳ bình lặng, stablecoin có thể mang lại lợi nhuận ổn định trên 7%, nhưng trong thời kỳ biến động cao, giao dịch chủ động mới là cơ hội thực sự. Tuy nhiên, các chuyên gia đồng thuận rằng, hai chiến lược nên kết hợp — thụ động cung cấp sự ổn định, còn chủ động tối ưu hóa lợi nhuận và kiểm soát rủi ro.

Về mặt quản lý rủi ro, tính linh hoạt của vốn chủ động là lợi thế cốt lõi. Các quản lý quỹ liên tục điều chỉnh danh mục, mua bảo hiểm để giảm thiểu rủi ro hợp đồng thông minh, điều chỉnh chiến lược theo môi trường thị trường. Mrkrtchian nhận xét rằng, các công ty quản lý tài sản chuyên nghiệp áp dụng chiến lược thận trọng trong thị trường giảm, còn trong thị trường tăng thì tích cực hơn, sự linh hoạt này giúp vốn chủ động chống chịu rủi ro tốt hơn so với vốn thụ động. Hiện nay còn có hệ thống hỗ trợ quản lý danh mục đầu tư dựa trên AI, giám sát rủi ro và tự động phân bổ lại vốn, nâng cao hiệu quả quản lý chủ động.

Cùng với sự gia nhập của các tổ chức đầu tư lớn vào thị trường tiền điện tử, quản lý chủ động đang trở thành xu hướng mới. Những tổ chức này không chỉ hướng tới lợi nhuận mà còn chú trọng cân bằng giữa hiệu suất dài hạn, an toàn và bền vững. Họ đối mặt với các thách thức như lỗ hổng hợp đồng thông minh, vấn đề lưu ký, rủi ro pháp lý, đòi hỏi quản lý vốn phức tạp để ứng phó. Các quản lý quỹ tích cực đóng vai trò then chốt trong việc đảm bảo an toàn cho tổ chức, tối đa hóa lợi nhuận.

Tổng kết lại, thanh khoản thụ động thực sự đóng vai trò then chốt trong ổn định thị trường, nhưng vốn chủ động mới là động lực quyết định hiệu suất thị trường, đổi mới và phát triển hệ sinh thái. Các nhà đầu tư tích cực qua phân bổ linh hoạt, quản lý rủi ro và hỗ trợ từ các giao thức đang xây dựng một thị trường tiền điện tử mạnh mẽ, bền vững hơn. Khi ngành công nghiệp trưởng thành và đi vào hệ thống hóa, quản lý vốn chủ động (chứ không chỉ cung cấp thanh khoản) sẽ trở thành lợi thế cạnh tranh quan trọng, chính điều này khiến ngày càng nhiều tin tức về tiền điện tử tập trung vào chủ đề này.