Giá Cacao đối mặt với áp lực kéo dài khi sản lượng Nigeria giảm và nguồn cung toàn cầu tăng mạnh

Gần đây, hoạt động giao dịch hợp đồng tương lai cacao cho thấy xu hướng đáng lo ngại đối với cả nhà sản xuất và các nhà sản xuất sô cô la. Các hợp đồng tháng 3 đã giảm mạnh trong những tuần gần đây, với ICE NY cacao (CCH26) giảm 6,18% mất 276 điểm, trong khi ICE London cacao #7 (CAH26) giảm 6,57%, mất 211 điểm. Đà giảm liên tục này đã kéo dài trong ba tuần liên tiếp, đẩy giá tại New York xuống mức thấp nhất trong hai năm và các hợp đồng tại London xuống mức thấp nhất trong 2,25 năm. Đặc biệt đáng chú ý là áp lực ngày càng gia tăng đối với xu hướng giá cacao tại Nigeria và các khu vực sản xuất lớn khác, khi những mất cân đối cấu trúc giữa cung và cầu đang định hình lại các yếu tố cơ bản của thị trường.

Hợp đồng tương lai giảm do cầu yếu kéo dài

Nguyên nhân chính khiến giá cacao giảm là do mô hình tiêu thụ toàn cầu yếu ớt. Các nhà sản xuất sô cô la đang đối mặt với chi phí nguyên liệu tăng cao, làm giảm khả năng mua hàng của họ. Barry Callebaut AG, nhà cung cấp sô cô la lớn nhất thế giới, đã cung cấp bằng chứng rõ ràng về sự suy giảm này khi báo cáo doanh số bán cacao trong quý kết thúc ngày 30 tháng 11 giảm 22% so với cùng kỳ năm trước. Công ty cho rằng sự co lại này do nhu cầu thị trường yếu và việc phân bổ lại nguồn lực hướng tới các sản phẩm cacao có lợi nhuận cao hơn.

Tổ chức Cacao Quốc tế (ICCO) nhấn mạnh những khó khăn về cầu này qua đánh giá tồn kho mới nhất. Mức tồn kho cacao toàn cầu cho mùa 2024/25 tăng 4,2% so với năm trước, đạt 1,1 triệu tấn, tiếp tục gây áp lực giảm giá trên tất cả các sàn giao dịch chính.

Sự biến động trong sản lượng Nigeria và Bờ Biển Ngà định hình lại bức tranh cung

Tình hình cung cấp cacao của Tây Phi cho thấy một bức tranh pha trộn, làm phức tạp thêm câu chuyện giảm giá. Bờ Biển Ngà, giữ vị trí là nhà sản xuất cacao hàng đầu thế giới, đã xuất khẩu 1,16 triệu tấn vào các cảng từ ngày 1 tháng 10 đến 18 tháng 1, giảm 3,3% so với cùng kỳ năm ngoái. Điều này cho thấy khả năng nguồn cung bị hạn chế trong tương lai.

Tình hình ở Nigeria còn nghiêm trọng hơn. Xuất khẩu cacao tháng 11 của Nigeria giảm 7% so với cùng kỳ, xuống còn 35.203 tấn. Trong tương lai, Hiệp hội Cacao Nigeria đã đưa ra dự báo sản lượng cho mùa 2025/26 giảm 11%, còn 305.000 tấn, so với dự kiến 344.000 tấn của mùa 2024/25. Đối với các nhà giao dịch theo dõi biến động giá cacao toàn cầu, dự báo sản lượng của Nigeria mang ý nghĩa đặc biệt do nước này là nhà sản xuất thứ năm trên thế giới. Sự yếu kém trong sản lượng của Nigeria, kết hợp với mùa vụ hạn chế của Bờ Biển Ngà, tạo ra một môi trường hạn chế nguồn cung, về lý thuyết sẽ hỗ trợ giá.

Tuy nhiên, các lực lượng đối lập đã vượt qua yếu tố hỗ trợ này. Mặc dù gặp khó khăn về sản xuất, điều kiện trồng trọt thuận lợi ở Tây Phi đang thúc đẩy kỳ vọng về mùa thu hoạch tháng 2-3 cải thiện tại Bờ Biển Ngà và Ghana. Nông dân cho biết họ quan sát thấy các búp cacao dồi dào và khỏe mạnh hơn so với năm trước. Mondelez, một nhà sản xuất sô cô la lớn, xác nhận rằng số lượng búp trong các vùng trồng ở Tây Phi hiện cao hơn trung bình 7% so với năm năm và vượt xa so với năm trước.

Hoạt động chế biến tại châu Âu và châu Á đạt mức thấp nhiều năm

Nhu cầu yếu thể hiện rõ nhất qua hoạt động nghiền cacao – khối lượng hạt cacao được chế biến thành các sản phẩm cacao – tại các khu vực tiêu thụ chính. Hiệp hội Cacao châu Âu báo cáo rằng hoạt động nghiền trong quý 4 tại châu Âu giảm 8,3% so với cùng kỳ, còn 304.470 tấn, mức giảm mạnh hơn nhiều so với dự kiến giảm 2,9% và là kết quả quý 4 yếu nhất trong 12 năm.

Hoạt động chế biến cacao tại châu Á cũng cho thấy sự yếu kém tương tự. Trong quý 4, hoạt động nghiền giảm 4,8% xuống còn 197.022 tấn, theo Hiệp hội Cacao châu Á. Hoạt động nghiền tại Bắc Mỹ duy trì mức độ tương đối ổn định, tăng nhẹ 0,3% lên 103.117 tấn theo Hiệp hội các nhà sản xuất kẹo, nhưng mức tăng nhỏ này không thể bù đắp cho sự co lại ở các khu vực khác.

Những giảm sút trong hoạt động nghiền này trực tiếp làm giảm nhu cầu nguyên liệu cacao, củng cố xu hướng giảm giá cacao trên toàn cầu. Khi các nhà máy chế biến hoạt động dưới công suất, dư cung cấu trúc càng trở nên rõ ràng hơn.

Mức tồn kho và hạn chế cung cấp ít hỗ trợ giá hơn

Tồn kho cacao theo giám sát của ICE tại các cảng của Mỹ cho thấy bức tranh kỹ thuật giảm giá. Sau khi chạm mức thấp nhất trong 10,25 tháng là 1.626.105 bao vào ngày 26 tháng 12, kho hàng đã phục hồi lên 1.752.451 bao trong các phiên giao dịch gần đây – mức cao nhất trong hai tháng, khiến các nhà giao dịch coi là một trở ngại nữa đối với giá. Mức tồn kho cao cho thấy không có thiếu hụt ngay lập tức hay gián đoạn cung cấp nào đủ lớn để đảo ngược xu hướng giảm giá.

Các ước tính cung của ICCO mới nhất cũng củng cố triển vọng tiêu cực này. Tổ chức đã điều chỉnh dự báo thặng dư toàn cầu năm 2024/25 xuống còn 49.000 tấn, giảm so với dự báo trước là 142.000 tấn vào ngày 28 tháng 11. Đồng thời, ICCO cũng giảm dự báo sản lượng toàn cầu năm 2024/25 xuống còn 4,69 triệu tấn từ mức 4,84 triệu tấn trước đó. Rabobank cũng điều chỉnh dự báo thặng dư cacao toàn cầu năm 2025/26 xuống còn 250.000 tấn từ 328.000 tấn trước đó, cho thấy nhận thức về sự thắt chặt các yếu tố cơ bản trong trung hạn.

Chính sách pháp lý và nạn phá rừng ảnh hưởng đến năng lực sản xuất dài hạn

Quyết định của Nghị viện châu Âu ngày 26 tháng 11 hoãn quy định chống phá rừng (EUDR) trong một năm mang ý nghĩa sâu sắc đối với sản xuất cacao và chuỗi cung ứng. Việc hoãn này cho phép tiếp tục nhập khẩu hàng hóa từ các khu vực châu Phi, Indonesia và Nam Mỹ đang diễn ra hoạt động phá rừng, duy trì năng lực sản xuất hiện tại và giữ nguồn cung cacao dồi dào. Việc trì hoãn quy định giúp giảm thiểu các hạn chế về cung do các yêu cầu tuân thủ môi trường nghiêm ngặt hơn có thể gây ra.

Bối cảnh lịch sử cũng rất quan trọng. Tháng 5 năm 2024, ICCO đã điều chỉnh dự báo thâm hụt cacao năm 2023/24 lên mức kỷ lục là -494.000 tấn, đánh dấu mùa thiếu hụt nghiêm trọng nhất trong hơn 60 năm. Mùa này chứng kiến sự sụt giảm sản lượng 12,9%, chỉ đạt 4,368 triệu tấn toàn cầu. Việc chuyển sang trạng thái thặng dư trong năm 2024/25, với dự báo sản lượng tăng 7,4% lên 4,69 triệu tấn, cho thấy quá trình điều chỉnh nguồn cung mạnh mẽ, gây áp lực giảm giá cacao trên tất cả các thị trường và quốc gia sản xuất, trong đó có Nigeria.

Sự kết hợp giữa nguồn cung đã được bình thường hóa, cầu toàn cầu yếu, các nhà máy chế biến hoạt động dưới công suất và tồn kho dồi dào tạo ra môi trường đầy thử thách cho giá cacao và doanh thu của nhà sản xuất, đặc biệt là tại Nigeria, Tây Phi và toàn cầu. Cho đến khi nhu cầu tiêu thụ tăng trở lại hoặc các dự án sản xuất gặp gián đoạn lớn, khả năng phục hồi giá cacao vẫn còn hạn chế.