Vừa mới đọc qua một số tài liệu cũ của Jump Trading và thành thật mà nói, câu chuyện của Kanav Kariya thật sự điên rồ. Anh ta chuyển từ một thực tập sinh 25 tuổi lên làm chủ tịch Jump Crypto dường như chỉ trong một đêm, nhưng toàn bộ câu chuyện sụp đổ ngoạn mục khi vụ Terra được đưa ra ánh sáng.

Vậy chuyện là thế này—Kariya lớn lên ở Mumbai, sang Mỹ để học đại học, và cuối cùng lại có được một vị trí thực tập tại Jump Trading ở Chicago. Hầu hết mọi người sẽ mất nhiều năm để leo lên được nấc thang đó, nhưng Kariya? Anh ta trở thành gương mặt đại diện của Jump Crypto khi họ ra mắt vào năm 2021. Anh chàng có đúng cái tổ hợp hiếm hoi giữa năng lực kỹ thuật và sức hút truyền thông mà giới crypto khi đó khao khát.

Nhưng câu chuyện thực sự nằm ở những gì diễn ra phía sau hậu trường. Khi UST của Terra mất peg vào tháng 5 năm 2021, Jump đã thực hiện một nước đi sau này trở nên vô cùng gây tranh cãi. Họ bí mật tích lũy một lượng lớn UST để chống đỡ giá một cách nhân tạo, khiến nó trông như có nhu cầu thật sự. Kwon đồng ý giao 65 million LUNA ở mức $0.4, và Jump thu về hơn một tỷ tiền doanh thu. Kariya gần như đã đạo diễn toàn bộ vở kịch này.

Vấn đề là? Đây không phải là market-making—đây là thao túng thị trường được gói gọn trong một cái hộp bọc đẹp đẽ. Sau đó, SEC lập luận rằng Jump không hề hành động như một bên trung gian trung lập. Họ có lợi ích tài chính trực tiếp gắn với thành công của Terraform thông qua các hợp đồng options. Đúng là kiểu xung đột lợi ích mà các cơ quan quản lý tài chính truyền thống sẽ lập tức dẹp ngay.

Điều thú vị là Kariya trở thành gương mặt công khai của Jump trong khi Bill DiSomma thực ra mới là người nắm quyền lực thật sự. Họ thậm chí còn thuê một CMO để định hình hình ảnh của Kariya, cố gắng biến anh ta thành kiểu “triết gia blockchain” tiếp theo. Hồ sơ vụ kiện thậm chí còn cho thấy họ phối hợp với đội PR của Terraform để đẩy mức độ phủ sóng của anh ta. Chiến lược xây dựng thương hiệu thì thông minh, nhưng thời điểm lại tệ đến mức khó tin.

Một người tố giác tên Hunsaker đã có mặt trong cuộc gọi Zoom tháng 5 năm 2021 và chứng kiến chính xác mọi chuyện diễn ra. Anh ta đã mất $200k trong vụ sụp đổ Terra và cuối cùng đã báo cáo tất cả cho SEC. Đến đầu năm 2023, toàn bộ câu chuyện bắt đầu rò rỉ thông qua các hồ sơ của SEC.

Sau đó, Jump bị tấn công từ mọi phía. Wormhole—giao thức cầu nối của họ—bị hack mất $325 million (; họ đã khôi phục lại được nhưng phải chịu ốm tiền là L). Họ bị mắc kẹt với hàng trăm triệu tại FTX khi nền tảng này sụp đổ. Và rồi vào tháng 6 năm 2024, CFTC bắt đầu điều tra nghiêm túc hoạt động crypto của Jump.

Đó là lúc Kanav Kariya công bố việc rời đi. Người 28 tuổi—từ thực tập sinh lên chủ tịch—chỉ... rời khỏi. Anh nói sẽ vẫn “tham gia” với danh mục của Jump, nhưng thực tế thì sự nghiệp crypto của anh hiện giờ trông khá bấp bênh.

Điều điên rồ là Kariya dường như không giống một kẻ phản diện ở đây. Những ai từng làm việc với anh đều nhắc đến sự thông minh và sự khiêm tốn của anh. Có lẽ anh chỉ là một kẻ làm vật tế thần nhiều hơn là một kẻ chủ mưu—một chàng trai trẻ đầy tham vọng bị mắc kẹt trong một hệ thống vốn đã bị hỏng về bản chất. Jump đã cố dùng “cẩm nang” của tài chính truyền thống trong một thị trường crypto chưa được quản lý và nó đã phản tác dụng một cách ngoạn mục.

Toàn bộ vụ việc Jump gần như là một bài học tổng hợp về cách KHÔNG chuyển đổi từ tài chính truyền thống sang crypto. Họ có nguồn lực, có nhân tài, có hạ tầng—nhưng “răng” của họ quá sắc đối với một thị trường chưa sẵn sàng cho kiểu hung hăng như vậy. Dù không bị truy tố hình sự, thiệt hại về danh tiếng vẫn thảm khốc.

Họ lặng lẽ rút khỏi phần lớn mảng market-making của mình. Khi Bitcoin spot ETFs ra mắt vào năm 2024, thậm chí các đối thủ như Jane Street cũng nhảy vào, nhưng Jump vẫn đứng ngoài cuộc. Wormhole—một trong những dự án chủ lực của họ—thậm chí còn không thuê họ làm market maker ngay từ lúc ra mắt. Chỉ đến mức đó họ đã sa sút.

Câu chuyện của Kariya ít liên quan đến sự tham nhũng của một cá nhân và nhiều hơn là câu chuyện về sự lấn sân quá mức của các tổ chức trong một thị trường mới nổi. Jump đã phải tự học theo cách đau đớn rằng môi trường pháp lý và cấu trúc thị trường của crypto không vận hành giống như tài chính ở Chicago.