Tối qua, SEC cuối cùng cũng thừa nhận: 16 đồng coin này, không phải chứng chỉ!

Mười năm rồi.

Bạn có biết sự vô lý nhất của giới coin trong mười năm qua là gì không?

Là những đồng coin trong tay bạn, dù đó là chứng chỉ hay không, ngay cả SEC cũng không biết.

2017, bạn chạy vào ICO, SEC nói: cái này là chứng chỉ, bất hợp pháp!

2021, bạn mua NFT, SEC nói: cái này có thể là chứng chỉ, điều tra một chút!

2024, bạn stake khai thác, SEC nói: cái này chắc chắn là chứng chỉ, chờ bị kiện!

Cả mười năm.

Ngành đang chạy, quản lý đang làm ngủ.

"Quy tắc" duy nhất là: đợi bạn tạo dựng được rồi, tôi sẽ phạt bạn.

Nhưng tối qua, 17 tháng 3 năm 2026, mọi thứ thay đổi.

Chủ tịch SEC Paul Atkins đứng trên sân khấu, nói một câu, cả phòng cười, nhưng tôi lại muốn khóc.

Anh ấy nói:

"Chúng tôi không còn là 'Ủy ban Chứng chỉ Và Mọi Thứ' nữa."

---

68 trang tài liệu, 16 cái tên

Tối qua, SEC và CFTC hợp tác phát hành một tài liệu 68 trang.

Đây không phải dự thảo, không phải bản xin ý kiến, không phải "đang xem xét".

Đây là giải thích quản lý chính thức. Là "câu trả lời cuối cùng" ở cấp liên bang.

Còn tàn nhẫn hơn - họ gọi tên.

16 token, trắng chữ đen chữ, viết trong văn bản:

BTC, ETH, SOL, XRP, ADA, AVAX, DOGE, SHIB, LINK, DOT, LTC, BCH, HBAR, XLM, XTZ, APT.

16 cái tên này phía sau, theo một câu nói:

"Không phải chứng chỉ."

Bạn hiểu rồi chứ?

DOGE, cái hình đầu chó, không phải chứng chỉ.

SHIB, đồng coin chó Shiba, không phải chứng chỉ.

XRP, bị SEC kiện trong ba năm, không phải chứng chỉ.

Trong ba năm qua, tất cả những token bị kiện, bị gỡ xuống, bị đe dọa, tối qua một đêm, toàn bộ đều được minh oan.

---

Năm loại tài sản, bốn loại hành vi, tất cả đã xác định

SEC chia tài sản tiền mã hóa thành năm loại.

Loại thứ nhất: Hàng hóa kỹ thuật số

Chính là 16 loại trên. Giá trị được quyết định bởi cung cầu, không dựa vào nỗ lực của team để kiếm tiền. Không phải chứng chỉ.

Loại thứ hai: Vật phẩm sưu tập kỹ thuật số

CryptoPunks, Chromie Squiggles, và - meme coin.

Đúng, không sai.

WIF, VCOIN, bị gọi tên là "vật phẩm sưu tập kỹ thuật số".

Ngôn từ gốc của SEC: giá trị của chúng xuất phát từ "ý nghĩa về nghệ thuật, giải trí, xã hội hoặc văn hóa", giống như các vật phẩm sưu tập thực tế.

Đồng meme coin bạn mua, bây giờ cùng địa vị pháp lý với bức tranh của Picasso.

Loại thứ ba: Công cụ kỹ thuật số

Tên miền ENS, vé NFT của CoinDesk. Những thứ dùng để làm việc, không phải chứng chỉ.

Loại thứ tư: Stablecoin

Stablecoin thanh toán được phát hành hợp quy, được Đạo luật GENIUS xác định rõ ràng không thuộc chứng chỉ.

Loại thứ năm: Chứng chỉ kỹ thuật số

Danh mục duy nhất được xác định rõ ràng là chứng chỉ.

Nhưng điều thú vị là - SEC không gọi tên bất kỳ token cụ thể nào thuộc loại này.

Bạn cảm nhận, bạn suy ngẫm.

---

Phần tàn nhẫn hơn còn lại

Nếu phân loại token là "xác định dòng dõi", thì định tính đối với hành vi trên chuỗi, là "thả lỏng kiểu sạch sẽ".

Khai thác giao thức: không phải phát hành chứng chỉ. Khai thác đơn lẻ, khai thác vào nhóm khai thác, đều là bảo trì mạng, không phải đầu tư hợp đồng.

Stake giao thức: không phải phát hành chứng chỉ. Bốn tình huống toàn bộ được bao gồm - stake đơn lẻ, stake ủy quyền, stake ký gửi, stake thannh khoản. Ngay cả stETH cũng được xác định là "biên lai", không phải sản phẩm phái sinh, không phải chứng chỉ.

Đóng gói tài sản: không phải phát hành chứng chỉ. Đóng gói BTC thành WBTC, chỉ là hoạt động kỹ thuật, không thay đổi tính chất tài sản.

Airdrop: không phải phát hành chứng chỉ. Miễn là bạn không trả tiền, miễn phí nhận, thì không thoả mãn yêu cầu "đầu tư tiền bạc".

Hiểu rồi chứ?

Cơ chế cốt lõi của DeFi - stake, đóng gói, airdrop - toàn bộ bị loại bỏ khỏi tầm ngắm của luật chứng chỉ.

Trong ba năm qua, mỗi dự án cung cấp dịch vụ stake, mỗi đêm đều lo lắng: ngày mai SEC có bị gọi cửa không?

Bây giờ, họ có thể ngủ ngon được rồi.

---

Câu nói đau lòng nhất

Có một đoạn trong tài liệu, tôi đọc ba lần.

SEC nói: một tài sản về bản chất không phải chứng chỉ, có thể vì cách phát hành mà bị đưa vào quản lý chứng chỉ. Nhưng -

khi điều kiện của hợp đồng đầu tư không còn thành lập nữa, tài sản này có thể "tách rời" khỏi định danh chứng chỉ.

Tách rời thế nào?

Hai tình huống.

Tình huống thứ nhất: bạn thực hiện lời hứa.

Chẳng hạn bạn nói tại ICO là phát triển mạng phi tập trung. Khi mạng được tổ chức, thực sự phi tập trung rồi, nhà đầu tư không còn phụ thuộc vào nỗ lực của bạn để kiếm tiền. Được, bạn tốt nghiệp rồi, token của bạn không còn là chứng chỉ.

Tình huống thứ hai: bạn từ bỏ.

Nếu bạn không còn thực hiện lời hứa, kỳ vọng của nhà đầu tư về bạn sụp đổ. Được, mối quan hệ hợp đồng đầu tư chấm dứt. Token của bạn cũng không còn là chứng chỉ.

Chờ chút.

Bạn đọc hiểu rồi chứ?

"Từ bỏ, cũng có thể thoát."

Ý nghĩa của quy tắc này là: ngay cả bạn từng là chứng chỉ, miễn là bạn không lả lơi, bạn nằm yên, bạn từ bỏ, bạn cũng có thể không còn là chứng chỉ.

Đây không phải lỗ hổng pháp lý.

Đây là sự lật đổ hoàn toàn logic "vĩnh viễn không được lật lại" của mười năm qua.

---

Quay lại câu nói của Atkins

Anh ấy đứng trên sân khấu nói: "Chúng tôi không còn là Ủy ban Chứng chỉ Và Giao dịch nữa."

Hạ sân khấu cười.

Nhưng tôi lại muốn khóc.

Vì tôi nhớ lại 2018, một bạn người sáng lập dự án nói với tôi:

"Mỗi sáng thức dậy việc đầu tiên của tôi là xem SEC có phát tweet mới không. Tôi chết tiệt gần như điên rồi."

Vì tôi nhớ lại 2021, một người sáng lập DeFi nói với tôi:

"Tôi không dám đến Mỹ, tôi sợ hôm nước tôi xuống máy bay là bị bắt. Dự án của tôi toàn mã nguồn mở, tôi làm gì rồi?"

Vì tôi nhớ lại 2023, một người chơi phổ thông nói trong nhóm:

"Tôi mua XRP, bị gỡ xuống, anh lỗ 80%. Bây giờ SEC nói nó là chứng chỉ, tôi còn chẳng có cách kiện nữa."

Mười năm.

Không có quy tắc, chỉ có thực thi.

Không có ranh giới, chỉ có phạt tiền.

Không ai bảo bạn cái gì có thể làm, chỉ sau khi bạn làm xong mới bảo bạn: bạn vi phạm pháp luật rồi.

Đây không phải quản lý. Đây là câu cá.

---

68 trang, không phải điểm dừng

Tôi biết bạn đang nghĩ gì: Điều này có thật không? SEC nói lời thì có giữ lời không?

Văn bản viết: 16 token này, dựa vào tình trạng mạng hôm nay, không phải chứng chỉ.

Nhưng nếu ngày mai mạng thay đổi, chúng có thể lại trở thành chứng chỉ.

Văn bản cũng viết: Stablecoin hợp quy không phải chứng chỉ. Nhưng không hợp quy, SEC giữ quyền tài phán.

Văn bản còn viết: Còn có loại tài sản hỗn hợp, còn có loại không thuộc danh mục nào, còn có những chỗ ranh giới mơ hồ.

Điều này không hoàn hảo.

Nhưng so với "bạn đoán" trong mười năm qua, 68 trang tài liệu này, ít nhất đã làm đúng một việc:

Viết quy tắc trên giấy, chứ không viết trong kiến.

---

Cuối cùng, nói chuyện ai cũng phải chịu đựng

Bạn có nghĩ tại sao là 16 loại này không?

BTC, Satoshi Nakamoto biến mất, mạng chạy 15 năm.

ETH, Vitalik vẫn ở, nhưng mạng không cần anh ấy nữa.

DOGE, người sáng lập từ lâu bán hết, cộng đồng tự chơi.

Chúng đều có một điểm chung: không ai có thể dựa vào "nỗ lực" để làm nó tăng giảm.

Đây là điều SEC thực sự muốn nói:

Một token có phải chứng chỉ hay không, không phụ thuộc vào nó tên gì, mà phụ thuộc vào nó có "chủ" hay không.

Có người kiểm soát, là chứng chỉ.

Không ai kiểm soát, là hàng hóa.

Từ bỏ kiểm soát, là vật phẩm sưu tập.

Còn những meme coin mà bạn mua, những token do cộng đồng thúc đẩy, những token người sáng lập từ lâu đã bỏ chạy, những token thuần túy dựa vào đợi tưởng - chúc mừng bạn, bạn mua là "vật phẩm sưu tập kỹ thuật số".

Giống như bạn mua một thẻ ngôi sao thể thao.

Tăng là bạn có mắt tốt.

Giảm là bạn mắt xoàng.

Không liên quan đến luật chứng chỉ.

---

Vậy, bây giờ thế nào?

Tối qua, có người hỏi tôi: Đây có phải khởi đầu của thị trường tăng không?

Tôi nói: Tôi không biết.

Nhưng tôi biết một việc:

Mười năm qua, bức tường lớn nhất chắn trước ngành công nghiệp tiền mã hóa, sụp đổ rồi.

Không phải tường đổ.

Là tường tự nó nói: **"Tôi không còn là tường, tôi là biển báo."

68 trang tài liệu.

16 cái tên.

4 loại hành vi.

2 con đường tốt nghiệp.

Và một câu nói khiến cả sân khấu cười, khiến tôi muốn khóc:

"Chúng tôi không còn là Ủy ban Chứng chỉ Và Mọi Thứ nữa."

---

Chia sẻ cho bạn từng bị SEC sợ khóc.

Bảo anh ấy: Có thể ngủ được rồi. #美联储利率决议 $BTC $ETH