IPO tại Hồng Kông của MiniMax đánh dấu nhiều năm đổi mới tận tâm trong lĩnh vực AI đa phương thức

MiniMax Group chính thức ra mắt trên Sở Giao dịch Chứng khoán Hồng Kông đánh dấu một bước ngoặt quan trọng đối với công ty, thể hiện sự tận tâm như bất kỳ ai trong lĩnh vực AI của Trung Quốc trong việc theo đuổi một tầm nhìn công nghệ đầy tham vọng. Sau nhiều năm kiên trì xây dựng một nền tảng thống nhất có khả năng xử lý đồng thời văn bản, âm thanh và video, công ty có trụ sở tại Thượng Hải cuối cùng đã gặt hái thành quả từ sự kiên nhẫn chiến lược của mình. Nhà sáng lập kiêm CEO Yan Junjie, nay 36 tuổi, đã chứng kiến giá trị ròng của mình tăng vọt lên khoảng 2,4 tỷ USD khi cổ phiếu tăng 45% trong ngày giao dịch đầu tiên, với giá trị công ty đạt 6,5 tỷ USD.

Hành trình của nhà sáng lập tận tâm đến vị trí lãnh đạo AI

Con đường đến thời điểm này không hề nhanh chóng. Yan nhớ những năm tháng đầu đời chỉ đơn giản là “đau đớn”—một cảm xúc phản ánh nỗ lực kéo dài bốn năm để đạt được độ trưởng thành vận hành. Ba năm đầu tiên dành cho nghiên cứu, phát triển mô hình và hoàn thiện kiến trúc kỹ thuật, trong khi thị trường AI sinh tạo bùng nổ với các lựa chọn thay thế ChatGPT và các ứng dụng chatbot.

Lớn lên ở tỉnh Hà Nam nông thôn, Yan tự học toán cao cấp khi thấy chương trình học tiêu chuẩn không đủ thỏa mãn đam mê học hỏi của mình. Sự tham vọng cũng thể hiện rõ trong sự nghiệp ban đầu của anh: sau khi lấy bằng tiến sĩ tại Viện Hàn lâm Khoa học Trung Quốc, anh gia nhập SenseTime Group với vai trò chuyên gia thị giác máy tính, cuối cùng thăng tiến lên phó chủ tịch và phó trưởng phòng nghiên cứu trong vòng sáu năm. Tuy nhiên, chính niềm đam mê cá nhân với trí tuệ nhân tạo và trò chơi điện tử đã định hướng con đường của anh.

Lấy cảm hứng từ chiến thắng đột phá của OpenAI trước các cao thủ trong lĩnh vực chơi game cạnh tranh vào năm 2019, Yan bị cuốn hút bởi sự giao thoa giữa AI và trải nghiệm tương tác. Đam mê này đã hình thành toàn bộ văn hóa và hướng đi chiến lược của MiniMax. Sử dụng biệt danh “IO”—tham chiếu cả kiến trúc nhập-xuất (input-output) và một nhân vật trong trò chơi yêu thích—Yan tìm thấy những người đồng cảm trong cộng đồng game, đặc biệt là đồng sáng lập MiHoYo Cai Haoyu, công ty của anh cũng chia sẻ cam kết mãnh liệt trong việc tích hợp AI vào trải nghiệm game.

Hailuo nổi lên như bước đột phá tiêu biểu trong lĩnh vực tạo video

Sự cống hiến cho sự xuất sắc về kỹ thuật đã chuyển hóa thành các sản phẩm cụ thể thu hút sự chú ý toàn cầu. Mô hình nền tảng M2 của MiniMax, được giới thiệu vào tháng 10 năm 2025, nhanh chóng thu hút các nhà phát triển quốc tế và phục vụ ít nhất 212 triệu người dùng qua nhiều ứng dụng khác nhau. Trình tạo video Hailuo của công ty trở nên đặc biệt nổi bật, cho phép các nhà sáng tạo biến các đoạn văn bản đơn giản thành các video điện ảnh chất lượng cao dài sáu giây, cạnh tranh với các sản phẩm quốc tế như Runway và Sora của OpenAI.

Hailuo hiện là nguồn doanh thu lớn thứ hai của MiniMax, chỉ sau ứng dụng trò chuyện Talkie. Trong số các mô hình tạo video do Trung Quốc phát triển, nó được công nhận là một trong số ít các lựa chọn cạnh tranh thực sự với các giải pháp phương Tây. Thành công của sản phẩm phản ánh kiến trúc mà công ty đã chọn—cam kết phát triển khả năng đa phương thức thay vì theo đuổi các ứng dụng hẹp, chỉ phục vụ mục đích duy nhất, vốn đã tràn lan trong thời kỳ bùng nổ AI sinh tạo.

Thực tế tài chính và thách thức chiến lược phía trước

Tuy nhiên, thành công không loại bỏ được những áp lực kinh doanh cơ bản. Năm 2024, MiniMax đối mặt với những thách thức quan trọng khi công ty phải đánh giá lại hướng đi sau khi không đạt được các mục tiêu nội bộ về kiếm tiền từ người dùng và tăng trưởng. Con đường phía trước vẫn còn nhiều bất định trong một ngành công nghiệp đòi hỏi vốn lớn.

Dù doanh thu tăng 175% so với cùng kỳ năm trước, hồ sơ phát hành IPO tiết lộ khoản lỗ điều chỉnh khoảng 186 triệu USD trong chín tháng đầu năm 2025. Nguyên nhân chính là chi phí tính toán khổng lồ cần thiết để huấn luyện các mô hình Mixture of Experts (MoE) độc quyền của công ty. Các kiến trúc tiên tiến này đòi hỏi nguồn lực tính toán đáng kể, khiến lợi nhuận vẫn còn xa vời mặc dù số lượng người dùng rất ấn tượng.

Các nhà phân tích tài chính tỏ ra thận trọng và hoài nghi về định giá trong toàn bộ lĩnh vực AI Trung Quốc. Edison Lee, trưởng bộ phận nghiên cứu viễn thông tại Jefferies HK Limited, nhận định rằng “việc chứng minh các mức vốn hóa thị trường hiện tại là khó khăn khi doanh thu còn khiêm tốn so với quy mô của các định giá này. Doanh thu cần đạt mức tăng trưởng đáng kể để hỗ trợ các vốn hóa thị trường cao như vậy. Rủi ro lớn nhất nằm ở khả năng thị trường AI Mỹ duy trì đà hiện tại—một sự chậm lại vào năm 2026 có thể khiến cổ phiếu AI Trung Quốc chịu áp lực giảm mạnh.”

Tuy nhiên, sự hậu thuẫn từ các nhà đầu tư lớn của MiniMax phản ánh niềm tin vào tầm nhìn của Yan. Pacific Century Group, do Richard Li (con trai của tỷ phú Hong Kong Li Ka-shing) kiểm soát, đứng cùng với MiHoYo là các cổ đông chính. Các tập đoàn công nghệ lớn như Alibaba, Tencent, cùng quỹ đầu tư của Vương quốc Ả Rập Thống nhất cũng đã cam kết vốn đầu tư vào dự án này. Những sự ủng hộ mang tính tổ chức này cho thấy niềm tin rằng sự cống hiến cho phát triển công nghệ dài hạn, dù tốn kém về tài chính ngắn hạn, cuối cùng sẽ chứng minh chiến lược của MiniMax đúng đắn trong cuộc cạnh tranh ngày càng khốc liệt để chiếm lĩnh vị trí thống lĩnh AI.