Các nhà giao dịch quyền chọn triển khai 0DTE trong bối cảnh căng thẳng địa chính trị và bất ổn ngành công nghệ

Khi năm 2026 mở ra với những bất ổn chính trị dai dẳng liên quan đến quan hệ Mỹ-Trung và biến động của ngành công nghệ, các nhà tham gia thị trường quyền chọn đang tích cực sử dụng các chiến lược phòng hộ tiên tiến để quản lý rủi ro. Các mô hình giao dịch gần đây cho thấy sự gia tăng đáng kể các vị thế phòng thủ, đặc biệt là các quyền chọn zero-day-to-expiry (0DTEs) như một công cụ để điều hướng các rối loạn thị trường ngắn hạn. Tuần cuối tháng 2, các nhà giao dịch đã tích lũy khoảng 400.000 hợp đồng giảm giá trên ETF iShares China Large-Cap (FXI), 20.000 hợp đồng phòng hộ trên ETF KraneShares CSI China Internet (KWEB), và 150.000 quyền chọn bảo vệ trên ETF Xtrackers Harvest CSI China A-Shares (ASHR), cho thấy mối lo ngại gia tăng về rủi ro tiếp xúc với thị trường mới nổi trong bối cảnh các lời lẽ thương mại leo thang.

Các Hợp Đồng Phòng Hộ Tập Trung Vào Trung Quốc Gia Tăng Khi Nhu Cầu Rủi Ro Của Nhà Đầu Tư Thay Đổi

Việc mua quyền chọn bán nhằm vào cổ phiếu Trung Quốc phản ánh mối lo ngại ngày càng tăng về khả năng leo thang chính sách của Mỹ và các xung đột thương mại song phương. Christopher Jacobson, chiến lược gia về quyền chọn của Susquehanna International Group, cho biết các động thái này xuất phát từ dự đoán căng thẳng Mỹ-Trung ngày càng gia tăng, đặc biệt sau phản ứng chính thức của Bắc Kinh đối với các diễn biến về thỏa thuận thương mại gần đây liên quan đến Đài Loan.

Amy Wu Silverman từ RBC Capital Markets nhận định rằng hành vi thị trường hiện nay theo một mô hình dự đoán được, trong đó các đợt biến động do tin tức tạo ra thường được theo sau bởi các giai đoạn phục hồi. “Lời lẽ chính trị tạo ra các cơ hội giao dịch chiến thuật,” Silverman nói, giải thích cách các nhà giao dịch quyền chọn khai thác các biến động trong ngày này. Chỉ số Volatility Index (VIX) của Cboe đã thể hiện rõ điều này khi tăng mạnh giữa tuần rồi giảm trở lại gần các mức hỗ trợ trước đó, khiến đường cong implied volatility tổng thể khá ổn định.

Sự Gia Tăng của 0DTE Trong Các Chiến Lược Quản Lý Biến Động

Trong số các thay đổi cấu trúc đang định hình lại thị trường phái sinh, sự phổ biến của 0DTE—quyền chọn hết hạn trong cùng ngày—đã thay đổi căn bản cách các nhà môi giới và quỹ phòng hộ quản lý rủi ro gamma. Các hợp đồng siêu ngắn hạn này đã làm co lại hồ sơ gamma, thúc đẩy nhanh quá trình điều chỉnh danh mục và lan tỏa qua thị trường. Các chiến lược gia của UBS nhấn mạnh rằng việc tăng vị thế 0DTE đã rút ngắn thời gian phản ứng của nhà môi giới, có thể tạo ra các biến động giá trong ngày rõ rệt hơn khi cân đối lại danh mục trong suốt giờ giao dịch.

Ảnh hưởng cơ học của 0DTE vượt ra ngoài việc đo lường đơn thuần biến động. Khi các nhà môi giới tích lũy vị thế bán ngắn hạn 0DTE, các hành động phòng hộ của họ trở nên thường xuyên và quyết liệt hơn, có khả năng làm tăng các biến động theo cả hai chiều. Đặc điểm này đã thay đổi căn bản cách các nhà đầu tư cá nhân và tổ chức tiếp cận quản lý rủi ro, với một số nhà quan sát thị trường cho rằng hoạt động 0DTE hiện chiếm vai trò quan trọng trong cấu trúc thị trường hàng ngày.

Các Vị Thế Phòng Hộ Trong Ngành Công Nghiệp Chíp và Lo Ngại Doanh Thu Công Nghệ

Ngoài các lo ngại về đa dạng hóa địa lý, các nhà tham gia thị trường còn tăng cường các vị thế phòng hộ nhằm vào các công ty dẫn đầu ngành chip và công nghệ trước các báo cáo lợi nhuận lớn từ Apple, Tesla, và Meta. Các nhà giao dịch đã mua các quyền chọn giảm giá trên Nvidia, Oracle, và Broadcom—các hợp đồng hết hạn vào cuối tháng 1 và đầu tháng 2—khi các nhà đầu tư tổ chức chuẩn bị cho khả năng lợi nhuận không đạt kỳ vọng hoặc điều chỉnh hướng dẫn dự báo.

Antoine Bracq, trưởng bộ phận tư vấn tại Lighthouse Canton, cung cấp bối cảnh rộng hơn: “Thị trường đã thể hiện khả năng giảm nhạy cảm đáng kể với các rối loạn địa chính trị ở nhiều khu vực. Dù phân tích các hoạt động quân sự gần các khu vực nhạy cảm hay các xung đột khu vực đang diễn ra, các nhà đầu tư cổ phiếu vẫn tập trung vào các yếu tố cơ bản của nền kinh tế nội địa Mỹ.” Điều này cho thấy các vị thế phòng hộ ngắn hạn có thể chỉ mang tính tạm thời, đặc biệt nếu dữ liệu kinh tế trong nước tiếp tục ủng hộ câu chuyện về khả năng phục hồi của nền kinh tế.

Nhà Đầu Tư Cá Nhân và Hiệu Ứng ‘Mua Bịp’: Liệu Hỗ Trợ Có Giữ Vững?

Phản ứng liên tục của nhà đầu tư cá nhân trong việc tích lũy vị thế trong các đợt giảm giá đã làm rút ngắn thời gian và cường độ của các đợt biến động. Hành vi này tạo ra một mức sàn cấu trúc dưới cổ phiếu, khi các nhà mua xuất hiện mỗi khi VIX vượt qua các ngưỡng tâm lý nhất định. Tuy nhiên, động thái này có thể bị phá vỡ nếu điều kiện kinh tế xấu đi.

Antoine Porcheret, trưởng bộ phận cấu trúc tổ chức của Citigroup tại Vương quốc Anh và châu Âu, cảnh báo rằng tỷ lệ thất nghiệp tăng hoặc thu nhập người tiêu dùng bị thu hẹp có thể thay đổi căn bản bức tranh này. “Sự tham gia của nhà đầu tư cá nhân trong cơ chế ‘mua bịp’ là một lực lượng ổn định quan trọng,” Porcheret nói, “nhưng suy giảm việc làm có thể buộc các nhà mua nhỏ này rút lui nhanh chóng, gây mất ổn định cho cấu trúc giá hiện tại.”

Vị Thế Nhà Giao Dịch Biến Động và Động Thái ETP

Hiệu ứng ổn định của các sản phẩm giao dịch trao đổi (ETP) có độ biến động cao đã giảm sút khi dòng vốn chảy ra tăng tốc trong các đợt căng thẳng thị trường gần đây. Với vị thế ít hơn trong các công cụ này, cơ chế làm dịu các đợt tăng vọt của VIX trước đây có thể kém hiệu quả hơn trong tương lai. Các nhà quan sát thị trường đang theo dõi chặt chẽ cách thức thay đổi cấu trúc này tương tác với hoạt động của 0DTE và các mô hình phòng hộ gamma của nhà môi giới để đánh giá khả năng các đợt biến động có thể kéo dài vượt ra ngoài các chuẩn mực lịch sử gần đây.

Điều kiện thị trường hiện tại cho thấy, miễn là dữ liệu kinh tế vẫn ủng hộ các chính sách nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang và duy trì đà tăng trưởng, các đợt tăng đột biến về biến động sẽ được kiểm soát. Tuy nhiên, sự kết hợp của việc gia tăng hoạt động 0DTE, vị thế dài hạn trong các ETP biến động cao ít hơn và khả năng suy giảm chi tiêu tiêu dùng tạo ra nhiều rủi ro cần theo dõi liên tục.