Tập đoàn Dược phẩm lớn Merck và Pfizer hoạt động kém hiệu quả khi thị trường chuyển biến

Trong khi các chỉ số chứng khoán tăng điểm nhờ các báo cáo lợi nhuận tích cực, hai trong số các nhà sản xuất dược phẩm lớn nhất thế giới vẫn tiếp tục hoạt động kém hiệu quả hơn thị trường chung. Cổ phiếu của Merck giảm 1% và Pfizer giảm gần 5%, trái ngược với xu hướng tăng của S&P 500 và Nasdaq. Sự phân kỳ này phản ánh một sự điều chỉnh sâu hơn trong ngành y tế khi các nhà đầu tư đánh giá lại các công ty có khả năng vượt qua thách thức của thập kỷ tới.

Sự phân kỳ lợi nhuận: Tại sao cổ phiếu dược phẩm lại tụt hậu so với đà tăng của thị trường

Các ngành công nghệ và vàng thu hút sự hứng thú của nhà đầu tư trong khi các tập đoàn dược phẩm lớn gặp khó khăn trong việc duy trì đà tăng trưởng. Mặc dù mang lại kết quả lợi nhuận khá ổn định nếu không muốn nói là ấn tượng, Merck và Pfizer vẫn bị bỏ lại phía sau so với chỉ số chung. Sự kém hiệu quả này phản ánh mối lo ngại của nhà đầu tư về việc ngành công nghiệp này đối mặt với việc hết hạn bằng sáng chế, áp lực về giá cả và triển vọng lợi nhuận ngắn hạn khi các loại thuốc blockbuster mất độc quyền.

Thống lĩnh trong lĩnh vực ung thư của Merck và thách thức từ danh mục sản phẩm mới

Merck thể hiện hiệu suất hoạt động vững chắc, đạt mức tăng trưởng doanh số toàn cầu 5% trong quý 4, đạt 16,4 tỷ USD (4% điều chỉnh theo tác động tiền tệ), với doanh thu cả năm vượt quá 65 tỷ USD. Thương hiệu ung thư Keytruda của công ty vẫn là trụ cột thương mại, mang lại gần 32 tỷ USD mỗi năm, chiếm gần một nửa tổng doanh thu của công ty. Tuy nhiên, sự phụ thuộc vào một sản phẩm duy nhất này tạo ra điểm yếu chiến lược khi thuốc này sắp hết hạn bảo hộ bằng sáng chế vào nửa cuối của thập kỷ.

Để giảm thiểu các rủi ro về doanh thu trong tương lai, Merck đã mở rộng các dòng thuốc điều trị mới hơn. Thuốc hạ huyết áp Winrevair đạt doanh số 1,4 tỷ USD trong năm đầu tiên, trong khi vắc-xin phổi Capvaxix đóng góp khoảng 800 triệu USD. Bộ phận Thú y cũng cho thấy sức mạnh, với doanh số tăng 8% lên 6,4 tỷ USD. Đến năm 2026, ban lãnh đạo dự báo doanh thu sẽ ổn định quanh mức 66 tỷ USD, cho thấy sự tự tin rằng các sản phẩm mới sẽ giúp bù đắp cho sự giảm sút dự kiến của Keytruda.

Vị thế chiến lược của Pfizer trước áp lực từ hết hạn bằng sáng chế

Pfizer báo cáo doanh thu cả năm 2025 khoảng 63 tỷ USD, giảm 2% so với cùng kỳ, phản ánh tác động tích lũy của việc mất bằng sáng chế và cạnh tranh thị trường. Lĩnh vực ung thư của công ty vẫn giữ vững, với các thuốc mới như Padcev và Lorbrena giúp hạn chế mức giảm chung. Một điểm sáng là lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh tăng 4% lên 3,22 USD, nhờ hiệu quả hoạt động và quản lý chi phí tốt hơn.

Trong năm 2026, Pfizer duy trì dự báo doanh thu trong khoảng 59,5 tỷ đến 62,5 tỷ USD, với EPS điều chỉnh dự kiến từ 2,80 đến 3,00 USD. Mặc dù các dự báo này cho thấy áp lực tiếp tục trên doanh thu, ban lãnh đạo đã đề ra một kế hoạch phát triển mạnh mẽ, với khoảng 20 thử nghiệm lâm sàng quan trọng dự kiến bắt đầu trong năm nay. Danh mục sản phẩm tiềm năng này là công cụ chính của công ty để thúc đẩy tăng trưởng trở lại và duy trì định giá cao so với các chỉ số ngắn hạn kém hiệu quả.

Triển vọng ngành: Vượt qua các mất mát về độc quyền

Các quỹ đạo khác biệt của Merck và Pfizer phản ánh một xu hướng lớn hơn trong ngành: các danh mục đã trưởng thành dựa trên các thương hiệu blockbuster ngày càng dễ bị tổn thương trước các đợt hết hạn bằng sáng chế, trong khi các công ty có danh mục đa dạng và các sản phẩm mới thành công lại nhận được sự tin tưởng của nhà đầu tư. Các tập đoàn dược phẩm lớn vẫn thể hiện khả năng vận hành ổn định và thích nghi chiến lược, nhưng sự sẵn lòng của thị trường trong việc bỏ qua hiệu suất kém hiện tại phụ thuộc rất nhiều vào khả năng các danh mục phát triển có thể mang lại thành công quan trọng ở giai đoạn cuối. Những năm tới sẽ phân định rõ ràng ai là người chiến thắng và ai là người tụt lại trong ngành.